Gambaran Umum Pasar Valas: Memahami Pasar Keuangan Terbesar di Dunia dari Nol

Bagaimana Pasar Valuta Asing Beroperasi? Memahami Struktur Pasar yang Unik

Pasar valuta asing (disingkat Forex) adalah pasar keuangan terbesar di dunia, dengan volume perdagangan harian lebih dari 6 triliun dolar AS. Berbeda dengan bursa saham terpusat seperti NYSE, pasar Forex adalah pasar over-the-counter (OTC) yang terdesentralisasi, tanpa tempat perdagangan tunggal.

Pasar ini beroperasi secara teratur berkat sistem hierarki internalnya. Bayangkan sistem ini seperti piramida—puncaknya adalah bank-bank terbesar di dunia, tingkat menengah adalah berbagai lembaga investasi, dan dasar adalah investor ritel. Setiap tingkat memiliki kondisi perdagangan dan ambang masuk yang berbeda.

Pasar antar bank di puncak piramida terdiri dari bank-bank terkemuka dunia, termasuk Citibank, JPMorgan, UBS, Barclays, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HSBC, dan Bank of America. Bank-bank ini bertransaksi langsung satu sama lain, baik melalui komunikasi telepon maupun platform elektronik broker. Dua platform elektronik broker paling terkenal di pasar ini adalah EBS Market dan Reuters Matching—posisinya seperti Coca-Cola dan Pepsi di industri minuman, masing-masing menguasai pangsa pasar yang berbeda.

Kutipan mata uang tidak tetap sama; EBS Market lebih likuid pada pasangan mata uang Euro/USD, USD/JPY, EUR/JPY, dan USD/CHF; sementara platform Reuters Matching lebih unggul pada pasangan GBP/USD, AUD/USD, dan NZD/USD.

Poin pentingnya adalah, semua bank di pasar antar bank dapat melihat kutipan satu sama lain, tetapi apakah transaksi terjadi tergantung pada hubungan kredit antara kedua belah pihak. Sama seperti mengajukan pinjaman bank—bank dengan catatan kredit baik dan reputasi tinggi akan mendapatkan kurs yang lebih menguntungkan dan batas transaksi yang lebih besar.

Lapisan Partisipan Pasar Forex

Lapisan kedua terdiri dari hedge fund, importir-eksporir, perusahaan perdagangan, dan market maker ritel. Lembaga-lembaga ini tidak memiliki hubungan kredit yang erat dengan pasar antar bank, sehingga mereka harus melakukan transaksi melalui perantara bank komersial. Akibatnya, kutipan mata uang mereka biasanya sedikit lebih tinggi daripada harga di pasar antar bank.

Lapisan terbawah adalah investor ritel biasa. Dulu, masuk ke pasar Forex sangat sulit bagi investor ritel, tetapi dengan berkembangnya internet dan teknologi perdagangan elektronik, broker ritel muncul dan secara signifikan menurunkan ambang masuk. Kini, orang biasa juga dapat berpartisipasi dalam pasar Forex.

Siapa yang Mendorong Pasar Forex?

Bank-bank internasional besar melakukan transaksi Forex dalam jumlah besar setiap hari, baik untuk memenuhi kebutuhan posisi mereka sendiri maupun untuk melayani klien. Mereka menyediakan kutipan beli/jual berdasarkan permintaan dan penawaran mata uang, yang secara praktis menentukan nilai tukar global.

Perusahaan multinasional berpartisipasi dalam transaksi Forex untuk menyelesaikan pembayaran internasional. Misalnya, Apple membeli komponen elektronik dari Jepang dan harus menukar dolar AS ke yen—ini adalah transaksi Forex tingkat perusahaan.

Pemerintah dan bank sentral berpartisipasi melalui operasi pasar, pembayaran internasional, dan pengelolaan cadangan devisa. Lebih penting lagi, ketika bank sentral menyesuaikan suku bunga untuk mengendalikan inflasi, nilai tukar sering berfluktuasi. Beberapa bank sentral (seperti Bank of Japan) bahkan melakukan intervensi langsung atau verbal di pasar valuta asing untuk mempengaruhi tren nilai tukar.

Trader spekulatif melihat peluang dari fluktuasi harga mata uang, membeli rendah dan menjual tinggi untuk mendapatkan selisih keuntungan. Karena nilai tukar terus berubah dan sulit diprediksi secara akurat, trader mencari peluang keuntungan dalam ketidakpastian ini.

Bagaimana Pasar Forex Menjadi Seperti Sekarang

Setelah Perang Dunia II, negara-negara Barat utama memutuskan membangun sistem ekonomi global yang stabil dan menyusun Perjanjian Bretton Woods. Perjanjian ini mengaitkan dolar AS dengan emas, dan mata uang lain terkait dengan dolar, sehingga menetapkan sistem nilai tukar tetap.

Namun, seiring perkembangan ekonomi global yang berbeda kecepatan, sistem nilai tukar tetap ini mulai menunjukkan kontradiksi. Pada tahun 1971, sistem Bretton Woods runtuh, digantikan oleh mekanisme suku bunga mengambang—nilai tukar ditentukan oleh permintaan dan penawaran pasar. Awalnya, pasar sulit menemukan “harga wajar”, tetapi seiring kemajuan komunikasi dan teknologi komputer, pasar menjadi lebih stabil.

Setelah tahun 1990-an, revolusi komputer dan internet mengubah segalanya. Bank mulai membangun platform perdagangan mereka sendiri, dan pengusaha mengembangkan alat perdagangan internet yang ditujukan untuk investor individu. Industri broker Forex ritel muncul, dan partisipasi orang biasa dalam perdagangan Forex menjadi kenyataan.

Dua Model Utama Broker Forex

Model dealer (market maker) di mana broker secara mandiri menetapkan harga beli dan jual. Misalnya, sebuah bank menawarkan harga beli EUR/USD 1.2000 dan harga jual 1.2002, dengan spread (selisih) sebesar 0.0002. Meskipun tampak kecil, ketika ada ratusan juta transaksi setiap hari, spread ini menjadi sumber keuntungan besar bagi broker.

Model Electronic Communication Network (ECN) menggabungkan kutipan terbaik dari pasar antar bank dan secara otomatis mencocokkan pesanan pelanggan. Karena trader dapat mengajukan kutipan sendiri, broker ECN biasanya hanya mengenakan komisi yang lebih rendah. Dibandingkan dengan spread lebar dari model dealer, spread rendah dan biaya komisi kecil membuat biaya transaksi lebih transparan dan ramah bagi trader.

Struktur multi-tier dan ekosistem partisipan yang beragam ini menjadikan pasar Forex sebagai pasar keuangan dengan likuiditas tertinggi dan volume terbesar.