Pasar Obligasi Jepang Menunjukkan Tanda Bahaya, Vanguard Mundur

Sumber: Coindoo Judul Asli: Pasar Obligasi Jepang Menunjukkan Tanda Bahaya, Vanguard Mundur Tautan Asli:

Pasar Obligasi Jepang Menunjukkan Tanda Bahaya, Vanguard Mundur

Obligasi pemerintah Jepang jangka panjang telah menjadi pusat tekanan pasar, dengan investor secara tiba-tiba menuntut hasil yang jauh lebih tinggi untuk memegang jatuh tempo terpanjang negara tersebut.

Apa yang dimulai sebagai kebisingan politik telah berubah menjadi penilaian ulang yang lebih luas terhadap risiko fiskal, mendorong hasil ke tingkat yang jarang terlihat di pasar Jepang modern.

Poin Utama

• Obligasi pemerintah Jepang jangka panjang berada di bawah tekanan berat karena ketakutan fiskal muncul kembali
• Seorang manajer senior Vanguard berhenti membeli obligasi menjelang gejolak pasar terbaru
• Rencana pemotongan pajak memperkuat kekhawatiran tentang pengeluaran pemerintah yang tidak didanai
• Pelelangan lemah dan penjualan domestik menambah bahan bakar pada lonjakan hasil

Kegelisahan ini mencerminkan ketakutan yang berkembang bahwa kebijakan fiskal mungkin melonggar saat toleransi pasar obligasi terhadap ekspansi utang mulai menipis.

Investor global utama diam-diam mundur

Di tengah penjualan besar-besaran, seorang pembeli internasional utama memilih berhati-hati. Ales Koutny, yang mengawasi strategi tingkat global di sebuah perusahaan manajemen aset besar, menghentikan pembelian obligasi pemerintah Jepang jangka panjang awal tahun ini, mundur sebelum perkembangan politik memperburuk volatilitas pasar.

Koutny telah lama dikaitkan dengan posisi bullish dalam obligasi ultra-panjang Jepang, membuat penundaan ini menjadi hal yang patut dicatat. Pandangannya adalah bahwa perkembangan terbaru telah menciptakan penyelarasan kekuatan negatif yang langka yang tidak lagi dapat diabaikan oleh investor obligasi jangka panjang.

Politik bertemu dengan vigilante obligasi

Ketegangan pasar meningkat setelah perkembangan politik memanggil pemilihan mendadak dan mengemukakan rencana untuk bantuan pajak sementara, termasuk pemotongan pajak konsumsi terkait makanan. Meskipun bertujuan untuk memperkuat dukungan politik, proposal tersebut menghidupkan kembali kekhawatiran tentang ekspansi fiskal yang tidak didanai.

Bagi investor obligasi, masalahnya bukanlah pemotongan pajak itu sendiri, tetapi apa yang diisyaratkan. Pajak konsumsi menyumbang lebih dari seperlima pendapatan pemerintah Jepang, yang berarti bahkan penyesuaian jangka pendek dapat secara material mengubah keseimbangan fiskal negara tersebut.

Ketika perdagangan populer berhenti berfungsi

Selama sebagian besar tahun lalu, investor global berbondong-bondong ke obligasi Jepang berjangka panjang dengan asumsi bahwa pelonggaran kebijakan secara bertahap oleh Bank of Japan akan meratakan kurva hasil dan mendukung permintaan untuk jangka waktu yang lebih panjang.

Logika itu kini sedang diuji. Permintaan yang lemah pada lelang obligasi 20 tahun baru-baru ini, laporan penjualan oleh perusahaan asuransi jiwa domestik, dan spekulasi yang diperbarui tentang pengeluaran pemerintah lebih lanjut, bersamaan mendorong hasil 30 tahun naik tajam. Meskipun harga kemudian stabil dalam perdagangan yang volatil, kepercayaan jelas telah terguncang.

Bukan mundur sepenuhnya, tetapi tanda peringatan

Yang penting, investor utama ini tidak menyatakan bahwa pasar obligasi Jepang tidak dapat diinvestasikan. Indikator menunjukkan bahwa sinyal yang lebih jelas akan cukup untuk menarik kembali pembeli. Komitmen yang lebih kuat terhadap pembatasan fiskal, atau sikap yang lebih tegas dari BOJ terhadap kenaikan suku bunga jangka pendek, dapat mengembalikan kepercayaan.

Sampai saat itu, perusahaan tetap berada di luar lapangan, menganggap penjualan besar-besaran baru-baru ini sebagai sinyal, bukan peluang.

Yang lain masih melihat peluang dalam kekacauan

Tidak semua manajer aset berbagi kehati-hatian yang sama. Beberapa manajer di perusahaan investasi global mengatakan tim mereka terus menjelajahi peluang selektif, sementara perusahaan tertentu juga menunjukkan volatilitas sebagai titik masuk potensial daripada tanda bahaya.

Perpecahan ini menyoroti perdebatan yang lebih dalam di pasar: apakah gejolak obligasi Jepang ini adalah guncangan politik sementara, atau tanda awal dari pergeseran struktural dalam cara investor menilai utang Jepang.

Mengapa momen ini penting

Jepang telah menghabiskan dekade menentang logika pasar obligasi konvensional, mempertahankan tingkat utang yang besar di samping hasil yang sangat rendah. Langkah-langkah terbaru menunjukkan bahwa kesabaran mungkin tidak lagi tak terbatas. Ketika hasil jangka panjang naik secepat ini, mereka mengirim pesan bahwa kredibilitas, bukan hanya kebijakan bank sentral, kembali menjadi fokus.