Kereta Cepat Utara-Selatan dari Mimpi ke Kebuntuan: Mengapa Vietnam Menjadi Pulau Terisolasi dalam Negosiasi Bisnis

Vingroup集團在聖誕節前後的一系列舉動，演繹了一場國際商業合作的經典悲劇。12月17日，越南首富範日旺與德國西門子簽署戰略框架協議時，越南社會輿論沸騰。不到十天，這份合作協議就成了泡影——12月25日，Vingroup突然宣佈撤回對南北高鐵項目的投資申請，單日股價蒸發18億美元。

673億美元的算盤，為何落空

這個項目的核心問題在於財務模型的不可持續性。Vingroup提出的方案是企業自籌20%資金，國家金融機構承擔80%、為期30年的零利率貸款，總投資規模673億美元。表面看起來是國家與企業的合作雙贏，實質上卻是一場難以自洽的商業設想。

根據VinSpeed的內部測算，未來30年的年均收入預計為56億美元，而日常運營成本就高達42億美元。這意味著項目每年的淨收入還要被用於償還貸款本金，形成了一個無法突破的死循環。沒有利潤支撐，再好的國家背書也無法吸引真正的投資方。

西門子的試水與投資方的缺席

西門子的角色值得玩味。這家德國工業巨頭通過兩條短線鐵路的合作協議，實際上是在探探南北高鐵這個超級工程的可能性。雙方各懷鬼胎：西門子想以小搏大，Vingroup則希望借助國際大廠的背書來說服越南政府同意其激進的融資方案。

然而，缺失的投資方最能說明問題。越南政府寄予厚望的美資投資方不僅在關鍵會議上缺席，其註冊地址竟然是虛假的。這並非個案——過去的多次融資嘗試中，號稱"無需政府兜底"的投資方最終都選擇了撤離。當沒有任何外部投資者願意真金白銀地投入時，這恰恰反映出項目本身的商業價值不被看好。

技術孤島與地緣困境

從技術層面看，"河內至廣寧"短線雖然靠近中國邊界，但採用德國標準設計，軌距和信號系統無法與中國鐵路順暢對接。這意味著即便短線建成，也難以發揮跨境物流的協同效應，最終淪為一座孤島，無法與區域運輸網絡形成有機聯繫。

地緣、物流、財政、技術的綜合約束，最終將高鐵項目推向了它的反面——本應促進經濟發展的基礎設施，卻因為設計缺陷和財務不可行性，成為了隔絕而非連接的象徵。

中國當年為何未入局

早在2022年訪華時，越南主動向中國提及高鐵項目，希望中方能夠出錢出力出技術。從中國的角度看，第一次出海項目通常設定最優惠的條件，企業願意賠本賺吆喝來換取長遠的市場佈局。但越南似乎沒有理解這種善意的深層邏輯。

實際上，中越兩國曾就該項目展開過實質性磋商，最終因為關鍵條件無法達成一致而作罷。從結果看，中國當年的克制與保守，反而成了最聰慧的決策。當越南陷入投資方撤離、項目停滯的困局時，中國避開了一個潛在的巨坑，省下的不只是資金，還有時間和管理精力。

信用危機與商業邏輯

範日旺的臨陣撤退，表面上看是對國家級工程的背棄，實質上卻是對企業生存邏輯的清醒認知。他選擇的不是維護政治面子，而是做出了一個負責任的商業判斷——這個項目沒有辦法讓企業活下去。

這場撤資事件對越南的國家信用造成了實質性傷害。當政府督促投融資方式必須在1月前敲定，措辭強硬如軍令狀，結果主力投資方在兩天後就宣佈抽身，這種反差本身就傳遞出了一個訊號：政府的承諾與實際可行性之間存在著巨大鴻溝。

折騰二十年的教訓

越南高鐵計劃已經折騰了二十年。在這個過程中，越南試圖將中國、日本、韓國、德國、法國等多個國家拉入競爭，希望通過國際競賽來降低成本、提高效率。然而機關算盡太聰明，最終付出的代價卻最高。

做生意講究的是誠信與透明，搞基建看重的是長遠的經濟效益。當一個國家級項目的財務模型無法自洽，技術標準無法協同，融資方案無人認可時，再精妙的外交手段也無法改變失敗的宿命。越南這套做局請託的套路，在真正有實力的商業玩家眼裡，早就被看穿了。

而中國沒有搶這個項目，反而成了最大的贏家。