Kurangnya likuiditas di pasar kripto: hambatan terbesar untuk masuk institusional

Saat pasar kripto bergerak menuju kematangan, satu masalah telah muncul yang tidak dapat diabaikan. Ini bukan volatilitas harga (volatilitas), tetapi kurangnya likuiditas di pasar. Jason Atkins, chief commercial officer di pembuat pasar kripto Auros, berpendapat bahwa tantangan struktural terbesar yang dihadapi industri sebenarnya adalah kurangnya likuiditas. Meskipun minat dari investor institusional meningkat, kenyataannya adalah bahwa mekanisme untuk menempatkan modal itu ke pasar belum berkembang dengan baik.

Pasar Uang Institusional dan Kendala Likuiditasnya

Bahkan jika investor institusional menyatakan niat mereka untuk memasuki aset kripto, tidak ada artinya jika mereka tidak memiliki sarana untuk melakukannya. Atkins menunjukkan: “Itu satu hal untuk meyakinkan mereka untuk datang ke pasar, tetapi kemudian ada pertanyaan apakah ada cukup kursi di dalam mobil yang mereka masuki.”

Kurangnya likuiditas di pasar bukan karena hilangnya minat investor, melainkan dipicu oleh peristiwa deleveraging skala besar, terutama peristiwa seperti crash pada 10 Oktober 2025. Dalam turbulensi seperti itu, pedagang dan leverage dengan cepat dikeluarkan dari pasar, tetapi penyedia likuiditas tidak dapat mengikuti kecepatannya. Akibatnya, ketika aktivitas perdagangan menurun, pembuat pasar secara alami memperketat manajemen risiko mereka dan meningkatkan likuiditas. Penurunan likuiditas ini menyebabkan volatilitas yang lebih tinggi, yang pada gilirannya mendorong likuiditas lebih lanjut untuk meningkat, menciptakan lingkaran setan.

Struktur Risiko Likuid Lebih Parah Daripada Volatilitas

Secara umum diyakini bahwa volatilitas tinggi menjauhkan investor besar. Namun, Atkins melihatnya secara berbeda. Masalahnya bukanlah volatilitas itu sendiri, tetapi volatilitas di pasar dengan likuiditas terbatas.

“Sangat sulit untuk mengambil keuntungan dari volatilitas di pasar likuid rendah,” kata Atkins. Ini karena sulit untuk melakukan lindung nilai posisi dan lebih rumit untuk menyelesaikan penyelesaian. Kendala ini jauh lebih signifikan bagi investor institusional daripada investor individu.

Investor besar beroperasi di bawah arahan pelestarian modal yang ketat dan memiliki sedikit toleransi terhadap risiko likuid. Hal penting dalam pengambilan keputusan investor institusional dengan aset besar bukanlah “bagaimana memaksimalkan imbal hasil”, tetapi “bagaimana memaksimalkan imbal hasil dengan premis mempertahankan modal”. Selama prinsip ini ada, pasar yang tidak cukup likuid tidak dapat diharapkan untuk memasukinya.

Modal Baru Tetap Berhati-hati – Tantangan Struktural yang Berakar

Melihat pasar secara keseluruhan, siklus penguatan diri dibentuk oleh interaksi kurangnya likuiditas, volatilitas tinggi, dan kehati-hatian institusional. Meskipun pasar tipis, secara struktural tidak ada ruang bagi investor institusional untuk bertindak sebagai stabilisator pasar. Bahkan ketika stres terjadi, tidak ada jaring pengaman alami.

Menurut analisis Atkins, masalah fluida ini tidak bersifat siklus, tetapi secara fundamental struktural. Aset berisiko baru tidak menyerap modal lain, melainkan strukturnya adalah modal baru tetap berhati-hati sampai pasar dapat menyerap skala, lindung nilai risiko, dan keluar dengan bersih.

Coba-coba proyek baru selama fase integrasi industri

Menariknya, Atkins menunjukkan bahwa tantangan yang saat ini dihadapi aset kripto bukan karena pergeseran modal ke aset baru lainnya. Meskipun benar bahwa minat investor pada kecerdasan buatan (AI) tumbuh pesat, keduanya tidak berada pada tahap siklus yang sama. Meskipun AI telah ada selama beberapa tahun, lonjakan perhatian investor relatif baru, dan ini tidak secara inheren menghambat arus masuk modal ke dalam aset kripto.

Sebaliknya, orang dalam industri menyadari bahwa aset kripto lebih maju dalam siklus dan sudah memasuki fase konsolidasi. “Kami mencapai titik di mana kami berurusan dengan integrasi daripada kebaruan,” kata Atkins, menambahkan bahwa “inovasi keuangan tidak seaktif dulu.” Banyak otoritas bersama dalam aset kripto, seperti Uniswap dan AMM (pembuat pasar otomatis), bukan lagi baru, tetapi telah menjadi infrastruktur yang mapan di pasar.

Dari perspektif ini, perlambatan likuiditas bukan karena penarikan modal dari aset kripto, melainkan kurangnya mekanisme baru untuk menarik keterlibatan yang berkelanjutan. Industri ini digambarkan memiliki “momen LLM” – yaitu, sedang dalam tahap matang menunggu perubahan paradigma berikutnya.

Minat mungkin masih ada, Atkins mengklarifikasi. “Bukan narasi yang menentukan kapan kita dapat bertindak di pasar, tetapi fluiditas.” Untuk arus masuk modal dengan tindakan, penting untuk meningkatkan likuiditas pasar.