Kenaikan 112% Coherent Mengungkapkan Trade-off Tersembunyi dalam Ledakan Perangkat Keras AI

Coherent Corp. (COHR) telah memberikan pengembalian yang menakjubkan sebesar 111,7% dalam enam bulan, secara tegas mengalahkan kenaikan industri secara umum sebesar 13,8% dan kinerja S&P 500 sebesar 13,6%. Tetapi di balik lonjakan yang mencolok ini terdapat kisah kompleks tentang permintaan AI yang berkembang pesat yang bertabrakan dengan valuasi yang mahal dan persaingan yang semakin intens.

Data Center AI yang Mendukung Pertumbuhan Coherent

Lanskap semikonduktor sedang dengan cepat membentuk ulang diri di sekitar infrastruktur kecerdasan buatan. Selama presentasi pendapatan tahun fiskal 2026, manajemen Coherent menyoroti adopsi transceiver 800G dan 1.6T yang belum pernah terjadi sebelumnya, menandakan potensi pertumbuhan eksplosif untuk tahun mendatang. Switch sirkuit optik perusahaan—komponen penting dalam data center AI—menyediakan peluang pasar yang dapat diatasi sebesar $2 miliar saja.

Di bidang manufaktur, Coherent telah meningkatkan teknologi Indium Phosphide (InP) dengan hasil produksi yang semakin baik di platform 6 inci, kini memproduksi 2 miliar perangkat VSCEL setiap tahun menggunakan teknologi arsenide 6 inci. Momentum operasional ini mendorong perusahaan untuk meluncurkan produksi InP 6 inci di fasilitas Jarfalla di Swedia, dengan taruhan besar pada permintaan data center yang meningkat.

Pasar AI yang lebih luas menggambarkan gambaran yang menarik. Menurut Grand View Research, sektor AI global bernilai $390,9 miliar dan diproyeksikan tumbuh dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk sebesar 30,6% hingga 2033. Bagi Coherent, ekosistem yang berkembang ini menciptakan landasan yang substansial untuk portofolio optik dan semikonduktor mereka.

Dasar Keuangan Tampak Kokoh

Per September 2025, Coherent memegang $875 juta dolar dalam kas dibandingkan dengan hanya $48 juta dolar dalam utang—sebuah neraca keuangan yang kokoh menurut ukuran apa pun. Posisi likuiditas perusahaan semakin diperkuat, dengan rasio lancar sebesar 2,33 di kuartal pertama tahun fiskal 2026 (naik 6,4% secara berurutan), dengan nyaman mengungguli rata-rata industri sebesar 1,58.

Proyeksi Pertumbuhan Mengarah ke Atas, Tapi Dengan Biaya

Konsensus analis memperkirakan Coherent akan menghasilkan pendapatan sebesar $6,7 miliar di tahun fiskal 2026, mewakili pertumbuhan sebesar 15,1% dari tahun ke tahun, diikuti oleh ekspansi sebesar 14,5% di tahun fiskal 2027. Dari sisi laba, ekspektasi bahkan lebih cerah: EPS tahun fiskal 2026 diperkirakan sebesar $5,1 (pertumbuhan 44,5% YoY), dengan EPS tahun fiskal 2027 diperkirakan naik 24,6%.

Dalam dua bulan terakhir, analis telah merevisi estimasi EPS tahun fiskal 2026 dan 2027 sebanyak delapan dan enam kali secara berturut-turut, tanpa revisi turun. Estimasi pendapatan dan laba konsensus sendiri telah dinaikkan sebesar 11,1% dan 4,8% dalam jangka waktu yang sama—sebuah tanda kepercayaan yang tumbuh.

Namun, valuasi saham menunjukkan cerita yang berbeda. Diperdagangkan pada 32,42 kali laba masa depan dibandingkan dengan rata-rata industri sebesar 25,32 kali, Coherent memerintah dengan premi yang signifikan. Rasio EV-to-EBITDA 12 bulan terakhir sebesar 24,07 kali versus rata-rata sektor sebesar 17,81 kali, menunjukkan pasar telah memasukkan sebagian besar berita baik ke dalam harga.

Persaingan Silicon Carbide Semakin Ketat

Coherent beroperasi di pasar SiC yang padat. Wolfspeed menguasai 12% pangsa pasar Silicon Carbide, sementara ON Semiconductor mendominasi segmen MOSFET dengan 32,5% pangsa, memanfaatkan kekuatan dalam perangkat daya berkinerja tinggi untuk kendaraan listrik.

Yang penting, segmen material Coherent mengalami penurunan pendapatan sebesar 6% dari tahun ke tahun di tahun fiskal 2025, mencerminkan permintaan pasar akhir yang lebih lemah. Untuk mempertahankan posisi kompetitif melawan pesaing yang sudah mapan ini, perusahaan akan membutuhkan reinvestasi besar—sebuah dinamika yang dapat menekan margin sebelum mendorong profitabilitas di masa depan.

Kasus untuk Berhati-hati

Coherent menyajikan paradoks: sebuah perusahaan yang mengendarai gelombang struktural permintaan infrastruktur AI yang kuat sambil menghadapi hambatan valuasi dan tekanan kompetitif. Rallinya sebesar 112% telah memperkecil margin keamanan secara signifikan. Bahkan dengan pertumbuhan pendapatan dan laba yang kuat di depan, valuasi premium meninggalkan sedikit ruang untuk kesalahan eksekusi atau kekecewaan pasar.

Posisi saat ini menyarankan strategi hold—baik sebagai pembelian yang menarik di harga saat ini maupun sebagai alasan untuk keluar. Investor harus memantau pendapatan kuartalan untuk tanda-tanda tekanan harga atau kehilangan pangsa pasar, dan menilai kembali titik masuk jika valuasi menjadi lebih menarik relatif terhadap prospek pertumbuhan.

Coherent menempati peringkat #3 (Hold) di skala Zacks, mencerminkan pandangan seimbang ini tentang risiko dan imbal hasil.