Mengapa Kenaikan 54% Credo Mungkin Hanya Awal dari Permainan AI-nya

Credo Technology belakangan ini sedang menunjukkan kinerja yang luar biasa. Dalam enam bulan terakhir, saham semikonduktor ini naik sekitar 54,5%, secara signifikan mengungguli kenaikan sektor Elektronik-Semikonduktor (26,3% keuntungan) dan indeks Komputer dan Teknologi yang lebih luas (19,1%). Pertanyaan yang ada di benak setiap investor: apakah momentum ini sudah tercermin dalam valuasi, atau apakah cerita upside masih memiliki potensi?

Mesin Pertumbuhan Sejati: Mengapa AEC Penting di Era AI

Hilangkan hype-nya, dan kekuatan Credo berpusat pada satu lini produk utama: Kabel Elektrik Aktif (AECs). Saat infrastruktur AI berkembang dari ratusan ribu GPU menuju konfigurasi jutaan GPU, operator pusat data menghadapi kenyataan yang tak bisa ditawar—keandalan, latensi, konsumsi daya, dan total biaya kepemilikan menjadi faktor yang tidak bisa dinegosiasikan.

Di sinilah AEC berperan. Kabel ini menawarkan hingga 1.000 kali lipat keandalan dibandingkan alternatif optik sambil mengkonsumsi 50% lebih sedikit daya. Teknologi AEC Credo yang zero-flap dengan cepat menjadi standar “de facto” untuk konektivitas antar rak di penyedia cloud besar, menggantikan koneksi optik tradisional untuk jarak hingga 7 meter.

Titik infleksi yang sebenarnya? Pada kuartal terbaru Credo, empat hyperscaler masing-masing menyumbang lebih dari 10% dari pendapatan—menandakan adopsi yang mendalam. Bahkan lebih optimis lagi: hyperscaler kelima baru saja bergabung dan sedang meningkatkan volume produksi. Sinyal permintaan pelanggan di seluruh bidang semakin menguat, menunjukkan bahwa ini bukan hanya lonjakan sesaat tetapi perubahan struktural dalam cara pusat data dibangun.

Memperluas Peluang di Luar AEC

Meskipun AEC mendominasi narasi saat ini, Credo sedang membangun fondasi di pasar yang berdekatan. Portofolio IC perusahaan—termasuk retimer dan DSP optik—terus menunjukkan performa yang stabil. Program retimer PCIe-nya sedang menuju kemenangan desain di tahun fiskal 2026 dan kontribusi pendapatan yang berarti tak lama setelahnya.

Yang lebih penting, tiga pilar produk baru mulai muncul: Optik Zero-Flap, kabel LED aktif, dan gearboxes OmniConnect. Dikombinasikan dengan solusi AEC dan IC yang ada, manajemen memperkirakan total pasar yang dapat dijangkau bisa melebihi $10 miliar—lebih dari tiga kali lipat dari posisi 18 bulan lalu. Itu bukan hanya pertumbuhan tambahan; itu adalah redefinisi potensi skala perusahaan.

Angka Tidak Berbohong: Profitabilitas Semakin Meningkat

Di sinilah Credo berbeda dari cerita pertumbuhan tinggi yang biasa. Perusahaan tidak hanya meningkatkan pendapatan; mereka melakukannya dengan ekonomi unit yang semakin membaik.

Dalam kuartal terbaru, margin kotor non-GAAP meningkat 410 basis poin menjadi 67,7%, melampaui panduan. Pendapatan operasional non-GAAP melonjak menjadi $124,1 juta dibandingkan $8,3 juta setahun lalu—lonjakan 15 kali lipat. Leverage operasional mulai terasa kuat.

Di sisi neraca, Credo memiliki kas dan investasi jangka pendek sebesar $813,6 juta (per 1 November 2025), naik dari $479,6 juta hanya tiga bulan sebelumnya. Fleksibilitas keuangan ini memberi manajemen opsi untuk berinvestasi dalam R&D, mengejar M&A, atau menghadapi tantangan tak terduga.

Ke depan, manajemen memandu pendapatan kuartal ketiga antara $335-345 juta (pertumbuhan berurutan 27% di titik tengah). Untuk tahun fiskal 2026, perusahaan memproyeksikan pertumbuhan lebih dari 170% dari tahun ke tahun dengan laba bersih yang lebih dari empat kali lipat. Itu bukan target yang konservatif.

Valuasi: Premium tapi Masih Masuk Akal

Diperdagangkan dengan rasio harga-ke-penjualan 12 bulan ke depan sebesar 17,22, Credo memegang premi relatif terhadap rata-rata sektor Elektronik-Semikonduktor sebesar 8,58. Ya, itu tinggi, tapi konteksnya penting.

Sebagai perbandingan, Broadcom diperdagangkan pada 16,34x forward P/S, sementara Marvell Technology berada di 7,68x. Kompetitor baru Astera Labs, yang melonjak 100% dalam enam bulan, diperdagangkan di 25,96x. Multiple Credo, meskipun tinggi, mencerminkan baik jalur pertumbuhan maupun angin sakal struktural dari pembangunan infrastruktur AI.

Risikonya Nyata

Tidak ada cerita bullish yang lengkap tanpa mengakui tantangan. Biaya operasional yang meningkat, persaingan yang semakin ketat dari pemain mapan dan pendatang baru, serta ketidakpastian makroekonomi semuanya bisa membatasi pertumbuhan. Siklus infrastruktur AI, meskipun kuat, juga rentan terhadap siklus investasi dan risiko kelebihan kapasitas jika adopsi melebihi normalisasi permintaan.

Kesimpulan: Masih Layak Dibeli

Credo berada pada posisi yang tepat untuk memanfaatkan siklus infrastruktur AI selama bertahun-tahun. Adopsi AEC semakin cepat, kemenangan hyperscaler semakin meluas, dan platform produk baru secara substansial memperluas pasar yang dapat dijangkau. Ekspansi margin dan visibilitas pendapatan yang kuat memberikan bantalan terhadap volatilitas jangka pendek.

Meskipun kenaikan saham yang tajam dan valuasi premium, Credo tetap menarik bagi investor jangka panjang yang yakin dengan tesis infrastruktur AI. Bagi yang bersedia menghadapi ketidakpastian jangka pendek, risiko-imbalan masih condong ke atas.