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Meskipun turbulensi yang mengguncang sektor teknologi pada awal 2025, dengan penurunan signifikan pada nilai seperti Nvidia dan CoreWeave, kenyataan operasional di Wall Street menceritakan kisah yang sama sekali berbeda. Múltiplos 15 dan lebih tinggi tetap menjadi norma dalam transaksi infrastruktur data untuk kecerdasan buatan, menurut percakapan dengan profesional investasi perbankan yang memimpin negosiasi ini. Permintaan energi yang berkelanjutan dari penambang Bitcoin dan pengembang AI/HPC telah mempertahankan kesepakatan bernilai miliaran dolar, menantang prediksi pesimis tentang dugaan gelembung AI.
Harga Bitcoin telah stabil di sekitar (78,610), sementara kompetisi untuk megavat kapasitas komputasi terus meningkat. Eksekutif perusahaan hosting data melaporkan penyewa yang mampu membayar siap menandatangani kontrak jangka panjang dengan tarif kompetitif, bahkan dalam konteks di mana beberapa bulan lalu analis memprediksi keruntuhan sektor.
Transaksi megavatio: valuasi tanpa preseden dalam infrastruktur energi
Angka-angka berbicara sendiri. Dalam negosiasi terbaru, dolar per megavatio mencapai antara $7 $400,000 dan $550,000, dengan múltiplos 15 atau lebih tinggi yang mencerminkan kekurangan kapasitas berkualitas premium. Di lokasi dengan permintaan tinggi dan kondisi operasional optimal, múltiplos ini mewakili dasar valuasi, bukan pengecualian.
Untuk aset dengan kualitas lebih rendah atau di pasar yang kurang diinginkan, tawaran turun ke kisaran $100,000 hingga $250,000 per megavatio, mencerminkan diskon yang diterapkan pembeli yang memprioritaskan akses energi di atas karakteristik situs. Namun, bahkan dengan harga yang lebih rendah ini, penjual tetap menemukan pembeli.
Sebuah kasus terbaru menggambarkan besarnya permintaan ini: seorang penjual swasta dari aset infrastruktur energi menarik minat sekitar 25 calon pembeli yang meminta perjanjian kerahasiaan. Di antaranya adalah penambang Bitcoin, hyperscalers teknologi, dan pengembang perusahaan AI, bersaing secara intensif untuk mengakses megavat yang tersedia.
Penambangan Bitcoin dan pengembang AI bersaing untuk kapasitas kritis
Penambang Bitcoin telah mengalami transformasi strategis. Setelah halving Bitcoin pada pertengahan 2024, yang mengurangi imbalan menjadi setengahnya, operator ini menghadapi tekanan margin bahkan dengan harga mendekati atau melebihi $100,000. Jawabannya adalah diversifikasi, dengan menghosting hardware AI dan aplikasi komputasi berkinerja tinggi (HPC) di pusat data mereka yang sudah ada.
Perubahan ini telah menghasilkan manfaat finansial yang signifikan. Penambang yang beralih ke HPC mendapatkan valuasi yang lebih tinggi dan modal yang lebih murah, sementara saham perusahaan penambangan seperti Hut 8 melonjak hingga 20% setelah mengumumkan kontrak sewa selama 15 tahun senilai sekitar $7 miliar dengan Fluidstack, menyediakan kapasitas komputasi sebesar 245 megavat di kampus River Bend mereka.
Permintaan berasal dari berbagai arah secara bersamaan. hyperscalers seperti Amazon meningkatkan investasi mereka dalam infrastruktur AI. Pengembang yang khusus di bidang AI mencari kapasitas modular yang dapat dikerahkan dengan cepat. Penambang Bitcoin mempertahankan permintaan energinya yang historis. Hasilnya: pasar trilateral di mana harga dan múltiplos 15 atau lebih mencerminkan kekurangan sumber daya yang sebenarnya.
Peluang dalam aset yang kurang dimanfaatkan: dari warisan industri ke ekosistem AI
Fenomena tak terduga muncul di pasar: aset industri kuno, yang sebelumnya usang atau kurang dimanfaatkan, sedang diubah menjadi infrastruktur energi untuk AI dan penambangan. Sebuah fasilitas berusia 160 tahun menemukan kehidupan baru sebagai penyedia energi untuk pusat data, dengan múltiplos 15 yang dibenarkan oleh ketersediaan energi, terlepas dari keterbatasan pasar lokal.
Perusahaan dengan kantor lama sedang memanfaatkan kembali ruang ini untuk membangun unit modular 30 megavat secara cepat, mencari pendanaan tambahan untuk memperluas kapasitas mereka. Dalam setidaknya satu kasus yang terdokumentasi, calon penyewa setuju membayar sewa di muka sebelum proyek selesai, sebagai bukti nyata betapa langkanya kapasitas berkualitas di pasar.
Dunia penjual semakin meluas di luar aktor asli cryptocurrency. Pemilik aset industri melihat peluang untuk memonetisasi energi yang kurang dimanfaatkan, sementara múltiplos 15 atau rasio menarik lainnya menutup celah antara harapan dan kenyataan operasional.
Ekspektasi 2026: Permintaan yang terus berlanjut tanpa tanda-tanda pendinginan
Menuju 2026, fondasi pasar tetap kokoh. Permintaan energi dari penambang Bitcoin tetap “besar”, tetapi permintaan dari AI dan HPC “lebih besar lagi”, menurut analisis dari para ahli investasi perbankan yang memiliki akses ke negosiasi privat.
Pemeriksaan pasar mengungkapkan pola yang konsisten: penyewa hadir, harga tetap stabil dalam múltiplos 15 dan lebih tinggi, dan kapasitas yang tersedia menemukan penghuninya. Jika satu pelanggan tidak mengamankan situs tertentu, yang lain akan melakukannya, menunjukkan kompetisi yang terus berlangsung untuk sumber daya yang terbatas.
Situasi regulasi juga mendukung aset ini. Dengan tingkat suku bunga yang berpotensi menurun, diperkirakan akan ada lingkungan yang mendukung risiko, yang biasanya mendorong transaksi M&A dalam infrastruktur. Pembeli tetap memiliki keinginan kuat terhadap megavat, sementara penjual mengalami valuasi yang menarik.
Satu-satunya peringatan yang realistis: jika pengembang tidak berhasil menyewa apa yang mereka bangun, atau tidak mencapai harga yang diperlukan untuk keberlanjutan, saat itulah saatnya untuk mengevaluasi kembali. Untuk saat ini, sinyal peringatan itu belum muncul di pasar.
Dasar-dasar bisnis tetap utuh. Permintaan energi dan kapasitas di pusat data HPC untuk AI terus berlanjut tanpa berkurang, penyewa yang mampu membayar menempati kapasitas dengan tarif yang baik, dan múltiplos 15 atau lebih tinggi tetap menjadi standar dalam transaksi berkualitas. Operasi AI, bertentangan dengan laporan tentang kematiannya, tetap sepenuhnya relevan hingga akhir Januari 2026.