Apakah Saham Fluor adalah Investasi Jangka Panjang yang Aman? Realitas di Balik Perubahan Terbaru FLR

Masalah dengan Model Bisnis Inti Fluor

Fluor Corporation (NYSE: FLR) adalah salah satu perusahaan rekayasa dan konstruksi yang paling dihormati di dunia. Pemerintah dan perusahaan beralih kepada mereka ketika proyek infrastruktur besar perlu dibangun—pembangkit listrik, fasilitas manufaktur, jaringan transportasi. Rekam jejak perusahaan ini solid, tetapi ada tantangan mendasar yang perlu dipahami oleh para investor.

Proyek konstruksi secara inheren bersifat siklikal. Ketika masa ekonomi sedang kuat, proyek modal berkembang pesat. Saat resesi, pendanaan mengering dan proyek ditunda. Realitas ini berarti bahwa bahkan perusahaan yang dikelola dengan baik seperti Fluor menghadapi volatilitas yang tak terhindarkan dalam arus kas dan laba mereka.

Bagaimana Fluor Berusaha Mengurangi Volatilitas Bisnis

Menyadari masalah struktural ini, Fluor melakukan pergeseran strategis. Perusahaan secara historis bergantung pada kontrak harga tetap, yang mengeksposnya pada risiko keuangan besar. Jika biaya konstruksi melebihi harga tawaran, Fluor menanggung kerugian. Jika biaya lebih rendah, perusahaan menyimpan surplusnya. Ini menciptakan fluktuasi besar dalam profitabilitas.

Saat ini, situasinya tampak jauh berbeda. Menurut pengungkapan keuangan terbaru perusahaan, sekitar 82% dari backlog sebesar $28,2 miliar Fluor kini terdiri dari kontrak yang dapat diganti biaya ((reimbursable contracts)). Perubahan ini signifikan. Di bawah pengaturan reimbursable, Fluor dibayar untuk biaya aktual yang dikeluarkan ditambah biaya manajemen, secara substansial mengurangi risiko downside.

Namun—dan ini sangat penting—mengubah struktur kontrak tidak menghilangkan siklikalitas yang melekat pada industri konstruksi itu sendiri. Bahkan dengan aliran pendapatan yang lebih dapat diprediksi, Fluor tetap rentan terhadap perlambatan ekonomi yang lebih luas yang mengurangi permintaan proyek secara keseluruhan.

The NuScale Power Wildcard: Peluang atau Gangguan?

Apa yang baru-baru ini menarik perhatian investor adalah investasi awal Fluor di NuScale Power (NYSE: SMR), sebuah startup yang mengembangkan reaktor nuklir modular kecil ($605 SMRs). Logika di balik keterlibatan Fluor sederhana: jika teknologi NuScale mendapatkan daya tarik, Fluor berpotensi memenangkan kontrak konstruksi yang menguntungkan untuk membangun pembangkit listrik generasi baru ini.

Ini bukan amal. Ini adalah posisi strategis. Fluor dan NuScale saat ini bekerja sama dalam proyek pembangkit listrik tahap awal di Rumania yang bisa menjadi penerapan komersial pertama NuScale. Namun, keputusan investasi akhir untuk proyek tersebut tidak akan datang hingga akhir 2026 atau awal 2027—lebih lambat dari yang diperkirakan sebelumnya.

Realitas saat ini: NuScale Power tetap tidak menguntungkan dan sangat spekulatif. Harga sahamnya mencerminkan ketidakpastian ini, berayun secara dramatis berdasarkan perkembangan regulasi dan sentimen pasar seputar energi nuklir.

Berapa Nilai Posisi NuScale Fluor Sebenarnya?

Pada Oktober 2025, Fluor menjual sebagian saham NuScale-nya, mengumpulkan juta. Perusahaan menegosiasikan kesepakatan agar sisa kepemilikannya dijual pada pertengahan 2026. Secara teori, ini bisa menjadi keuntungan besar.

Masalahnya: saham NuScale telah kehilangan sekitar 70% dari puncaknya di Oktober. Tanpa mengetahui di mana saham akan diperdagangkan saat Fluor mengeksekusi penjualan sisanya, memperkirakan nilai posisi ini hampir tidak mungkin. Kepemilikan NuScale bisa memberikan pengembalian yang berarti atau kekecewaan besar—tergantung pada selera Wall Street terhadap saham energi nuklir dan kecepatan persetujuan regulasi.

Lebih mendasar lagi, ini adalah peristiwa likuiditas satu kali. Bahkan jika Fluor mendapatkan hasil yang substansial, ini tidak akan secara fundamental mengubah profil laba jangka panjang perusahaan atau menciptakan jenis pengembalian stabil dan berkelanjutan yang membangun kekayaan selama dekade.

Kesimpulan: Fluor Memerlukan Kehati-hatian

Fluor adalah perusahaan berkualitas dengan posisi pasar yang sangat baik dan keahlian yang kuat. Peralihan ke kontrak reimbursable mewakili kemajuan operasional yang nyata. Investasi NuScale menambah elemen upside asimetris yang menarik.

Namun, semua ini tidak mengubah kenyataan mendasar: Fluor beroperasi di industri siklikal. Laba mereka akan berfluktuasi. Harga sahamnya akan mengalami volatilitas yang signifikan. Bagi investor yang mencari stabilitas dan pengembalian jangka panjang yang dapat diprediksi, Fluor menghadirkan tantangan.

Saham ini mungkin menarik bagi investor dengan toleransi risiko tinggi yang memahami dan menerima bahwa kepemilikan mereka bisa mengalami fluktuasi harga yang besar. Untuk investor konservatif yang berharap membangun kekayaan secara stabil dari waktu ke waktu, kemungkinan ada alternatif yang lebih cocok yang menggabungkan potensi pertumbuhan dengan prediktabilitas laba yang lebih besar.