Analisis menyeluruh tentang perkiraan suku bunga 2025: konteks saat ini dan skenario masa depan

El panorama de tasas en 2024: ¿Cómo hemos llegado a este punto?

En la actualidad, la previsión de tipos de interés 2025 requiere comprender primero dónde estamos parados. Los tipos de referencia se encuentran en máximos no vistos en los últimos 15 años, con la Reserva Federal estadounidense manteniendo su tasa de fondos federales en 5,50%, sementara Banco Central Eropa dan Bank of England menetapkan tingkat masing-masing di 4,50% dan 5,25%. Situasi ini sangat kontras dengan Jepang, di mana setelah bertahun-tahun tingkat negatif, Bank of Japan telah memulai normalisasi moneternya dengan tingkat 0,10%.

Kenaikan agresif dari tingkat ini disebabkan oleh kebutuhan struktural: memerangi inflasi. Antara 2020 dan 2023, ekonomi maju mengalami tekanan inflasi yang belum pernah terjadi sebelumnya. Amerika Serikat mencapai puncak 9,1% pada Juni 2022, Uni Eropa mencapai 10,6% pada Oktober tahun yang sama, dan Inggris mendekati 11,1%. Jepang, yang secara tradisional deflasi, mencatat 4,3% tahunan pada Januari 2023.

Asal mula badai inflasi dan konsekuensinya

Berbagai peristiwa bersamaan menciptakan skenario ekonomi yang menantang ini. Pandemi 2020 menghentikan aktivitas ekonomi, memaksa pemerintah dan bank sentral untuk meluncurkan stimulus fiskal dan moneter besar-besaran. Meskipun diperlukan, aliran likuiditas luar biasa ini menyebabkan tekanan harga yang signifikan di sebagian besar dunia maju dan berkembang.

Secara bersamaan, gangguan dalam rantai pasokan global mempengaruhi penawaran barang, memperlebar kesenjangan antara permintaan dan ketersediaan. Ditambah lagi, tren kenaikan hampir merata dalam komoditas sejak akhir 2020. Konflik Rusia-Ukraina pada 2022 menambah kejutan inflasi lain, sementara peristiwa di Timur Tengah pada akhir 2023 mengancam jalur perdagangan penting, terutama untuk hidrokarbon, meningkatkan biaya lebih jauh.

Perlambatan inflasi: keberhasilan relatif yang tetap menimbulkan kewaspadaan

Perkiraan tingkat suku bunga 2025 akan sangat bergantung pada bagaimana inflasi inti berkembang dalam beberapa kuartal mendatang. Saat ini, kemajuan bersifat campuran tetapi menjanjikan.

Di Amerika Serikat, inflasi inti tetap di 3,8%, hampir dua kali lipat dari target 2% yang ditetapkan oleh bank sentral. Meskipun telah menurun dari puncaknya, keberlanjutannya menjadi tantangan terbesar bagi Federal Reserve. Sebaliknya, Uni Eropa berhasil menurunkan inflasi intinya menjadi 2,9%, sangat dekat dengan target, memudahkan perubahan kebijakan. Inggris masih menghadapi tekanan dengan 4,2%, sementara Jepang mencatat 2,6%, memungkinkan otoritasnya fokus pada aspek lain, seperti dampak perubahan kebijakan pengendalian kurva hasil terhadap yen.

Pertumbuhan ekonomi dan pasar tenaga kerja: faktor penentu

Kinerja PDB dan pekerjaan di ekonomi utama memainkan peran penting dalam jalur masa depan tingkat suku bunga.

Amerika Serikat mempertahankan dinamisme relatif dengan pertumbuhan triwulanan tahunan mencapai 4,9% pada kuartal pertama 2024, meskipun baru-baru ini melambat menjadi 1,6%. Tingkat pengangguran tetap di bawah 4,0% selama dua tahun terakhir, menunjukkan ekonomi yang beroperasi mendekati potensinya. Kekuatan ekonomi ini bertentangan dengan urgensi menurunkan tingkat dalam jangka pendek, terutama jika inflasi tidak terus menurun.

Uni Eropa menunjukkan gambaran yang berlawanan: pertumbuhan nol tercatat di kuartal ketiga dan keempat 2023, dengan pengangguran stabil di sekitar 6,5%. Kelemahan ekonomi ini membuka lebih banyak peluang bagi Bank Sentral Eropa untuk memulai pengurangan sebelum Federal Reserve. Inggris mengalami situasi serupa, dengan pengangguran meningkat ke 4,3%, lebih tinggi dari level pra-pandemi sebesar 3,9%.

Jepang merupakan kasus unik: pengangguran terkendali, tetapi otoritasnya memprioritaskan memantau dampak normalisasi moneternya baru-baru ini terhadap yen sebelum mempertimbangkan penyesuaian baru.

Perkiraan tingkat suku bunga 2025: skenario yang mungkin berdasarkan wilayah

Federal Reserve Amerika Serikat

The FED menghadapi dilema. Lonjakan inflasi yang diamati pada Desember 2023 dan Maret 2024 menimbulkan ketidakpastian tentang jalur pelonggaran. Dana Moneter Internasional memperkirakan bahwa tingkat dana federal bisa mencapai maksimum 5,40% sebelum pengurangan yang lebih lambat dari yang awalnya diperkirakan dimulai.

Skenario paling optimis memproyeksikan maksimum 5,25% pada kuartal kedua 2024, diikuti pengurangan secara bertahap menuju 3,75% di akhir tahun, tergantung pada konsistensi pengembalian inflasi ke targetnya. Untuk 2025, median proyeksi FED menunjukkan tingkat rata-rata 3,60%, dengan rentang antara 2,40% dan 5,40%, mencerminkan ketidakpastian yang cukup besar.

Bank Sentral Eropa

Sinyal inflasi terbaru dapat mendorong ECB untuk mempertahankan tingkat tinggi selama periode yang lebih lama dari yang diperkirakan. Beberapa analis memproyeksikan pengurangan menuju 4,25% pada semester kedua 2024, menunjukkan kehati-hatian.

Namun, diperkirakan ECB akan memulai pemotongan pada kuartal ketiga, kemungkinan dimulai dengan pengurangan 25 poin dasar. Kontrak berjangka EURIBOR menunjukkan bahwa tingkat jangka pendek akan menurun dari 4,00% ke 3,20% menjelang akhir tahun dan terus menurun ke 2,60% pada 2025. Untuk 2025, diperkirakan tingkat acuan rata-rata tahunan sebesar 3,30%, dengan pengurangan dari 4,50% awal hingga kemungkinan 2,00% menjelang November-Desember.

Bank of England

Bank of England mempertahankan tingkatnya di 5,25% pada Mei 2024, meskipun dua dari sembilan anggotanya memilih pengurangan, menandakan kemungkinan perubahan dalam waktu dekat. Ekspektasi pasar menunjukkan mempertahankan tingkat sampai musim panas, diikuti pengurangan secara bertahap menuju 4,75% di akhir tahun.

Institut Nasional Riset Ekonomi dan Sosial memproyeksikan hanya dua kali pemotongan sebesar 0,25% di 2024, dengan kekhawatiran tentang inflasi yang tetap dan pertumbuhan upah. Untuk 2025, diharapkan stabil di sekitar 3,00%-3,40%.

Bank of Japan

Penyesuaian historis pada Maret 2024, yang menaikkan tingkat menjadi 0,10%, menandai awal normalisasi yang hati-hati. Otoritas menekankan pendekatan bertahap dan komitmen terhadap kebijakan moneter yang fleksibel. Penyesuaian terbatas diperkirakan akan terjadi di 2024-2025, dengan kemungkinan prioritas pada pengelolaan kurva hasil daripada kenaikan tingkat baru.

Faktor divergensi: peluang di pasar valuta asing dan obligasi

Jika Bank Sentral Eropa dan Bank of England memulai pengurangan sebelum Federal Reserve, divergensi antara kebijakan tingkat suku bunga 2025 dapat menyebabkan pergerakan signifikan pada pasangan mata uang utama.

Pasangan seperti EURUSD dan GBPUSD bisa mengalami tekanan naik jika Eropa mempercepat pelonggaran. Pergerakan yang sudah terlihat di USDJPY, yang menguat 5,3% sejak 18 Maret 2024 setelah penyesuaian Bank of Japan, menunjukkan bagaimana perubahan kebijakan ini cepat mempengaruhi pasar valuta asing.

Obligasi tetap menjanjikan keuntungan modal yang signifikan setelah jalur tingkat suku bunga menguat ke bawah. Bahkan tanpa pergerakan harga besar, obligasi publik dan swasta akan tetap menarik untuk menghasilkan arus kas berulang dalam lingkungan inflasi yang tetap ada.

Aset alternatif dengan potensi dalam siklus ini

Sektor properti, yang ditekan oleh biaya pembiayaan tinggi dan diperdagangkan di level rendah, dapat pulih dengan penurunan tingkat di masa depan. REITS menawarkan akses ke potensi ini melalui dividen pendapatan pasif.

Saham teknologi tetap memiliki potensi kenaikan jangka pendek, meskipun dengan risiko tinggi. Bitcoin dan Ethereum, yang memiliki korelasi tertentu dengan sektor ini, dapat diuntungkan dari pengurangan tingkat, meskipun volatilitasnya tetap jauh lebih besar daripada aset tradisional.

Risiko yang mengintai untuk proyeksi tingkat suku bunga 2025

Perkiraan tingkat suku bunga 2025 hampir sepenuhnya bergantung pada kelanjutan proses deflasi. Jika inflasi meningkat secara signifikan, pasar akan menolak sepenuhnya ekspektasi pemotongan, menyebabkan koreksi besar di berbagai kelas aset.

Sejarah menunjukkan bahwa narasi investasi yang jelas jarang berhasil. Bank of Japan menaikkan tingkat dan yen terus melemah. Pemilihan presiden AS pada November bisa secara fundamental mengubah kebijakan moneter, terutama jika tekanan politik mendukung pemotongan tingkat yang prematur. Beberapa kandidat telah menyatakan preferensi untuk tingkat yang lebih rendah dan bahkan perubahan arah Federal Reserve.

Dari perspektif jangka panjang, penting untuk diingat bahwa antara 1940 dan 1980 tingkat cenderung naik, sementara dari 1980 hingga 2020 cenderung turun. Gagasan bahwa bank sentral dapat menurunkan tingkat ke nol secara tak terbatas, seperti selama dua dekade, perlu dipertanyakan.

Kesimpulan: menavigasi ketidakpastian dengan fleksibilitas

Terlepas dari bagaimana situasi tingkat berubah, peluang investasi akan tetap tersedia bagi mereka yang aktif mencarinya. Momen ketidakpastian ekonomi sering kali menghasilkan pergeseran nilai paling signifikan.

Tidak melekat secara kaku pada narasi yang sudah ada sangat penting. Fleksibilitas mental dan kesiapan untuk mengenali perubahan kondisi dasar akan membedakan investor yang sukses dari mereka yang terjebak dalam konsensus usang. Pasar akan terus memberi penghargaan kepada mereka yang mampu beradaptasi dengan cepat terhadap realitas makroekonomi yang baru.