##股神只用 satu indikator memilih saham, logika investasi di balik rumus ROE apakah kamu benar-benar mengerti?

Banyak investor yang pernah mendengar kutipan terkenal dari Buffett: 「Jika harus memilih satu indikator untuk memilih saham, saya akan memilih ROE」, tetapi sedikit yang benar-benar memahami makna di balik kalimat ini. ROE (Return on Equity) terlihat sederhana, tetapi sebenarnya menyembunyikan jebakan valuasi yang kompleks. Hari ini kita akan kupas tuntas wajah asli dari indikator legendaris ini.

##Esensi Rumus ROE: Apa sebenarnya yang diukur?

Net Asset Return = Laba Bersih ÷ Ekuitas

Rumus ROE ini terlihat sangat langsung, tetapi banyak orang terjebak dalam kesalahan umum—menganggap bahwa semakin tinggi ROE semakin baik. Padahal, jika kamu ubah bentuk ROE, kamu akan menemukan kebenarannya:

ROE = Laba Bersih ÷ Ekuitas = (Nilai Pasar ÷ Ekuitas) ÷ (Nilai Pasar ÷ Laba Bersih) = PB ÷ PE

Ini berarti bahwa ROE sebenarnya ditentukan oleh faktor pengganda valuasi. Asumsikan PE tetap dalam kisaran wajar 20-30 kali, untuk meningkatkan ROE, PB juga harus ikut melonjak. Dan ketika PB terlalu tinggi, biasanya saham perusahaan tersebut sudah mengandung gelembung yang nyata.

##Mengapa ROE tinggi sering menjadi jebakan investasi?

Contoh: Sebuah saham dengan kombinasi PE 10 kali dan PB 5 kali, maka ROE-nya bisa mencapai 50%. Tampak mengagumkan, tetapi angka ekstrem ini tidak bisa dipertahankan secara terus-menerus. Secara historis, perusahaan yang mampu mempertahankan ROE di atas 15% dalam jangka panjang sangat langka, apalagi ROE 50% hanya sekilas kilauan.

Masalah dari ROE tinggi:
- **Persaingan meningkat**: Keuntungan yang luar biasa tinggi akan menarik banyak modal masuk, dan kompetisi yang sengit akhirnya akan menggerogoti laba
- **Ruang peningkatan terbatas**: Meningkatkan ROE dari 20% ke 40% jauh lebih sulit daripada dari 2% ke 4%, karena manfaat marjinalnya menurun secara signifikan
- **Ujian daya saing inti**: Perusahaan tanpa keunggulan kompetitif utama sangat rentan digantikan oleh pendatang baru

##ROE, ROA, ROI: Bagaimana membedakan ketiganya?

**ROE (Return on Equity)** = Laba Bersih ÷ Ekuitas
Mengukur efisiensi penggunaan dana pemegang saham, mencerminkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dari modal sendiri

**ROA (Return on Assets)** = Laba Bersih ÷ Total Aset
Mengukur laba yang dihasilkan per unit aset, menilai kemampuan manajemen dalam mengelola seluruh aset

**ROI (Return on Investment)** = Laba tahunan ÷ Total Investasi × 100%
Mengukur pengembalian ekonomi dari aktivitas investasi, paling sederhana dan langsung tetapi mengabaikan nilai waktu

##Bagaimana menggunakan ROE agar tidak terjebak?

Buffett pernah menyatakan bahwa perusahaan yang ROE-nya mampu “bertahan stabil di atas 20% secara konsisten” adalah perusahaan yang benar-benar bagus. Kata kuncinya adalah “secara konsisten” dan “stabil”, bukan hanya puncak sesaat.

**Langkah praktis memilih saham yang benar:**

1. **Perhatikan tren jangka panjang, bukan satu tahun saja**
Minimal amati data ROE selama 5 tahun terakhir, untuk menilai apakah tren tersebut terus meningkat. Ini mencerminkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan secara nyata

2. **Rentang ROE harus moderat**
Standar idealnya antara 15%-25%. Terlalu rendah menunjukkan efisiensi modal yang kurang, terlalu tinggi berisiko gelembung dan tidak berkelanjutan

3. **Gabungkan dengan indikator valuasi**
Melihat ROE saja tidak cukup, harus dipadukan dengan PE dan PB. Kombinasi PE rendah dan ROE tinggi adalah pilihan ideal; kombinasi PE tinggi dan ROE tinggi biasanya berisiko tinggi

4. **Waspadai ROE yang ekstrem tinggi**
Jika sebuah perusahaan tiba-tiba ROE-nya melonjak dari 20% ke 80%, perlu penyelidikan mendalam, karena bisa jadi ada penyesuaian akuntansi atau pendapatan satu kali

##Perkiraan peringkat ROE di tiga pasar utama tahun 2023

**ROE Top 10 di pasar Taiwan:**
永利聯合(8080) 167.07%,旭隼(6409) 68.27%,尚凡(5278) 60.83%,泰山(1218) 59.99%,創意(3443) 59.55%,鈊象(3293) 58.55%,潤泰全(2915) 57.19%,力旺(3529) 56.68%,聯德(3308) 55.38%,漢唐(2404) 51.37%

**ROE Top 10 di pasar AS:**
Travelzoo(TZOO) 55283.3%,Cellebrite(CLBT) 44830.5%,AmerisourceBergen(ABC) 28805.8%,Motorola Solutions(MSI) 3586.8%,Green Plains Partners(GPP) 2609.7%,Theravance Biopharma(TBPH) 1689.7%,Flexshopper(FPAY) 1260.5%,AON(AON) 973.3%,DAVIDsTEA(DTEAF) 917.8%,Mettler-Toledo(MTD) 889.3%

**ROE Top 10 di pasar Hong Kong:**
樂華娛樂(02306) 1568.7%,利時集團(00526) 259.7%,昇柏控股(02340) 239.2%,卓悅控股(00653) 211.4%,豐盛生活(00331) 204.9%,北大資源(00618) 200.8%,華音國際(00989) 164.2%,九方財富(09636) 151.7%,亮晴控股(08603) 144.6%,陽光能源(00757) 126.2%

*Data per 2023 Agustus*

##Pesan terakhir: Memilih saham dengan ROE membutuhkan pemikiran independen

Meskipun rumus ROE sangat kuat, tetapi bukan satu-satunya standar dalam memilih saham. Jalan investasi yang sebenarnya meliputi:

- Memahami logika di balik ROE, bukan sekadar mengejar angka
- Menggunakan beberapa indikator untuk saling memverifikasi, bukan bergantung pada satu indikator saja
- Mengamati tren jangka panjang, bukan pergerakan sesaat
- Menjaga ketenangan dan konsistensi dalam mengikuti logika investasi sendiri

Ingatlah, kehebatan Buffett bukan karena dia menemukan indikator ajaib, tetapi karena dia benar-benar memahami esensi di balik indikator tersebut.