Ledakan Pasokan Gula Global Mengintai: Apa yang Perlu Diketahui Trader tentang Dinamika Pasar 2026

Futures gula menunjukkan ketahanan hari ini saat mata uang Brasil menguat, tetapi cerita yang lebih besar bukanlah apa yang sedang terjadi sekarang—melainkan apa yang akan datang. Dengan negara-negara produsen utama bersiap untuk panen rekord, komoditas ini menghadapi kelebihan pasokan yang dapat mengubah harga selama bertahun-tahun.

Penggerak Utama: Tsunami Pasokan di Depan

Pergerakan harga hari ini menyembunyikan ketegangan nyata yang sedang berkembang di pasar gula global. Kontrak Maret di New York naik +0.02 poin (+0.14%), sementara gula putih ICE London menguat +1.90 poin (+0.45%), keduanya pulih dari kelemahan sebelumnya. Lonjakan ini berkat mata uang Brasil, yang mencapai level tertinggi 1 bulan terhadap dolar—gerakan yang biasanya mengurangi dorongan produsen lokal untuk mempercepat ekspor.

Namun kekuatan taktis ini hanyalah noise dibandingkan apa yang disinyalir oleh perkiraan produksi.

Laporan USDA tanggal 16 Desember mengeluarkan bom: output gula global untuk 2025/26 diproyeksikan mencapai rekor 189,318 MMT, naik +4.6% dari tahun ke tahun. Pada saat yang sama, konsumsi hanya akan tumbuh 1.4% menjadi 177.921 MMT. Matematika ini menunjukkan satu kesimpulan—kelebihan pasokan akan datang.

Ledakan Produksi India Mengubah Dinamika Ekspor

India, produsen terbesar kedua di dunia, memimpin perubahan. Asosiasi Pabrik Gula India mengejutkan pasar Kamis lalu dengan perkiraan revisi 2025/26 sebesar 31 MMT, naik dari perkiraan sebelumnya 30 MMT—lonjakan 18.8% dari tahun ke tahun. Untuk konteks, produksi hingga Q3 (1 Oktober hingga 31 Desember) sudah mencapai 11.90 MMT, peningkatan mencengangkan 25% dari 9.54 MMT periode yang sama tahun lalu.

Lebih dari itu, pabrik-pabrik gula India mengalihkan tebu dari produksi etanol kembali ke gula. ISMA memangkas perkiraan penggunaan etanol menjadi 3.4 MMT dari 5 MMT, membuka pasokan untuk ekspor. Pemerintah India sudah memberi sinyal izin ekspor gula sebanyak 1.5 MMT dalam musim ini, sebuah sistem kuota yang diperkenalkan tiga tahun lalu saat kendala produksi memperketat pasokan.

Perubahan ini penting secara global. Lebih banyak gula India di pasar ekspor berarti tekanan ke bawah pada harga di mana-mana.

Cerita Ganda Brasil: Kekuatan Saat Ini, Tantangan di Masa Depan

Brasil, produsen terbesar di dunia, menampilkan gambaran campuran. Produksi musim ini cukup kuat. Conab menaikkan perkiraan 2025/26 menjadi 45 MMT pada November, sementara Unica melaporkan bahwa output Center-South hingga November mencapai 39.904 MMT, naik 1.1% dari tahun ke tahun. Penghancur gula memprioritaskan gula daripada etanol—rasio tebu yang didestinasikan untuk gula mencapai 51.12% dibandingkan 48.34% tahun sebelumnya.

Namun Safras & Mercado mengeluarkan peringatan pada 23 Desember: output Brasil 2026/27 diperkirakan turun menjadi 41.8 MMT dari 43.5 MMT di 2025/26, penurunan -3.91%. Ekspor bisa menyusut lebih tajam lagi, turun 11% menjadi 30 MMT. Ini menunjukkan kekuatan saat ini mungkin menyembunyikan tekanan produksi yang akan datang.

Pertumbuhan Thailand + Surplus Global = Tekanan Harga

Thailand, produsen terbesar ketiga di dunia dan eksportir terbesar kedua, juga tidak mengurangi tekanan. Thai Sugar Millers Corp memproyeksikan output 2025/26 akan naik 5% menjadi 10.5 MMT. Dikombinasikan dengan lonjakan India dan kenaikan musim ini di Brasil, eksportir utama dipenuhi produk.

Organisasi Gula Internasional memperkirakan surplus sebesar 1.625 juta MT untuk 2025-26, berbalik dari defisit 2.916 juta MT tahun sebelumnya. Czarnikow, trader utama, bahkan memproyeksikan surplus 8.7 MMT—naik 1.2 MMT dari perkiraan September sebesar 7.5 MMT.

ISO memperkirakan produksi global akan naik 3.2% menjadi 181.8 MMT sementara konsumsi naik secara modest 1.4%. Kesenjangan ini melebar setiap bulan.

Apa Artinya Ini untuk Harga dan Posisi

Proyeksi permintaan USDA menunjukkan konsumsi hanya meningkat 1.4% menjadi rekor 177.921 MMT. Sementara itu, stok akhir untuk 2025/26 diperkirakan turun 2.9% menjadi 41.188 MMT—masih cukup kuat. Rumusnya sederhana: pertumbuhan produksi dengan mudah mengungguli pertumbuhan permintaan.

Jum’at lalu, harga gula sudah mulai merespons prospek produksi, turun ke level terendah 2 minggu setelah berita perkiraan panen India yang agresif. Awal minggu ini, gula di New York sempat menyentuh level tertinggi 2.5 bulan, tetapi narasi pasokan dasar tetap bearish.

Kekuatan real Brasil hari ini memberi lantai sementara, mengurangi dorongan pabrik Brasil untuk mengekspor secara agresif dan mendukung posisi short covering. Tetapi tanpa perubahan struktural dalam permintaan atau gagal panen, jeda ini tampaknya hanya sementara.

Kesimpulan

Gula terjebak di antara dukungan harga langsung—real Brasil yang kuat hari ini, pola permintaan musiman—dan hambatan fundamental yang semakin menguat. Pasokan global berkembang lebih cepat dari konsumsi global untuk musim kedua berturut-turut. Surplus ini terus bertambah, dan kecuali permintaan tiba-tiba meningkat atau satu wilayah produsen utama mengalami kejutan panen, arah yang paling sedikit resistensi adalah ke bawah.

Pedagang yang memantau ruang ini harus memperhatikan pergerakan mata uang Brasil, izin ekspor India, dan ancaman cuaca terhadap penanaman musim depan. Untuk saat ini, komoditas ini sedang berjuang melawan tantangan struktural yang berat.