Mengapa Kenaikan Saham Tesla Mengabaikan Kendala Pengiriman Kendaraan Listrik – Dan Mengapa Investor Mungkin Salah

Fokus Baru Pasar: Lebih dari Sekadar Angka EV Tradisional

Angka pengiriman kendaraan listrik Tesla menggambarkan gambaran yang mengkhawatirkan untuk bisnis intinya. Namun, Wall Street dan investor ritel tampaknya sebagian besar tidak peduli terhadap tantangan ini, malah memilih untuk bertaruh besar pada usaha eksperimental perusahaan.

Pengiriman EV Gagal Ekspektasi, Melanjutkan Tren Menurun

Pada kuartal keempat tahun 2025, Tesla mengirimkan 418.227 kendaraan listrik – kurang dari perkiraan konsensus Wall Street sekitar 426.000 unit sebesar kurang lebih 2%. Lebih mengkhawatirkan lagi adalah perbandingan tahun-ke-tahun: pengiriman Q4 turun hampir 16% dibandingkan periode yang sama di 2024. Sepanjang tahun penuh, perusahaan berhasil mengirimkan 1,64 juta kendaraan, menunjukkan penurunan 9% dari angka 2024.

Komposisi pengiriman ini mengungkapkan tantangan lineup produk perusahaan saat ini. Sedan Model 3 dan SUV Model Y menyumbang 97% dari pengiriman Q4, sementara pengiriman Model S, Model X, dan Cybertrucks tetap sangat kecil. Konsentrasi ini menegaskan kerentanan Tesla dalam lanskap yang semakin kompetitif.

Tantangan Industri dan Tekanan Kompetitif

Penurunan pasar EV mencerminkan pergeseran kebijakan yang lebih luas dan meningkatnya kompetisi. Paket legislatif yang baru disahkan Presiden Trump menghapus kredit pajak federal EV sebesar @E5@, insentif utama yang mendorong keputusan pembelian konsumen. Penarikan regulasi ini bersamaan dengan meningkatnya kompetisi global, terutama dari produsen China BYD, yang baru-baru ini melampaui Tesla sebagai produsen EV terbesar di dunia berdasarkan pangsa pasar.

Namun Investor Melihat Tempat Lain – Teori Robotaxi

Meskipun menghadapi tantangan ini, pelaku pasar sebagian besar mengabaikan kekhawatiran pengiriman EV. Ketidaksesuaian ini berasal dari keyakinan investor terhadap segmen bisnis Tesla yang sedang berkembang, khususnya armada kendaraan otonom dan inisiatif robot humanoid.

Peluang Robotaxi

Operasi robotaxi Tesla menjadi pusat perhatian investor yang optimistis. Perusahaan meluncurkan kendaraan otonom secara soft di Austin dan San Francisco selama 2024, menandai tonggak penting dalam visi jangka panjang CEO Elon Musk. Manajemen telah menyampaikan rencana untuk memperluas ke lima kota tambahan dalam beberapa bulan mendatang.

Perkembangan penting terjadi pertengahan Desember ketika Musk mengonfirmasi bahwa beberapa robotaxi berbasis di Austin telah mencapai operasi sepenuhnya otonom tanpa pengawasan onboard. Tonggak ini, meskipun terbatas, menunjukkan kemajuan nyata menuju ambisi mengemudi otonom perusahaan.

Keunggulan Biaya dan Implikasi Penilaian

Keunggulan biaya produksi Tesla yang diklaim menjadi salah satu pilar utama dari argumen bullish. Menurut analisis Bloomberg, Tesla secara teoritis dapat memproduksi kendaraan otonom sepenuhnya dengan biaya jauh lebih rendah dibandingkan pesaing mapan seperti Waymo – sebuah perbedaan yang bisa menjadi transformasional jika direalisasikan secara skala besar.

Analis Dan Ives dari Wedbush memproyeksikan bahwa robotaxi Tesla bisa beroperasi di 30 kota pada akhir tahun 2026, berpotensi menambah nilai perusahaan secara signifikan. Cathie Wood dari ARK Invest, pendukung vokal Tesla, menetapkan target harga $2.600 untuk 2029, yang menunjukkan potensi kenaikan besar dari level saat ini sekitar $450 per saham. Analisis Wood menyarankan bahwa robotaxi bisa menyumbang sekitar 90% dari nilai perusahaan dan laba Tesla pada 2029.

Wildcard Robot Optimus

Selain kendaraan otonom, proyek robot humanoid Tesla, Optimus, menarik perhatian investor. Musk sebelumnya menyatakan potensi produksi skala besar selama 2025, yang secara teori dapat membuka nilai signifikan dengan mengotomatisasi tugas rumah tangga dan komersial. Meskipun menjanjikan, bisnis ini masih sangat spekulatif dan berjarak bertahun-tahun dari kontribusi pendapatan yang berarti.

Realitas Penilaian

Kapitalisasi pasar Tesla saat ini sebesar $1,5 triliun tampaknya sangat bergantung pada inisiatif pertumbuhan masa depan ini. Namun, saham diperdagangkan dengan lebih dari 200 kali laba masa depan – sebuah multiple yang sangat tinggi untuk perusahaan yang masih menavigasi ketidakpastian terkait waktu profitabilitas robotaxi dan validasi teknologi.

Investor skeptis harus menghadapi ketidakpastian nyata: Apakah Tesla akan berhasil menyempurnakan teknologi mengemudi otonom? Seberapa cepat konsumen dan regulator akan mengadopsi kendaraan self-driving? Bisakah perusahaan benar-benar mencapai keunggulan biaya yang secara teori tersedia?

Kesimpulan

Perbedaan antara bisnis EV tradisional Tesla yang sedang mengalami kesulitan dan harga saham yang melonjak mencerminkan pasar yang bersedia mengabaikan tantangan operasional jangka pendek demi peluang jangka panjang yang transformatif. Namun, kalkulasi risiko-imbalan tampaknya tidak menguntungkan pada level penilaian saat ini, terutama mengingat ketidakpastian eksekusi baik untuk robotaxi maupun robot humanoid. Investor harus memperlakukan Tesla sebagai posisi berisiko tinggi dan spekulatif daripada sebagai kepemilikan inti berdasarkan fundamental bisnis yang terbukti.