Pengganggu Teknologi Kecantikan Oddity Tech Menunjukkan Fundamental yang Kuat Meskipun Ketidakpedulian Pasar Saham

Kisah Pertumbuhan yang Tidak Dibicarakan Orang

Oddity Tech (NASDAQ: ODD) menyajikan ketidaksesuaian yang menarik: sementara metrik keuangan perusahaan menunjukkan bisnis yang berkembang pesat, harga sahamnya sebagian besar datar sejak IPO 2023. Kesenjangan antara kinerja bisnis dan pengembalian pemegang saham ini menimbulkan pertanyaan penting—apakah pasar sedang meremehkan platform kosmetik berbasis AI ini?

Angka-angkanya menceritakan kisah yang menarik. Selama sembilan bulan pertama tahun 2025, Oddity menghasilkan $90 juta dalam arus kas bebas sambil mempertahankan metrik profitabilitas yang meningkat pesat. Hasil kuartal ketiga menunjukkan pertumbuhan pendapatan sebesar 24% tahun-ke-tahun bersama kenaikan laba disesuaikan sebesar 25%, mencapai $0,40 per saham. Namun, peningkatan ini belum memicu antusiasme investor, menunjukkan baik skeptisisme pasar maupun ketidaksesuaian nyata antara valuasi dan fundamental.

Bagaimana Momentum Sebelum IPO Terbangun

Sebelum go public, Oddity sudah menarik perhatian Wall Street dengan pola pertumbuhan yang luar biasa. Antara 2020 dan 2021, perusahaan mencapai penggandaan pendapatan sambil mempertahankan profitabilitas sesuai prinsip akuntansi standar—sebuah keanehan untuk perusahaan teknologi yang sedang berkembang. Trajektori ini mempercepat di 2022, dengan ekspansi pendapatan sebesar 46% dan laba bersih melonjak lebih dari 50%.

Momentum ini berlanjut hingga penetapan harga IPO-nya pada Juni 2023 di $35 per saham. Investor bergegas masuk, mendorong saham di atas $47,50 pada hari pertama dan membantu Oddity serta investor ekuitas swasta-nya mengumpulkan sekitar $425 juta. Pasar tampaknya yakin bahwa perusahaan telah membuka sesuatu yang istimewa di bidang kecantikan-teknologi.

Di Mana Pertumbuhan Saat Ini Berdiri

Tingkat pertumbuhan pasca-IPO telah berkembang alih-alih runtuh. Setelah perusahaan mempercepat ke pertumbuhan pendapatan sebesar 57% di 2023—melebihi kecepatan 2022—pertumbuhan penjualan melambat menjadi 27% di 2024. Perlambatan ini sepenuhnya normal untuk platform teknologi yang sedang berkembang, namun investor saham pertumbuhan mulai mempertanyakan keberlanjutan trajektori perusahaan kecantikan berbasis AI ini.

Kisah nyata terletak pada apa yang terjadi di garis laba. Meskipun skala yang lebih besar, Oddity Tech memperluas margin operasinya dari 8,5% menjadi 14,6%, dengan laba bersih hampir tiga kali lipat menjadi $58,5 juta di 2023. Perluasan margin ini menunjukkan alokasi modal yang disiplin—perusahaan mengarahkan efisiensi ke R&D dan ekspansi pasar daripada sekadar melindungi persentase laba bersih.

Infleksi 2025 dan Keragu-raguan Pasar

Awal 2025 melihat harga saham hampir dua kali lipat saat antusiasme terhadap AI memuncak. Tetapi saat perusahaan menguraikan investasi pemasaran digital yang lebih agresif dan memberi sinyal tentang realitas pertumbuhan yang melambat, sentimen mulai mendingin. Reaksi pasar mengkhianati ketidaksabaran terhadap perusahaan yang masih tumbuh 24-25% tahunan sambil mempertahankan margin profitabilitas yang sehat.

Melihat ke depan tahun 2026, Oddity memperkirakan pendapatan bersih akan melebihi $800 juta, mewakili pertumbuhan 24-25% dari level 2024, dengan panduan laba disesuaikan sebesar $2,10 hingga $2,12 per saham. Ini bukan angka dari perusahaan yang kehabisan jalur; ini adalah metrik dari bisnis yang memasuki fase pertumbuhan berikutnya.

Teka-teki Valuasi

Pertanyaan mendasar yang dihadapi investor adalah apakah Oddity Tech layak mendapatkan valuasi saat ini mengingat trajektori keuangannya. Perusahaan beroperasi di sektor kecantikan dan kebugaran global—pasar di mana personalisasi berbasis teknologi dan rekomendasi berbasis AI menciptakan keunggulan kompetitif yang dapat dipertahankan. Dengan ekspansi margin yang konsisten dan penghasilan kas yang kuat, kasus bisnis ini tampak solid.

Apakah saham mengikuti laba per sahamnya tetap menjadi pertanyaan terbuka, tetapi sejarah menunjukkan bahwa dalam jangka waktu yang lebih panjang, harga saham akhirnya akan sejalan dengan kinerja fundamental. Kesenjangan antara pertumbuhan bisnis Oddity dan kinerja sahamnya mungkin tidak bertahan selamanya.