#稳定币市场 Melihat data ini, pikiran pertama yang terlintas di kepala adalah—kita benar-benar menyaksikan sebuah perubahan struktural.

Masih ingat dengan bull run tahun 2017? Saat itu stablecoin seperti pemain pendukung, fungsi utamanya adalah memudahkan arbitrase dan masuk keluar pasar dengan cepat. Tapi sekarang? Likuidasi sebesar 19 miliar dolar AS telah membersihkan gelembung spekulatif di pasar, pemain yang tersisa mulai memikirkan pengelolaan aset secara serius. Lebih dari 20 miliar dolar AS mengalir ke stablecoin yang dapat menghasilkan bunga, ini bukan angka kecil—ini menunjukkan bahwa dana besar telah beralih dari "bagaimana cepat menggandakan" ke "bagaimana mendapatkan keuntungan yang stabil".

Yang lebih menarik lagi adalah ekspansi RWA, dari 4 miliar menjadi 18 miliar, apa yang tercermin dari kurva ini? Adalah semakin kaburnya batas antara keuangan tradisional dan dunia di blockchain. Ketika proporsi perdagangan derivatif DEX dan CEX meningkat empat kali lipat, kita sebenarnya sedang menyaksikan proses rekonstruksi infrastruktur keuangan—bukan lagi tempat berjudi, tetapi pasar yang benar-benar memiliki counterparty, likuiditas, dan manajemen risiko.

Ini mengingatkan saya pada proyek-proyek lama yang bertahan sejak 2014, rahasia mereka bisa bertahan hingga hari ini adalah tidak berjanji berlebihan dan tidak menggunakan leverage gila-gilaan. Struktur pasar saat ini lebih mendekati rasional—dengan neraca keuangan yang didorong oleh fundamental, ruang hidup proyek yang tidak sehat semakin tertekan.

Sejarah selalu berirama, tetapi tidak pernah sama. Perubahan kali ini terasa lebih kokoh daripada sebelumnya.