Perdebatan Triliun-Dolar: Mengapa Proyeksi Kenaikan 140% Palantir Disertai Peringatan Sejarah yang Besar

Kisah Penilaian yang Berulang Kali Diceritakan Sejarah

Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) telah menarik imajinasi investor, dengan penilaian yang menunjukkan perusahaan ini bisa berlipat ganda nilainya dan mencapai $1 triliun dalam kapitalisasi pasar dalam satu atau dua tahun ke depan—sebuah skenario yang akan menjadikannya perusahaan AS ke-11 yang mencapai status tersebut, bergabung dengan klub elit yang mencakup Nvidia dan Tesla. Namun di balik narasi optimis ini terdapat pola yang mengkhawatirkan: saham perangkat lunak yang diperdagangkan dengan penilaian ekstrem secara historis pernah mengalami crash.

Angka-angkanya menceritakan kisahnya. Saat ini, Palantir diperdagangkan dengan rasio penjualan 107 kali, menjadikannya saham termahal di S&P 500 dengan margin yang cukup besar. Untuk memberi gambaran, AppLovin, yang kedua termahal, diperdagangkan dengan rasio penjualan hanya 38 kali. Tinjauan komprehensif terhadap lebih dari 100 saham perangkat lunak mengungkapkan kenyataan yang mencolok: hanya tujuh perusahaan perangkat lunak lain yang pernah mencapai rasio harga terhadap penjualan di atas 100, dan setiap satunya mengalami penurunan setidaknya 65% dari puncak ke titik terendah. Rata-rata kerugian? 79%.

Mengapa Wall Street Masih Terbelah tentang Masa Depan Palantir

Analis Wedbush, Dan Ives, menjadi optimis utama, memproyeksikan saham ini bisa naik 140% untuk mencapai status triliun dolar. Teorinya didasarkan pada kekuatan tak terbantahkan Palantir dalam platform pengambilan keputusan berbasis kecerdasan buatan. Perusahaan ini mendominasi ruang ini dengan produk seperti Gotham dan Foundry, yang menggunakan model pembelajaran mesin untuk membantu organisasi memproses data kompleks melalui kerangka pengambilan keputusan. Ives mencatat bahwa Palantir terlibat dalam 70% hingga 80% kasus penggunaan AI perusahaan, menyebutnya “standar emas” di bidang ini.

Namun, konsensus yang lebih luas di Wall Street menyampaikan cerita yang berbeda. Target harga median di antara para analis berada di $200 per saham, yang mengindikasikan potensi kenaikan hanya 15% dari level saat ini—sebuah kesenjangan yang dramatis dari visi Ives.

Ketidaksesuaian Antara Potensi Pertumbuhan dan Harga Saat Ini

Kinerja operasional Palantir benar-benar mengesankan. Pertumbuhan pendapatan telah mempercepat selama sembilan kuartal berturut-turut, dan perusahaan riset industri termasuk Forrester Research dan International Data Corporation menempatkannya sebagai pemimpin dalam platform AI dan kecerdasan pengambilan keputusan. Pasar yang lebih luas untuk platform AI diperkirakan akan tumbuh 38% setiap tahun hingga 2033, menunjukkan bahwa angin kencang tetap mendukung.

Namun, keunggulan operasional ini tidak menyelesaikan paradoks penilaian. Bahkan dengan asumsi ekspansi agresif, perhitungannya menjadi menantang. Jika pendapatan Palantir tumbuh 40% setiap tahun selama tiga tahun berturut-turut sementara harga saham tetap datar, saham ini masih akan memiliki rasio penjualan 39x—masih sangat mahal menurut standar historis apa pun.

Penilaian puncak menceritakan kisah peringatan. Pada 12 Agustus, ketika Palantir mencapai rasio PS tertinggi sebesar 137 kali penjualan di $187 per saham, panggung sudah disiapkan. Jika saham mengikuti pola historis dari tujuh perusahaan perangkat lunak lain yang mencapai ekstrem penilaian serupa, penurunan 79% akan mendorong harga saham ke sekitar $39.

Kalkulus Investasi: Peluang atau Jerat?

Pertanyaan utama yang dihadapi investor: Apakah Palantir cukup berbeda untuk melarikan diri dari pola sejarah, atau akan mengikuti jalur yang sudah dikenal dari saham perangkat lunak mahal? Kemampuan kecerdasan buatan perusahaan ini menunjukkan keunggulan kompetitif yang nyata. Kemampuan platformnya untuk menyematkan model bahasa besar ke dalam alur kerja dan mengotomatisasi proses bisnis dengan pemrosesan bahasa alami mewakili kecanggihan teknologi yang nyata.

Namun, peringatan terkenal Warren Buffett tetap relevan: “Harga beli yang terlalu tinggi untuk saham perusahaan yang sangat baik dapat membatalkan efek dari satu dekade perkembangan bisnis yang menguntungkan.”

Palantir cocok dengan profil ini secara sempurna—perusahaan yang sangat baik dengan harga yang berpotensi merugikan secara besar-besaran. Sementara Dan Ives dan para optimis lainnya melihat jalur emas menuju status triliun dolar, sejarah menunjukkan bahwa sebagian besar investor yang masuk pada penilaian saat ini menghadapi risiko downside yang tidak seimbang. Perusahaan ini tidak hanya harus menjalankan dengan sangat baik; harus menjalankan dengan sangat luar biasa sehingga menentang pola selama satu abad dalam penilaian saham perangkat lunak.