Dolar Menguat Menjelang Pertemuan FOMC Mendatang karena Spekulasi Pemotongan Suku Bunga Mereda

Dolar AS melonjak ke level tertinggi satu bulan pada hari Jumat, menguat +0,20%, seiring indikator ekonomi hawkish dan ekspektasi ketatnya Federal Reserve yang terus menjaga taruhan pemotongan suku bunga tetap di jalur yang aman. Kenaikan mata uang ini mencerminkan pergeseran sentimen pasar terkait kebijakan moneter, dengan pertemuan FOMC yang dijadwalkan pada 27-28 Januari menjadi katalis utama pergerakan mata uang.

Data Tenaga Kerja Campuran Dukung Kekuatan Dolar

Dolar menemukan pijakan yang kokoh dari laporan ketenagakerjaan campuran hari Jumat, yang menyajikan gambaran nuansa pasar tenaga kerja AS. Sementara nonfarm payrolls bulan Desember meningkat hanya +50.000—kegagalan mencapai proyeksi +70.000—tingkat pengangguran menyempit menjadi 4,4%, mengalahkan ekspektasi 4,5%. Angka November juga direvisi turun menjadi +56.000 dari awalnya dilaporkan +64.000.

Yang lebih penting, rata-rata penghasilan per jam meningkat menjadi +3,8% tahun-ke-tahun, melampaui perkiraan +3,6%. Pertumbuhan upah ini memperkuat narasi bahwa inflasi tetap tinggi dan memperkuat argumen agar Fed mempertahankan sikap saat ini, menentang pemotongan suku bunga dalam waktu dekat. Harga pasar mencerminkan pandangan ini, dengan swap hanya memberi probabilitas 5% untuk pemotongan -25 basis poin pada pertemuan FOMC mendatang.

Sentimen Konsumen dan Ekspektasi Inflasi Meningkat

Indeks sentimen konsumen University of Michigan bulan Januari melonjak ke 54,0, melampaui ekspektasi 53,5. Namun, ekspektasi inflasi menunjukkan gambaran yang lebih mengkhawatirkan: proyeksi inflasi satu tahun tetap di 4,2% dibandingkan Desember, sementara ekspektasi lima hingga sepuluh tahun naik menjadi 3,4% dari 3,2%, keduanya di atas perkiraan awal.

Pembacaan ini memperkuat narasi bahwa tekanan harga tetap tinggi meskipun ada moderasi dalam aktivitas ekonomi. Presiden Fed Atlanta Raphael Bostic mengulangi kekhawatiran ini saat komentar hari Jumat, menyatakan bahwa “inflasi terlalu tinggi, dan kita harus memastikan bahwa kita tidak kehilangan fokus dari kenyataan bahwa meskipun pasar tenaga kerja menjadi lebih dingin dan lebih banyak orang mengungkapkan kekhawatiran, kita masih memiliki kekhawatiran besar tentang inflasi.” Ucapannya bernada hawkish yang akhirnya mendukung posisi dolar.

Kelemahan Perumahan Berbeda dengan Ramalan Optimis

Data perumahan Oktober menunjukkan kelemahan yang tidak terduga. Mulai konstruksi perumahan turun -4,6% bulan-ke-bulan ke level terendah 5,5 tahun sebesar 1,246 juta unit, jauh di bawah ekspektasi 1,330 juta. Izin bangunan, indikator prospektif kegiatan konstruksi, turun -0,2% menjadi 1,412 juta, meskipun sedikit mengalahkan perkiraan 1,350 juta.

Perbedaan ini menyoroti kekuatan ekonomi yang tidak merata, meskipun inisiatif pembelian obligasi oleh pemerintah bertujuan mengatasi kendala permintaan perumahan.

Latar Belakang Kebijakan Moneter

Melihat ke luar pertemuan FOMC yang segera, pasar memperkirakan sekitar -50 basis poin pemotongan suku bunga sepanjang 2026. Pada saat yang sama, Bank of Japan diperkirakan akan menaikkan suku bunga sebesar +25 basis poin di tahun 2026, sementara Bank Sentral Eropa diperkirakan akan mempertahankan suku bunga stabil. Divergensi kebijakan ini terus mendukung permintaan dolar terhadap mata uang G10 lainnya.

Dukungan lebih lanjut terhadap kekuatan dolar datang dari Federal Reserve yang memulai $40 miliar pembelian obligasi Treasury bill bulanan pada pertengahan Desember untuk meningkatkan likuiditas—faktor yang biasanya mendukung dolar meskipun secara kontradiktif menciptakan kemudahan moneter.

Salah satu risiko yang mengintai untuk dolar adalah potensi penunjukan Ketua Fed dovish. Pasar percaya bahwa kepemimpinan baru mungkin lebih condong ke pelonggaran, skenario yang akan menjadi bearish untuk mata uang ini. Bloomberg melaporkan bahwa Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett muncul sebagai kandidat utama untuk peran tersebut, yang dipandang pasar sebagai opsi paling dovish.

Tekanan Euro Terbatas oleh Ketahanan Zona Euro

Pasangan EUR/USD turun ke level terendah satu bulan, berakhir -0,21% lebih rendah karena kekuatan dolar menekan euro. Namun, penurunan terbatas setelah penjualan ritel Zona Euro meningkat +0,2% bulan-ke-bulan di bulan November, melampaui perkiraan +0,1%. Produksi industri Jerman mengejutkan ke atas, naik +0,8% bulan-ke-bulan melawan ekspektasi -0,7%.

Anggota Dewan Pengurus ECB Dimitar Radev menyarankan bahwa lingkungan suku bunga saat ini tetap “layak,” menandakan kenyamanan terhadap status quo. Harga pasar mengindikasikan probabilitas kecil 1% untuk kenaikan suku bunga +25 basis poin pada keputusan ECB 5 Februari.

Yen Jatuh karena Sinyal Stabilitas BOJ

Pasangan USD/JPY melonjak +0,66% saat yen melemah ke level terendah satu tahun terhadap dolar. Bloomberg melaporkan bahwa Bank of Japan akan mempertahankan suku bunga pada pertemuan kebijakan bulan ini meskipun meningkatkan proyeksi pertumbuhan ekonomi. Bersamaan dengan itu, momentum dolar yang lebih kuat dan hasil US Treasury yang tinggi menekan yen.

Ketidakpastian politik menambah tekanan terhadap yen. Laporan menunjukkan bahwa Perdana Menteri Takaichi mungkin membubarkan DPR, menciptakan ketidakpastian fiskal dan kebijakan. Secara terpisah, ketegangan China-Jepang yang meningkat—termasuk kontrol ekspor China terhadap bahan Jepang—mengancam rantai pasok dan momentum ekonomi yang lebih luas.

Indeks ekonomi utama Jepang bulan November naik +0,7 menjadi level tertinggi 1,5 tahun sebesar 110,5, tepat sesuai ekspektasi. Pengeluaran rumah tangga naik +2,9% tahun-ke-tahun, melampaui perkiraan -1,0% dan menandai kinerja enam bulan terkuat. Meski demikian, yen tetap tertekan oleh meningkatnya pengeluaran pertahanan, saat kabinet Jepang menyetujui anggaran rekord sebesar 122,3 triliun yen ($780 billion) yang memprioritaskan peningkatan pengeluaran pertahanan.

Logam Mulia Menguat Meski Dolar Menguat

Kontrak emas COMEX Februari ditutup +40,20 (+0,90%), sementara kontrak perak COMEX Maret melonjak +4,197 (+5,59%). Kenaikan logam ini didukung oleh pengumuman pemerintah yang mengarahkan Fannie Mae dan Freddie Mac membeli $200 miliar obligasi hipotek—langkah kuasi pelonggaran kuantitatif yang secara historis menguntungkan aset keras sebagai alternatif penyimpan nilai.

Permintaan safe-haven tetap tinggi di tengah ketidakpastian geopolitik yang meliputi Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela, serta pertanyaan yang tersisa tentang kebijakan tarif AS menjelang sidang Mahkamah Agung yang dijadwalkan hari Rabu mendatang. Putusan Mahkamah tentang keabsahan tarif dapat secara signifikan mengubah dinamika mata uang, karena penghapusan tarif akan memperbesar defisit anggaran dan berpotensi melemahkan dolar.

Namun, hambatan muncul saat indeks dolar mencapai level tertinggi empat minggu dan S&P 500 naik ke level rekor, keduanya mengurangi daya tarik safe-haven untuk logam mulia. Citigroup memproyeksikan potensi keluar dana sebesar $6,8 miliar dari kontrak berjangka emas dan keluar serupa dari perak selama minggu mendatang akibat reweighting indeks komoditas utama termasuk BCOM dan S&P GCSI.

Permintaan dari bank sentral tetap menjadi titik cerah, dengan kepemilikan ETF emas panjang naik ke level tertinggi 3,25 tahun pada hari Kamis, sementara posisi panjang ETF perak mencapai level tertinggi 3,5 tahun di akhir Desember, menunjukkan keyakinan institusional terhadap prospek logam mulia.