Ondo Finance Siap Luncurkan Ekuitas Bertokenisasi dan ETF di Solana—Fase Baru Transformasi Pasar Riil

Pelopor tokenisasi aset riil (RWA) memperluas jangkauan dari instrumen pendapatan tetap menuju perdagangan ekuitas 24/7 dengan struktur penjaga aset yang revolusioner

Ondo Finance telah mengumumkan rencana ambisius untuk memulai layanan ekuitas bertokenisasi dan dana dagangan bursa (ETF) di jaringan blockchain Solana pada awal 2026. Langkah ini menandai ekspansi signifikan dari platform tokenisasi aset dunia nyata (RWA) melampaui fokus saat ini pada obligasi Treasury dan dana pasar uang, membuka akses ke pasar ekuitas dengan model berbasis penjaga yang memungkinkan perdagangan dan penyelesaian sepanjang waktu tanpa henti.

Struktur Inovatif Berbasis Penjaga: Mengubah Cara Investor Berdagang Saham

Inisiatif ini merupakan salah satu upaya paling berani untuk menjembatani pasar ekuitas tradisional dengan infrastruktur blockchain, berpotensi merevolusi aksesibilitas dan fleksibilitas perdagangan sekuritas Amerika Serikat. Pasar saham konvensional beroperasi sekitar 6,5 jam per hari kerja (9:30 AM hingga 4:00 PM ET), dengan sesi prapasar dan pasca-penutupan menawarkan likuiditas terbatas dan spread yang lebih lebar.

Sebaliknya, saham dan ETF bertokenisasi Ondo akan memungkinkan perdagangan berkelanjutan 24/7 dengan penyelesaian hampir instan melalui infrastruktur blockchain. Struktur berbasis penjaga ini membedakan pendekatan Ondo dari produk sintetik atau derivatif—aset pendasar sebenarnya dipegang dalam penjaga terkualifikasi, memastikan setiap token saham mewakili kepemilikan autentik atas saham nyata atau unit ETF, bukan sekadar eksposur derivatif.

Pemilihan blockchain Solana memanfaatkan throughput pemrosesan tinggi jaringan (mampu menangani ribuan transaksi per detik) dan biaya transaksi yang minimal (biasanya hanya sepersekian sen per transaksi), membuat perdagangan frekuensi tinggi dan transfer nilai kecil menjadi ekonomis—keunggulan signifikan dibanding dengan biaya gas Ethereum yang secara historis lebih tinggi.

Rekam Jejak Solid dalam Tokenisasi Aset Riil

Memahami ambisi Ondo dalam ekuitas memerlukan konteks dari posisi matang perusahaan dalam produk pendapatan tetap bertokenisasi, menunjukkan kemampuan navigasi regulasi dan kemitraan institusional.

USDY (U.S. Dollar Yield) adalah produk unggulan Ondo yang memberikan eksposur bertokenisasi kepada Treasury jangka pendek dan deposito permintaan bank AS, telah mengumpulkan lebih dari $500 juta dalam aset yang dikelola sejak peluncuran. OUSG (Ondo Short-Term U.S. Government Treasuries) menyediakan akses institusional bertokenisasi ke obligasi pemerintah jangka pendek dengan kemampuan transfer dan penyelesaian berbasis blockchain.

Perusahaan telah berhasil menavigasi persyaratan registrasi sekuritas, membangun hubungan dengan institusi keuangan tradisional yang menyediakan penjagaan dan administrasi, serta mengembangkan infrastruktur kepatuhan yang diperlukan untuk produk bertokenisasi yang diatur. Kehadiran USDY yang sudah ada di Solana bersama Ethereum menyediakan fondasi teknis dan hubungan jaringan yang mendukung ekspansi ke produk ekuitas.

Mengapa Solana? Keuntungan Arsitektur Teknis dan Efisiensi Biaya

Infrastruktur blockchain Solana menawarkan kombinasi unik kecepatan dan ekonomi yang tidak dimiliki platform lain. Jaringan dapat memproses ribuan transaksi per detik dengan biaya yang diabaikan, menciptakan kondisi ideal untuk perdagangan bernilai frekuensi tinggi dan transaksi dengan jumlah kecil—karakteristik yang sangat berharga untuk pasar retail yang mencari cara pengurangan pecahan saham atau investasi dengan jumlah dolar yang fleksibel.

Token ditokenisasi dapat ditransfer, dijual, atau dikompositkan dengan protokol DeFi lainnya tanpa hambatan yang biasanya terkait dengan biaya transaksi tinggi atau kecepatan penyelesaian lambat. Ini membuka peluang baru untuk integrasi dengan layanan keuangan terdesentralisasi, memberikan skalabilitas yang belum pernah ada sebelumnya di ranah ekuitas tradisional.

Landasan Regulasi: Tantangan dan Kerangka Kerja

Garis waktu awal 2026 mencerminkan proses persetujuan regulasi yang ekstensif yang diperlukan untuk sekuritas ekuitas bertokenisasi di Amerika Serikat sesuai dengan peraturan sekuritas yang ada.

Registrasi sekuritas dengan SEC merupakan hambatan regulasi utama—saham dan ETF bertokenisasi jelas memenuhi definisi sekuritas dan memerlukan pernyataan pendaftaran atau pengecualian yang memenuhi syarat sebelum penawaran publik. Peraturan agen transfer mengatur cara catatan kepemilikan sekuritas dipertahankan, membutuhkan Ondo atau mitra untuk mendaftar sebagai agen transfer terdaftar atau menggunakan entitas terdaftar untuk melacak kepemilikan saham bertokenisasi.

Persyaratan dealer broker dapat berlaku tergantung bagaimana ekuitas bertokenisasi didistribusikan dan diperdagangkan, berpotensi memerlukan Ondo untuk mendaftar sebagai dealer broker atau berkolaborasi dengan firma terdaftar. Peraturan penjaga di bawah standar SEC dan peraturan perbankan mensyaratkan penjaga terkualifikasi yang memegang aset pendasar memenuhi persyaratan operasional, keuangan, dan asuransi yang ketat.

Kepatuhan AML/KYC mengharuskan prosedur “kenali pelanggan Anda” yang kuat dan pemantauan anti-pencucian uang, menciptakan ketegangan antara privasi pseudo-anonim blockchain dan kepatuhan sekuritas. Pembatasan investor terakreditasi mungkin membatasi penawaran awal kepada pembeli memenuhi syarat atau investor terakreditasi berdasarkan pengecualian Regulasi D sebelum ketersediaan retail yang lebih luas.

Model Ekonomi dan Skalabilitas: Jalan Menuju Profitabilitas

Kesuksesan Ondo bergantung pada pencapaian skala bermakna untuk menyerap biaya regulasi, teknologi, dan penjagaan yang tetap.

Biaya manajemen serupa dengan rasio pengeluaran ETF (umumnya 0,10%-0,50% per tahun) memberikan aliran pendapatan berulang atas aset yang dikelola yang tumbuh seiring adopsi produk. Biaya transaksi pada penciptaan dan penebusan dapat menghasilkan pendapatan, meskipun tekanan kompetitif dan keinginan untuk adopsi mungkin meminimalkan biaya ini.

Penangkapan spread antara bid-ask untuk ekuitas bertokenisasi jika Ondo menyediakan layanan pembuat pasar menciptakan pendapatan perdagangan. Biaya penjaga yang dibebankan oleh penjaga pendasar mengurangi margin bersih, mengharuskan skala yang cukup untuk menyerap biaya tetap sambil mempertahankan harga kompetitif.

Lisensi teknologi kepada institusi lain yang mencari kemampuan tokenisasi serupa dapat memberikan aliran pendapatan tambahan di luar produk proprietari. Ekonomi sangat sensitif terhadap pencapaian volume transaksi yang signifikan dan basis pengguna yang berkembang.

Potensi Adopsi Institusional: Kunci Kesuksesan Jangka Panjang

Kesuksesan lebih mungkin bergantung pada adopsi institusional daripada retail, mengingat persyaratan kepatuhan dan keselarasan kasus penggunaan.

Dana lindung nilai dan firma perdagangan proprietari dapat memanfaatkan perdagangan 24/7 untuk manajemen risiko berkelanjutan dan strategi algoritma. Manajer aset internasional dapat mengakses ekuitas AS selama jam kerja lokal, meningkatkan efisiensi operasional. Dana kripto dan perbendaharaan perusahaan yang mengelola aset digital mendapatkan metode lebih mudah untuk diversifikasi ke ekuitas tradisional tanpa konversi fiat yang kompleks.

Kantor keluarga dan individu bernilai bersih tinggi mungkin menghargai keterprogram dan integrasi DeFi untuk strategi manajemen kekayaan lanjutan. Dana pensiun dan perusahaan asuransi menghadapi hambatan regulasi dan operasional yang mungkin mencegah adopsi jangka pendek, meskipun ada potensi manfaat efisiensi penyelesaian.

Tantangan Pasar dan Risiko Operasional

Berbagai risiko dapat menghambat peluncuran yang sukses atau membatasi adopsi pasca-peluncuran.

Penolakan atau penundaan regulasi merupakan risiko utama—SEC dapat menolak persetujuan, meminta modifikasi yang melewatkan peluncuran, atau menyetujui dengan pembatasan yang mengurangi kelayakan produk. Risiko penjaga dan mitra ada jika penjaga menghadapi kesulitan keuangan, kegagalan operasional, atau penipuan meskipun persyaratan kualifikasi dan perlindungan asuransi.

Kerentanan kontrak pintar dapat memungkinkan pencurian atau kehilangan ekuitas bertokenisasi melalui eksploitasi kode meskipun audit dan praktik keamanan terbaik. Penerimaan pasar tetap tidak pasti karena investor mungkin lebih memilih makelar tradisional yang akrab daripada alternatif berbasis blockchain yang novel, terutama mengingat kurva pembelajaran.

Tantangan likuiditas dapat menghasilkan spread lebar dan kualitas eksekusi buruk jika partisipan pasar yang tidak mencukupi menyediakan likuiditas untuk ekuitas bertokenisasi. Risiko oracle dan penetapan harga saat jam perdagangan tutup menciptakan potensi manipulasi atau putus hubungan harga dari nilai wajar.

Integrasi DeFi dan Kasus Penggunaan Beragam

Ekuitas bertokenisasi membuka peluang unik untuk integrasi dengan ekosistem keuangan terdesentralisasi.

Aset dapat berfungsi sebagai jaminan dalam protokol pinjaman, memberikan likuiditas di pembuat pasar otomatis, dan dikomposisikan dengan primitif DeFi lainnya untuk menciptakan produk keuangan novel. Cara pengurangan pecahan menjadi layak secara ekonomi berkat biaya transaksi minimal, memungkinkan pembelian jumlah dolar dan bukan saham penuh—terutama penting untuk saham bermarkas tinggi seperti Berkshire Hathaway Kelas A atau Amazon.

Perdagangan programatik dan strategi algoritma mendapat manfaat dari akses berbasis API ke blockchain dan pasar 24/7, memungkinkan eksekusi otomatis berkelanjutan. Investor retail yang tradisional mungkin kekurangan motivasi menarik untuk mengadopsi alternatif bertokenisasi kecuali kelebihan nilai nyata muncul di luar kebaruan teknologi.

Lanskap Persaingan: Pemain Mapan dan Pendatang Baru

Ondo memasuki ruang ekuitas bertokenisasi yang semakin ramai dengan pemain mapan dan pendatang baru mengejar strategi tokenisasi aset dunia nyata yang serupa.

Beberapa platform menawarkan saham bertokenisasi di blockchain termasuk perusahaan teknologi terkemuka dan indeks, beroperasi dari yurisdiksi dengan lingkungan regulasi yang mendukung. Protokol keuangan desentralisasi menawarkan eksposur ekuitas sintetik melalui derivatif daripada token berbasis penjaga, memberikan profil risiko-imbalan dan regulasi yang berbeda.

Inisiatif keuangan tradisional dari manajer aset besar saat ini fokus pada dana pasar uang dan pendapatan tetap daripada ekuitas. Perusahaan infrastruktur teknologi menyediakan platform untuk tokenisasi sekuritas dan berkolaborasi dengan firma untuk tokenisasi pasar swasta yang berpotensi berkembang ke ekuitas publik. Platform perdagangan token sekuritas terdaftar SEC menawarkan sekuritas bertokenisasi meskipun dengan jangkauan produk dan volume perdagangan terbatas.

Keunggulan Ondo mencakup platform RWA yang matang, infrastruktur Solana yang kuat, hubungan institusional dari produk pendapatan tetap, dan pengalaman menavigasi regulasi, sementara persaingan berasal dari penyedia asli kripto dan keuangan tradisional.

Pertimbangan Regulasi Global dan Fragmentasi Pasar

Meskipun fokus pada sekuritas AS, Ondo harus menavigasi peraturan internasional karena blockchain memungkinkan akses global ke aset bertokenisasi.

Peraturan sekuritas lintas batas membatasi penawaran sekuritas AS kepada investor asing tanpa kepatuhan terhadap undang-undang lokal, menciptakan kerumitan yurisdiksi. Geofencing dan kontrol akses dapat membatasi siapa yang dapat mengakses ekuitas bertokenisasi berdasarkan lokasi verifikasi, meskipun sifat pseudo-anonim blockchain memperumit penegakan.

Penjaga dan penyelesaian internasional untuk investor non-AS menciptakan tantangan operasional mengenai pertukaran mata uang, pemungutan pajak, dan pelaporan regulasi. Pendekatan tokenisasi berbeda di yurisdiksi seperti Switzerland, Singapura, dan UAE mungkin menciptakan pasar yang terfragmentasi dengan interoperabilitas lintas batas terbatas.

Jalan ke Depan: Faktor Penentu Kesuksesan

Peluncuran Ondo untuk ekuitas bertokenisasi akan diuji oleh kemampuannya untuk:

1. Mengamankan persetujuan regulasi tanpa pengecualian yang mengurangi daya tarik produk secara substansial

2. Mengembangkan likuiditas yang cukup sehingga pasar bertokenisasi menjadi alternatif yang layak bagi perdagangan tradisional

3. Menyerap biaya penjagaan dan kepatuhan sambil mempertahankan harga kompetitif yang mendorong adopsi

4. Mengidentifikasi dan mengeksekusi kasus penggunaan yang jelas yang memberikan nilai nyata di luar kebaruan teknologi blockchain

5. Membangun fondasi infrastruktur teknis yang robust untuk menangani tindakan korporat kompleks dan pengelolaan risiko

Kesuksesan akan bergantung pada apakah kecairan yang mencukupi berkembang dalam pasar bertokenisasi untuk menciptakan alternatif yang sebenarnya layak bagi perdagangan tradisional, atau apakah produk tetap menjadi penawaran khusus untuk kasus penggunaan spesifik dalam lingkungan institusional. Langkah Ondo menandai momen penting dalam evolusi perdagangan ekuitas dan akan memberikan bukti nyata tentang viabilitas jangka panjang dari sekuritisasi berbasis blockchain di pasar modal tradisional.