Kemarin dini hari pukul dua tiga pagi, dalam pergerakan harga, market maker menyelesaikan satu putaran aksi wash trading yang khas——melalui fluktuasi cepat mencapai dua tujuan: pertama membersihkan chips mengambang, kedua menjebak sebagian posisi short. Dari sudut pandang bulls, aksi wash trading ini sudah hampir selesai, banyak retail trader sudah tersapu keluar dari pasar, emosi pasar juga sudah terlepas.

Saya sendiri membuka posisi long di level 16.93, akun saya sudah dimakan biaya fee sebesar 162 U, setara dengan menurunkan cost basis menjadi 16.1. Di sini ada fenomena yang sangat menarik——desain funding rate yang settlement setiap jam sekali, sebenarnya menciptakan asimetri alami bagi posisi long dan short.

Hitung-hitungan sederhana dengan model probabilitas: anggap naik turun masing-masing 50% probabilitas, jam ke depan naik 0.5 atau turun 0.5. Jika long menang, adalah profit selisih harga yang nyata, fee terus memakan cost, tapi secara keseluruhan masih untung. Masalahnya terletak di posisi short——bahkan jika short menang, profit yang didapat harus dibagi setengah untuk bayar funding rate, praktis keuntungan short dipotong setengah.

Lihat dari sudut pandang expected return: expected return long adalah 75%, expected return short hanya 25%. Ini bukan fluktuasi pasar yang acak, tapi perbedaan biaya di level desain kontrak. Bagi trader, memahami mekanisme fee rate ini lebih penting daripada sekadar mengejar naik turun.