"Gelombang Penjualan Cryptocurrency Berakhir" JPMorgan: Penurunan Harga Sudah Bawah, Dana Kembali Stabil

Morgan Stanley baru-baru ini merilis laporan analisis yang menunjukkan bahwa penurunan tajam pasar mata uang kripto sejak akhir tahun lalu telah mulai berkurang, dengan banyak indikator pasar secara bersamaan mengirimkan sinyal dasar terbentuk. Tim analisis bank menegaskan bahwa setelah mengalami pembersihan posisi besar-besaran pada tahap sebelumnya, pasar saat ini berada dalam tahap membangun dasar, dan masa puncak penjualan telah mencapai titik akhir, sehingga investor harus memperhatikan titik balik ini.

Tim analis Morgan Stanley yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou melakukan peninjauan multidimensi terhadap pasar dan menemukan bahwa pada Januari tahun ini, banyak indikator mata uang kripto telah secara bersamaan menyentuh dasar, baik dari perubahan posisi kontrak berkelanjutan di pasar perpetual, maupun dari indikator risiko eksposur investor yang dihitung berdasarkan posisi futures di Chicago Mercantile Exchange (CME), semuanya mengungkapkan sinyal jelas bahwa pasar telah berhenti jatuh.

Empat Sinyal Konfirmasi Dasar Terbentuk, Banyak Indikator Secara Bersamaan Menghentikan Kerugian

Konfirmasi pertama bahwa pasar telah mencapai dasar berasal dari pembalikan aliran dana ETF. Meninjau kembali Desember tahun lalu, ETF saham global mencatat rekor penarikan dana sebesar miliar dolar AS, sementara ETF spot Bitcoin dan Ethereum justru mengalami penebusan berkelanjutan, sehingga investor secara besar-besaran mengurangi eksposur risiko mereka terhadap mata uang kripto. Namun, setelah memasuki Januari tahun ini, situasi aliran keluar tunggal ini secara signifikan membaik, dengan dana yang masuk ke ETF Bitcoin dan Ethereum mulai meningkat kembali, mencerminkan tanda-tanda pasar berhenti mengalami kerugian.

Bitcoin telah mengalami koreksi dari puncaknya yang historis ke angka dua digit persen, sementara mata uang pesaing mengalami penurunan yang lebih dalam. Tetapi gelombang volatilitas yang dipicu oleh fluktuasi besar dan penebusan ETF ini mencerminkan bahwa preferensi risiko pasar global mengerut, sekaligus menyelesaikan proses pembersihan posisi secara mendalam. Para analis menunjukkan bahwa ketika konsolidasi posisi mencapai tingkat tertentu, biasanya itu menandakan pasar sudah mendekati dasar.

Perubahan Arus Bersih ETF, Retail dan Institusi Sama-sama Mengurangi Posisi

Pasar derivatif semakin mengonfirmasi penilaian dasar ini. Dengan mengamati data posisi kontrak perpetual dan futures CME, dapat ditemukan bahwa baik investor ritel maupun institusi secara dasar telah menyelesaikan penyesuaian posisi mereka yang dipimpin oleh kuartal keempat tahun lalu. Fenomena pengurangan posisi secara bersamaan dari pihak institusi dan ritel ini biasanya menandakan bahwa pasar telah memasuki tahap akhir pembersihan.

Setelah menyelesaikan gelombang penjualan panik pertama, pasar tidak lagi memiliki kekuatan untuk menjual secara paksa. Efek leverage yang sebelumnya memicu penurunan juga secara bertahap memudar, mencerminkan bahwa pasar saat ini berada di ujung gelombang penjualan yang melemah.

MSCI Sementara Tidak Akan Melakukan Penyesuaian, Memberi Ruang Bernapas bagi Investor

Keputusan terbaru dari indeks raksasa MSCI memberikan dukungan tambahan untuk proses penghentian kerugian ini. Morgan Stanley menunjukkan bahwa MSCI memutuskan untuk tidak memasukkan perusahaan yang memiliki kepemilikan besar mata uang kripto seperti Strategy dan Bitmine dari indeks acuan saham global dalam penyesuaian kuartal Februari 2026.

Meskipun MSCI mungkin akan meninjau kembali kebijakan pengelolaan indeks di masa depan, keputusan ini dalam jangka pendek menghilangkan tekanan penjualan paksa yang dihadapi oleh dana pasif, serta secara signifikan mengurangi risiko tekanan jual tambahan yang disebabkan oleh penyesuaian indeks. Langkah penangguhan ini tentu saja memberikan ruang bernapas yang berharga bagi pasar yang sudah mengalami tekanan penurunan.

Likuiditas Cukup, Penyebab Utama Penurunan Harga Ada Tempat Lain

Menanggapi narasi tentang “kelangkaan likuiditas” di pasar, Morgan Stanley menawarkan pandangan berbeda. Tim analisis memeriksa indikator luas pasar yang mengukur dampak volume perdagangan CME Bitcoin futures dan ETF utama mata uang kripto terhadap pergerakan harga, dan menemukan bahwa kondisi likuiditas pasar tidak menunjukkan tanda-tanda memburuk secara signifikan.

Yang benar-benar mendorong penurunan harga ini adalah berita dari MSCI pada Oktober tahun lalu tentang kemungkinan penyesuaian indeks, yang memicu reaksi berantai. Keputusan tersebut memicu gelombang panik pengurangan leverage, dan inilah kekuatan utama di balik penurunan harga yang tajam, bukan masalah likuiditas.

Pembersihan Posisi Selesai, Harapan Dasar Sudah Tampak

Kesimpulan analisis Morgan Stanley sangat jelas: sebagian besar pembersihan posisi telah selesai. Data pasar yang terkumpul di Januari secara tegas menunjukkan bahwa pasar mata uang kripto sedang dalam tahap membangun dasar, bukan memulai siklus penurunan baru.

Gelombang penjualan telah mencapai titik akhir, dan pasar telah melewati transisi dari panik ke rasionalitas. Dana ETF yang kembali stabil, penyesuaian posisi derivatif yang tepat, dan penangguhan penyesuaian indeks semuanya mengarah pada satu kesimpulan yang sama: tahap terburuk telah berlalu, dan investor harus mencari peluang baru dari fluktuasi dasar ini.