2026年1月的数字让华尔街坐不住了——全球RWA代币化市场突破5000亿美元。高盛、摩根大通、贝莱德等金融巨头纷纷启动区块链结算系统内测，但他们都卡在同一个问题上：怎样既保证交易透明，又不把客户持仓数据公之于众？

Tradisional basis data bisa melindungi privasi, tetapi itu berarti tidak ada kaitannya dengan blockchain. Ethereum yang sepenuhnya terbuka meskipun transparan, sama sekali tidak memenuhi kebutuhan kerahasiaan industri keuangan. Situasi dilematis ini adalah tantangan nyata yang dihadapi teknologi blockchain di bidang keuangan.

Mari kita lihat seperti apa kondisi jalur RWA saat ini. Obligasi AS, properti, ekuitas swasta, karya seni, kredit karbon… Hampir semua aset yang bisa dipikirkan sedang mencoba untuk didigitalkan. Masalahnya, sangat sedikit yang berhasil menjalankan proses lengkapnya. Sebagian besar proyek gagal di tiga tahap: pertama adalah penerbitan sesuai regulasi, bagaimana membuktikan kepemilikan aset; kedua adalah transaksi di pasar sekunder, bagaimana mencegah pencucian uang dan perdagangan orang dalam; terakhir adalah penyelesaian lintas batas, harus memenuhi perbedaan regulasi di berbagai yurisdiksi.

Solusi umum adalah melakukan KYC di lapisan aplikasi, tetapi metode ini efisiensi rendah dan berisiko tinggi—setiap dApp harus memverifikasi ulang pengguna, data privasi tersebar di banyak server terpusat, yang rentan terhadap peretasan atau penyitaan oleh pemerintah, semuanya hanya masalah waktu.

Beberapa proyek mengalihkan pemikiran ke lapisan protokol. Dengan teknologi bukti tanpa pengetahuan (zero-knowledge proof), sambil menjaga transparansi transaksi, identitas pengguna dan informasi kepemilikan tetap terlindungi privasinya. Dengan cara ini, memenuhi persyaratan regulasi keuangan sekaligus menjaga keamanan privasi pengguna. Dikombinasikan dengan kerangka kerja regulasi bursa berlisensi, barulah dapat membatasi garis nyata antara transparansi dan privasi.