Emas dalam dua dekade: dari $430 ke $4.270 per ons

Una apresiasi tanpa banding di pasar modern

Ketika kita memikirkan evolusi emas dalam 20 tahun terakhir, angka berbicara sendiri. Dua dekade yang lalu, harganya baru mencapai $430 per ons. Hari ini, Oktober 2025, diperdagangkan sekitar $4.270, setelah menembus rekor tertinggi selama tahun ini. Ini bukanlah revaluasi biasa: setara dengan perkalian sepuluh, dengan kenaikan akumulatif mendekati 900%. Untuk memberi gambaran, pada 2015 logam mulia ini berkisar sekitar $1.100, yang berarti dalam satu dekade terakhir telah meningkat sekitar +295% secara nominal.

Imbal hasil majemuk: antara 7% dan 8% per tahun

Di sinilah yang benar-benar luar biasa. Jika dikonversi ke tingkat tahunan majemuk, apresiasi dua dekade ini mewakili antara 7% dan 8% per tahun. Ini luar biasa untuk aset yang tidak menghasilkan dividen, tidak memberikan bunga, dan bergantung sepenuhnya pada kepercayaan pasar. Selama dekade terakhir, emas mempertahankan tingkat pengembalian ini bahkan melewati masa-masa volatilitas yang parah, konsolidasi teknis, dan koreksi signifikan.

Pada 2018 dan 2021, misalnya, logam ini mengalami fase stagnasi sementara pasar saham mencapai rekor baru. Namun, setiap kali inflasi muncul kembali atau suku bunga turun, emas kembali menunjukkan kekuatannya. Pola berulang ini yang menempatkannya sebagai aset paling tahan banting di masa ketidakpastian ekonomi.

Perbandingan dengan indeks saham utama

Sumber: Google Finance, 21/10/2025

Yang paling mengejutkan adalah bahwa dalam lima tahun terakhir, emas telah mengungguli baik S&P 500 maupun Nasdaq-100 dalam pengembalian kumulatif. Ini tidak biasa. Artinya, dalam lingkungan inflasi yang persisten dan suku bunga yang rendah, logam mulia ini menjadi lebih kompetitif dibandingkan aset berisiko lebih tinggi.

Namun, ada satu faktor penting: faktor risiko. Pada 2008, saat pasar saham jatuh lebih dari 30%, emas hanya turun sekitar 2%. Pada 2020, saat pandemi melumpuhkan pasar, emas kembali berfungsi sebagai tempat berlindung yang otentik. Inilah keunggulan nyata emas: bukan selalu menang, tetapi ketika aset lain kehilangan secara signifikan, emas kehilangan jauh lebih sedikit.

Empat siklus yang menjelaskan sejarahnya

Siklus pertama (2005-2010): kenaikan ketidakpercayaan

Tahun-tahun sebelum dan sesudah krisis keuangan sangat penting. Didukung oleh kelemahan dolar, kenaikan harga minyak, dan ketidakpercayaan umum terhadap aset keuangan setelah keruntuhan hipotek, emas melampaui $430 menembus $1.200 dalam waktu lima tahun saja. Kebangkrutan Lehman Brothers pada 2008 mengonfirmasi perannya sebagai tempat berlindung, menarik pembelian besar-besaran dari bank sentral dan dana institusional yang mencari perlindungan nilai.

Siklus kedua (2010-2015): koreksi dan penantian

Setelah melewati kepanikan awal, ekonomi negara maju mulai menormalkan diri. Federal Reserve memulai jalur normalisasi moneter, yang mengurangi daya tarik relatif emas. Logam ini bergerak secara lateral antara $1.000 dan $1.200, sebagai tahap penyesuaian teknis daripada transformasi struktural. Meskipun mempertahankan fungsi defensifnya, pengembaliannya relatif modest.

Siklus ketiga (2015-2020): kebangkitan kembali

Ketegangan perdagangan antara Amerika Serikat dan China, dikombinasikan dengan ekspansi besar utang publik dan penurunan suku bunga ke level terendah sejarah, menghidupkan kembali permintaan emas. Munculnya COVID-19 pada 2020 mempercepat pergerakan ini secara signifikan: logam ini melampaui $2.000 untuk pertama kalinya dalam sejarah modernnya, mengonfirmasi statusnya sebagai aset kepercayaan di masa krisis eksistensial.

Siklus keempat (2020-2025): kenaikan tanpa henti

Antara 2020 dan 2025, emas mengalami revaluasi nominal terbesar dalam sejarah terbarunya. Melonjak dari $1.900 menjadi lebih dari $4.200, kenaikan sebesar +124% dalam hanya lima tahun. Tren ini merupakan hasil akumulasi dari suku bunga negatif secara riil, kekhawatiran inflasi, ekspansi kuantitatif yang terus berlangsung, dan ketegangan geopolitik yang meningkat.

Mesin utama harga emas

Mengapa emas mengapresiasi saat aset lain goyah? Jawabannya terletak pada faktor-faktor tertentu yang terus mendominasi perilakunya:

Suku bunga riil negatif
Emas menguat ketika suku bunga riil (nominal dikurangi inflasi) berada di bawah nol. Kebijakan ekspansi moneter Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa selama dekade terakhir secara konsisten menurunkan hasil riil obligasi, membuat emas lebih menarik untuk menjaga nilai.

Kekuatan atau kelemahan dolar
Karena emas diperdagangkan dalam dolar, dolar yang lemah membuatnya lebih murah secara internasional dan merangsang permintaan. Depresiasi dolar yang tercatat dalam beberapa momen selama 20 tahun ini, terutama setelah 2020, bertepatan dengan tren kenaikan utama logam ini.

Inflasi dan kebijakan fiskal ekspansif
Pandemi meningkatkan pengeluaran publik secara besar-besaran. Bank sentral menyuntikkan likuiditas secara masif. Inflasi kembali muncul dengan kekuatan. Dalam konteks ini, investor mencari perlindungan daya beli mereka, dan emas adalah kendaraan tradisional untuk melakukannya.

Ketidakpastian geopolitik yang terus berlangsung
Konflik regional, perang dagang, dan perubahan dalam arsitektur energi global telah meningkatkan permintaan institusional terhadap emas. Banyak bank sentral dari negara berkembang meningkatkan cadangan mereka sebagai mekanisme mengurangi ketergantungan pada dolar.

Cara menempatkan emas dalam portofolio modern

Emas tidak harus dipandang sebagai aset spekulatif, melainkan sebagai asuransi stabilitas. Fungsi utamanya bukan untuk menghasilkan keuntungan luar biasa, tetapi melindungi daya beli portofolio dari peristiwa tak terduga.

Para ahli keuangan menyarankan mempertahankan eksposur sebesar antara 5% dan 10% dari total kekayaan dalam emas fisik, ETF yang didukung oleh logam ini, atau dana yang meniru perilakunya. Dalam portofolio dengan eksposur tinggi terhadap saham, persentase ini berfungsi sebagai penyangga terhadap volatilitas.

Keuntungan lain yang penting: likuiditas universal emas. Di pasar mana pun, kapan pun, emas dapat diubah menjadi uang tunai tanpa menghadapi fluktuasi utang negara atau pembatasan modal. Dalam masa ketegangan keuangan, seperti yang baru-baru ini kita alami, fitur ini memiliki nilai yang tak ternilai.

Renungan terakhir

Dua dekade kemudian, emas tetap menjadi acuan tak terelakkan dalam portofolio global. Keuntungannya tidak berasal dari dividen perusahaan maupun neraca perusahaan, melainkan dari sesuatu yang lebih dalam: kepercayaan. Ketika kepercayaan terkikis oleh inflasi, utang berlebihan, ketidakstabilan politik, atau konflik bersenjata, emas kembali ke pusat panggung.

Dalam sepuluh tahun terakhir, emas telah menunjukkan kompetisi bahkan melampaui indeks saham terbesar. Dalam lima tahun terakhir, emas telah mengungguli mereka. Ini bukan kebetulan: para investor mencari stabilitas di dunia yang semakin kurang menyediakannya. Emas tidak menjanjikan kekayaan cepat maupun pengganti pertumbuhan. Ia adalah perlindungan diam-diam yang mengapresiasi tepat saat aset lain goyah. Untuk portofolio seimbang mana pun, emas tetap, seperti dua puluh tahun lalu, sebagai bagian tak tergantikan dari papan permainan keuangan.