Mengapa Kenaikan Saham Tesla Mengabaikan Masalah Pengiriman Kendaraan Listrik: Faktor Robotaxi

Perubahan Fokus Pasar

Narasi investasi Tesla telah mengalami transformasi dramatis. Meskipun pembuat kendaraan listrik ini menghadapi hambatan nyata dalam bisnis intinya, Wall Street dan investor ritel sama-sama mengalihkan perhatian mereka ke apa yang mereka anggap sebagai mesin pertumbuhan jangka panjang perusahaan yang sebenarnya: robotaxi otonom dan robot humanoid. Recalibrasi ini mengungkapkan ketidaksesuaian penting antara perjuangan Tesla saat ini dan masa depannya yang spekulatif.

Memahami Kemunduran Pengiriman EV

Angka-angka menggambarkan gambaran yang menyedihkan untuk operasi EV tradisional Tesla. Pada kuartal keempat tahun 2025, perusahaan mengirimkan 418.227 kendaraan—mengalami kekurangan sekitar 2% dari perkiraan konsensus Wall Street sebesar 426.000. Yang lebih mengkhawatirkan, bagaimanapun, adalah kolaps tahunan: pengiriman Q4 turun hampir 16% dibandingkan periode yang sama di tahun 2024. Untuk seluruh tahun, Tesla berhasil mengirimkan 1,64 juta kendaraan, menunjukkan penurunan 9% dari kinerja tahun 2024.

Model 3 dan Model Y menyumbang 97% dari pengiriman kuartal keempat, menegaskan diversifikasi produk Tesla yang terbatas. Pengiriman model premium—Model S, Model X, dan Cybertrucks—tetap sangat kecil selama kuartal tersebut.

Penyebab utama kelemahan ini adalah tantangan industri secara umum yang diperkuat oleh perubahan kebijakan. Paket pengeluaran legislatif pemerintahan Trump menghapus kredit pajak kendaraan listrik federal sebesar $450 , yang sebelumnya menjadi insentif penting dalam pembelian. Namun, di saat yang sama, kompetisi global meningkat secara dramatis, dengan produsen China BYD baru-baru ini melampaui Tesla untuk menjadi produsen EV terbesar di dunia berdasarkan volume.

Di Mana Antusiasme Investor Sebenarnya Berada

Meskipun metrik pengiriman yang mengkhawatirkan ini, saham Tesla sebagian besar mengabaikan kekhawatiran tersebut—sebuah bukti di mana keyakinan investor benar-benar berada. Perhatian utama beralih ke dua bidang yang sedang berkembang: jaringan robotaxi dan robot humanoid Optimus.

Tesla memulai operasi robotaxi terbatas di Austin dan San Francisco tahun lalu, menandai tonggak yang telah dijanjikan CEO Elon Musk selama bertahun-tahun. Perusahaan berencana melakukan ekspansi geografis ke lima kota tambahan. Terobosan penting terjadi pada bulan Desember ketika Musk mengonfirmasi bahwa beberapa robotaxi di Austin beroperasi sepenuhnya secara otonom tanpa pengawasan manusia atau monitor keselamatan—langkah penting menuju keberhasilan komersial.

Keunggulan kompetitif yang diklaim Tesla di sini adalah efisiensi biaya produksi. Menurut analisis Bloomberg, Tesla dikatakan mampu memproduksi kendaraan sepenuhnya otonom dengan biaya yang jauh lebih rendah dibandingkan pesaing seperti Waymo, yang berpotensi mengubah ekonomi transportasi otonom.

Proyeksi analis mencerminkan antusiasme ini. Dan Ives dari Wedbush memperkirakan robotaxi Tesla akan beroperasi di 30 kota pada akhir 2026. Cathie Wood dari ARK Invest mempertahankan target harga agresif sebesar @E5@ pada tahun 2029—mengindikasikan potensi kenaikan besar dari harga saham Tesla saat ini —dengan pendapatan robotaxi diproyeksikan akan menyumbang 90% dari nilai perusahaan dan laba perusahaan pada saat itu.

Inisiatif robot humanoid menambah dimensi lain pada argumen bullish. Optimus secara teoretis dapat menghasilkan nilai ekonomi yang substansial melalui otomatisasi rumah tangga, meskipun produksi skala lebih besar masih dalam tahap awal.

Pertanyaan Penilaian

Kapitalisasi pasar Tesla sebesar triliun semakin bergantung pada taruhan spekulatif ini. Namun, ada pertimbangan penting yang patut diperiksa: perusahaan saat ini diperdagangkan dengan rasio lebih dari 200 kali laba masa depan—penilaian yang sangat tinggi untuk perusahaan yang masih harus berhasil mengkomersialkan jaringan robotaxi dan robot humanoid secara skala besar.

Peta jalan teknologi tetap tidak pasti. Pertanyaan tetap ada tentang apakah Tesla akan menyempurnakan kemampuan otonom, kapan hal ini akan terjadi, dan seperti apa tingkat adopsi dalam penerapan dunia nyata. Ketidakpastian ini mewakili risiko eksekusi yang signifikan, terutama pada rasio valuasi saat ini di mana ruang untuk kekecewaan sangat terbatas.

Bagi investor yang berhati-hati, ketidakseimbangan risiko-imbalan di level ini tampak tidak menguntungkan jika dibandingkan dengan tantangan fundamental perusahaan dalam bisnis EV utamanya dan ketidakpastian seputar inisiatif-inisiatif baru.