Pasar Gula Global Menghadapi Tekanan Surplus Seiring Peningkatan Produksi di Berbagai Wilayah Utama Termasuk Pakistan

Pergerakan pasar terbaru telah menyoroti kekhawatiran yang meningkat tentang pasokan di sektor gula global. Harga gula dunia di New York bulan Maret #11 futures fell 2.40%, while March London ICE white sugar #5 turun 1,87%, menandai level terendah dalam dua minggu terakhir. Tekanan penurunan ini mencerminkan pergeseran fundamental dalam keseimbangan pasokan-permintaan yang sedang berlangsung di berbagai benua.

Ledakan Produksi India Membentuk Ulang Dinamika Pasar

Pendorong utama di balik kelemahan harga saat ini berasal dari peningkatan produksi gula India. Asosiasi Pabrik Gula India melaporkan bahwa produksi selama periode Oktober-Desember 2025 mencapai 11,90 juta metrik ton, meningkat 25% dari tahun sebelumnya yang tercatat 9,54 MMT. ISMA kemudian merevisi ke atas perkiraan produksi tahun penuh 2025/26 menjadi 31 MMT dari perkiraan sebelumnya 30 MMT, menunjukkan kenaikan 18,8% dibandingkan tahun sebelumnya.

Perubahan struktural yang signifikan juga sedang berlangsung terkait bagaimana India mengalokasikan pasokan gulanya. Asosiasi mengurangi perkiraannya untuk konsumsi produksi etanol dari prediksi sebelumnya sebesar 5 MMT menjadi 3,4 MMT, secara efektif membebaskan jumlah tambahan untuk pasar ekspor. Kementerian pangan India telah menunjukkan kesiapan untuk meningkatkan pengiriman ke luar negeri, dengan pejabat menyatakan bahwa pemerintah mungkin mengizinkan pabrik gula mengekspor surplus volume untuk mengurangi stok domestik. Saat ini, kuota ekspor untuk musim 2025/26 sebesar 1,5 MMT, meskipun kerangka ini mungkin diperluas tergantung kondisi pasokan.

Brasil dan Thailand Melengkapi Segitiga Produksi

Perjalanan produksi Brasil menunjukkan gambaran yang lebih kompleks. Conab, badan perkiraan panen resmi negara tersebut, menaikkan perkiraan produksinya untuk 2025/26 menjadi 45 MMT dari 44,5 MMT pada awal November. Pada pertengahan Desember, Unica melaporkan bahwa total produksi wilayah Center-South hingga November mencapai 39,904 MMT, naik 1,1% dari tahun sebelumnya. Yang menarik, para pemotong gula mengalokasikan proporsi yang lebih tinggi dari tebu yang dihancurkan untuk produksi gula daripada etanol, dengan rasio meningkat menjadi 51,12% di 2025/26 dibandingkan 48,34% di musim sebelumnya.

Melihat ke depan ke 2026/27, firma konsultasi Safras & Mercado memperkirakan kontraksi, memprediksi produksi Brasil akan menurun 3,91% menjadi 41,8 MMT dari perkiraan 43,5 MMT di 2025/26. Volume ekspor diperkirakan akan turun 11% dari tahun ke tahun menjadi 30 MMT dalam periode tersebut.

Thailand, yang berada di posisi sebagai produsen terbesar ketiga dan eksportir terbesar kedua di dunia, sedang menapaki jalur pertumbuhan. Perusahaan Pabrik Gula Thailand memproyeksikan bahwa panen 2025/26 akan meningkat 5% dari tahun ke tahun menjadi 10,5 MMT, melanjutkan kontribusi negara tersebut terhadap ekspansi pasokan global.

Ramalan Otoritatif Menunjukkan Surplus yang Persisten

Beberapa organisasi internasional telah sepakat dalam pandangan yang menyedihkan mengenai keseimbangan pasar. Organisasi Gula Internasional merilis penilaian 17 November yang menunjukkan surplus sebesar 1,625 juta MT untuk 2025/26, setelah defisit sebesar 2,916 juta MT di 2024/25. ISO memproyeksikan produksi gula global akan naik 3,2% dari tahun ke tahun menjadi 181,8 juta MT, didorong oleh lonjakan output dari India, Thailand, dan Pakistan di antara lainnya. Konsumsi manusia global diperkirakan hanya akan meningkat 1,4% dari tahun ke tahun, menciptakan kesenjangan yang semakin melebar antara pasokan dan permintaan.

Pedagang gula Czarnikow mengambil posisi yang lebih bearish lagi, meningkatkan perkiraan surplus global 2025/26 menjadi 8,7 MMT per November, naik 1,2 MMT dari proyeksi September sebesar 7,5 MMT.

Laporan setengah tahunan USDA tanggal 16 Desember menggambarkan gambaran produksi yang mencatat melebihi pertumbuhan konsumsi. Departemen memperkirakan produksi gula global 2025/26 akan mencapai 189,318 MMT, meningkat 4,6% dari tahun sebelumnya dan mencapai rekor tertinggi. Sementara itu, konsumsi gula manusia global diperkirakan hanya akan naik 1,4% dari tahun ke tahun menjadi 177,921 MMT, juga rekor tetapi dengan laju yang jauh lebih lambat. Akibatnya, USDA memprediksi stok akhir gula global 2025/26 akan menyusut 2,9% dari tahun ke tahun menjadi 41,188 MMT.

Rincian Wilayah dari USDA Foreign Agricultural Service

Layanan Pertanian Luar Negeri USDA memberikan perkiraan rinci untuk wilayah produsen utama. Produksi Brasil untuk 2025/26 diperkirakan meningkat 2,3% dari tahun ke tahun menjadi rekor 44,7 MMT. Produksi India diperkirakan melonjak 25% dari tahun ke tahun menjadi 35,25 MMT, didukung oleh kondisi monsun yang menguntungkan dan perluasan lahan untuk penanaman gula. Pakistan juga termasuk dalam narasi ekspansi pasokan global, mencerminkan peningkatan produksi regional yang lebih luas. Output Thailand untuk 2025/26 diperkirakan tumbuh 2% dari tahun ke tahun menjadi 10,25 MMT.

Implikasi Pasar dan Trajektori Harga

Konvergensi dari peningkatan produksi ini, dikombinasikan dengan pertumbuhan permintaan yang modest, menciptakan lingkungan yang secara struktural menantang bagi harga gula. Dengan beberapa peramal memprediksi surplus berkisar dari 1,6 hingga 8,7 MMT tergantung metodologi, dan produksi mencapai level rekor sementara pertumbuhan konsumsi tertinggal, tekanan penurunan harga tampaknya akan terus berlanjut. Harga terendah dua minggu terakhir mencerminkan realitas fundamental ini, saat para trader mencerna implikasi dari pasokan yang melimpah yang bertemu dengan pertumbuhan permintaan yang terbatas di pasar global.