Melihat data platform on-chain terbaru, volume transfer dari miner ke bursa menunjukkan peningkatan yang jelas antara 2023 hingga 2025. Sekilas ini terdengar cukup menakutkan—miner sedang menjual, yang berarti akan terjadi tekanan jual. Tapi cerita sebenarnya tidak sesederhana itu.

Jika kita lihat dalam jangka waktu yang lebih panjang. Dari 2017 hingga 2020, volume masuknya miner ke bursa sebenarnya tidak besar. Mereka menjual tanpa menekan pasar secara signifikan, malah secara bertahap mengurangi posisi mereka seiring kenaikan harga. Melihat gelombang pada 2021, volume masuk miner memang meningkat, tetapi Bitcoin masih mencetak rekor tertinggi—apa artinya ini? Menunjukkan kekuatan pembeli yang lebih besar. Pola yang sama juga terlihat dari 2024 hingga awal 2025, miner melakukan penjualan, tetapi pasar tetap mampu menyerap pasokan tersebut, yang justru menjadi sinyal kekuatan pasar.

Jika dibandingkan dengan bear market 2022, perbedaannya menjadi jelas. Saat itu, transfer dari miner ke berbagai bursa sangat besar dan intens, dan harga pun langsung turun. Alasannya sangat sederhana—biaya operasional miner tidak mampu lagi, sehingga mereka terpaksa menjual asetnya. Sekarang? Titik impas rata-rata miner sekitar di $50.000. Selama Bitcoin tidak turun ke level tersebut, miner sebenarnya tidak akan terlalu pesimis secara ekstrem. Garis biaya ini adalah garis bawah psikologis pasar.