Pasar Saham AS Mengambang Sementara Imbal Hasil Obligasi dan Spekulasi Fed Menggeser Dinamika Pasar

Indeks saham AS mengakhiri sesi Jumat dengan penurunan modest karena kenaikan futures obligasi dan pergeseran ekspektasi kebijakan moneter menimbang sentimen investor. S&P 500 turun 0,06%, sementara Dow Jones Industrials turun 0,17% dan Nasdaq 100 turun 0,07%. Pemegang kontrak Maret menyaksikan E-mini S&P futures yang mundur 0,06% dan E-mini Nasdaq futures yang menurun 0,08%, menandakan kehati-hatian yang berlanjut menjelang minggu baru.

Penggerak utama dari penarikan Jumat bukanlah kelemahan ekonomi—melainkan penyesuaian ulang harga ekspektasi suku bunga. Imbal hasil Treasury 10 tahun naik 5,6 basis poin ke 4,225%, mencapai level tertinggi dalam 4,5 bulan, saat Presiden Trump memberi sinyal keragu-raguan tentang pencalonan Kevin Hassett sebagai Ketua Federal Reserve. Karena pasar memandang Hassett sebagai kandidat paling dovish yang kemungkinan akan melanjutkan pemotongan suku bunga, spekulasi tentang pengganti yang lebih hawkish seperti Kevin Warsh memicu pembalikan tajam di pasar futures obligasi. Imbal hasil obligasi yang meningkat biasanya menekan valuasi saham, terutama untuk sektor yang bergantung pada pertumbuhan.

Rally Chip Menentang Perlambatan Lebih Luas

Meskipun pasar secara keseluruhan melemah, saham semikonduktor dan penyimpanan data melonjak karena kepercayaan yang diperbarui terhadap momentum pengeluaran kecerdasan buatan. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co (TSMC), produsen chip terbesar di dunia, meningkatkan panduan pengeluaran modal tahun 2026 pada hari Kamis, membangkitkan kembali permintaan institusional untuk saham hardware. Super Micro Computer memimpin dengan kenaikan +10%, sementara Micron Technology naik +7%. Applied Materials, Lam Research, Broadcom, dan ASML masing-masing mencatat kenaikan lebih dari 2%, bergabung dengan Advanced Micro Devices, KLA Corp, dan Texas Instruments, semuanya menguat lebih dari 1%.

Optimisme Laba Mengimbangi Sinyal Ekonomi Campuran

Minggu pertama musim laporan laba Q4 menunjukkan hasil yang kuat, dengan 89% dari 28 perusahaan S&P 500 yang dilaporkan mengalahkan estimasi konsensus. Analis memperkirakan pertumbuhan laba Q4 sebesar +8,4% untuk indeks yang lebih luas, meskipun jika tidak termasuk tujuh mega-cap teknologi, pertumbuhan moderat menjadi +4,6%. Divergensi ini menyoroti konsentrasi yang tetap dalam kenaikan pasar.

Data ekonomi menunjukkan gambaran yang membingungkan. Produksi manufaktur Desember secara tak terduga naik 0,2% bulan-ke-bulan (mengalahkan ekspektasi penurunan -0,1%), sementara angka November direvisi naik menjadi +0,3%. Namun, indeks pasar perumahan NAHB Januari turun ke 37, di bawah ekspektasi konsensus sebesar 40—pengingat bahwa permintaan residensial tetap lesu.

Penjualan Sektor Energi Mencerminkan Ketidakpastian Kebijakan

Saham energi menghadapi tekanan jual yang berat setelah Presiden Trump menguraikan rencana lelang listrik grosir darurat dan mengusulkan agar raksasa teknologi menanggung biaya listrik yang meningkat. Talen Energy anjlok 11% dan Constellation Energy turun 9%, dengan Vistra dan NRG Energy juga mencatat kerugian signifikan. Pergeseran kebijakan ini menimbulkan pertanyaan tentang alokasi modal baik untuk utilitas maupun operator pusat data yang bergantung pada pasokan listrik yang konsisten.

Nama Keuangan dan Konsumen Menunjukkan Kelemahan

Kekecewaan laba Q4 memukul bagian pasar tertentu dengan keras. Regions Financial turun 2% setelah melaporkan laba di bawah ekspektasi, sementara State Street turun 5% meskipun mengalahkan estimasi, dengan panduan pertumbuhan biaya sebesar 3-4%. Dalam barang konsumen, BNP Paribas menurunkan peringkat Brown-Forman dan Molson Coors Beverage, masing-masing turun 3%. Kraft Heinz turun 2% setelah downgrade dari Morgan Stanley.

Pengecualian yang menonjol termasuk PNC Financial Services, yang naik 3% berkat pendapatan non-bunga yang lebih baik dari perkiraan, dan Dave & Buster’s Entertainment, yang naik 2% berdasarkan peringkat beli dari Benchmark Co.

Gambaran Suku Bunga: Imbal Hasil Obligasi Naik, Hawkish Policy Meningkat

Ekspektasi inflasi yang meningkat memperkuat tekanan pada surat berharga Treasury. Tingkat inflasi breakeven 10 tahun naik ke 2,326%, tertinggi dalam 2,25 bulan, menandakan pasar sedang menyesuaikan ulang risiko inflasi yang lebih tinggi. Kerugian mempercepat di futures obligasi dan pasar Treasury setelah komentar Ketua Fed Trump, dengan investor memposisikan diri untuk kemungkinan kebijakan moneter yang lebih ketat. Surat utang Treasury 10 tahun bulan Maret anjlok ke level terendah dalam 4,75 bulan.

Imbal hasil obligasi pemerintah Eropa juga meningkat, dengan bund Jerman 10 tahun naik 1,6 basis poin ke 2,835% dan gilts Inggris naik 1,2 basis poin ke 4,400%. Namun, Kepala Ekonom ECB Philip Lane memberikan komentar dovish, menyarankan bank sentral tidak melihat “perdebatan suku bunga jangka dekat,” menjaga pasar swap hanya memperhitungkan probabilitas kenaikan suku bunga sebesar 1% pada rapat kebijakan Februari.

Pasar Global Mengikuti Sentimen AS Lebih Rendah

Indeks saham luar negeri berakhir lebih rendah, mencerminkan kelemahan AS. Euro Stoxx 50 turun 0,19%, Shanghai Composite turun 0,26%, dan Nikkei 225 Jepang turun 0,32%. Investor internasional tetap sensitif terhadap pergeseran kebijakan moneter AS dan retorika tarif.

Apa yang Harus Dipantau Trader

Pertemuan FOMC 27-28 Maret kini memperhitungkan hanya 5% probabilitas pemotongan suku bunga -25 basis poin, sebuah pembalikan dramatis dari optimisme sebelumnya. Investor harus memantau Selasa dan Rabu mendatang saat Mahkamah Agung mungkin memutuskan tantangan tarif dari pemerintahan Trump—sebuah keputusan yang bisa memicu kembali volatilitas di sektor terkait.

Dengan musim laporan laba yang semakin cepat dan data inflasi yang membentuk ekspektasi suku bunga, interaksi antara pertumbuhan laba perusahaan dan pergerakan imbal hasil obligasi akan menentukan apakah penarikan baru-baru ini merupakan jeda sementara atau awal dari siklus penyesuaian ulang yang lebih luas.