Pasar Kakao Menghadapi Tantangan Permintaan di Tengah Kejenuhan Pasokan Rekor

Pasar kakao global sedang mengalami tekanan penurunan yang signifikan karena permintaan yang melemah bertemu dengan tingkat pasokan yang melimpah. Konsumen semakin enggan membeli produk cokelat dengan harga yang tinggi, secara fundamental membentuk ulang lanskap permintaan untuk kakao. Perubahan struktural dalam permintaan pasar ini, dikombinasikan dengan kondisi kelebihan pasokan, telah mendorong harga berjangka kakao ke level terendah dalam beberapa tahun, menandai pembalikan dramatis dari lingkungan defisit yang menjadi ciri musim sebelumnya.

Permintaan Pasar Melemah Saat Konsumen Cokelat Menolak Harga Tinggi

Permintaan kakao telah memburuk secara signifikan di seluruh wilayah konsumen utama. Barry Callebaut AG, produsen cokelat massal terbesar di dunia, melaporkan penurunan volume penjualan sebesar 22% dalam divisi kakao-nya untuk kuartal yang berakhir 30 November, secara eksplisit menyalahkan kontraksi tersebut pada “permintaan pasar yang negatif dan prioritas volume terhadap segmen dengan pengembalian lebih tinggi dalam kakao.” Penghancuran permintaan ini di tingkat produksi menandakan resistensi konsumen yang lebih luas terhadap harga cokelat.

Laporan penggilingan regional menguatkan kelemahan permintaan tersebut. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan bahwa penggilingan kakao Eropa kuartal 4 turun 8,3% tahun-ke-tahun menjadi 304.470 ton metrik, jauh lebih buruk dari perkiraan penurunan 2,9% dan menandai kinerja kuartal keempat terlemah dalam 12 tahun. Permintaan dari Asia juga melemah, dengan Asosiasi Kakao Asia melaporkan bahwa penggilingan kakao Asia kuartal 4 menurun 4,8% tahun-ke-tahun menjadi 197.022 MT. Di Amerika Utara, Asosiasi Pembuat Permen Nasional melaporkan bahwa penggilingan kakao kuartal 4 hanya naik 0,3% tahun-ke-tahun menjadi 103.117 MT, mencerminkan stagnasi permintaan daripada pertumbuhan.

Surplus Pasokan Global Memperdalam Tekanan pada Harga Berjangka Kakao

Perpotongan antara permintaan yang melemah dan pasokan yang meningkat telah menciptakan kondisi kelebihan pasokan. StoneX memperkirakan surplus kakao global sebesar 287.000 MT untuk musim 2025/26 dan 267.000 MT untuk 2026/27, menunjukkan ketidakseimbangan struktural yang terus berlangsung. Organisasi Kakao Internasional melaporkan bahwa stok kakao global meningkat 4,2% tahun-ke-tahun menjadi 1,1 juta ton metrik, menambah tekanan pada inventaris.

Harga berjangka kakao memperpanjang penurunan selama sebulan terakhir dalam perdagangan terbaru. Kakao ICE New York bulan Maret ditutup turun 12 poin, mewakili kerugian 0,29%, sementara kakao ICE London bulan Maret ditutup turun 1 poin, atau 0,03%. Kakao New York mencapai level terendah dalam 2,25 tahun untuk berjangka terdekat, dan kakao London mencapai level terendah dalam 2,5 tahun, mencerminkan beban kumulatif dari kelebihan pasokan dan hambatan permintaan. Penurunan harga ini sangat kontras dengan lingkungan defisit yang terdokumentasi dalam tahun pemasaran sebelumnya.

Inventaris yang Meningkat dan Akumulasi Impor Menunjukkan Kelemahan yang Berkepanjangan

Inventaris kakao yang dipantau ICE di pelabuhan AS telah pulih setelah mencapai titik terendah 10,5 bulan sebesar 1.626.105 kantong yang tercatat pada 26 Desember. Inventaris meningkat ke level tertinggi dalam 2,5 bulan sebesar 1.775.219 kantong, sebuah perkembangan bearish untuk dukungan harga. Akumulasi inventaris ini mencerminkan ketidakseimbangan antara aliran pasokan dan penyerapan permintaan, menciptakan hambatan pada harga karena para importir menghadapi stok yang semakin menumpuk.

Perkiraan Panen Afrika Barat Menunjuk Pada Kelebihan Pasokan yang Berkepanjangan

Kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di Afrika Barat mengancam memperburuk situasi kelebihan pasokan. Tropical General Investments Group menunjukkan bahwa pola cuaca yang menguntungkan diperkirakan akan meningkatkan panen kakao Februari-Maret di Pantai Gading dan Ghana, dengan petani melaporkan polong yang lebih besar dan lebih sehat dibandingkan tahun sebelumnya. Produsen cokelat Mondelez mencatat bahwa jumlah polong kakao terbaru di Afrika Barat berada 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara material lebih tinggi dari panen tahun lalu, menandakan potensi produksi yang besar.

Pantai Gading, produsen kakao terbesar di dunia, telah memulai panen utama, dan petani tetap optimis mengenai kualitas hasil panen. Namun, stok yang tinggi dikombinasikan dengan harga yang lebih rendah telah mendorong petani untuk menyesuaikan aliran pasokan. Data hingga 25 Januari 2026 menunjukkan bahwa petani Pantai Gading mengirimkan 1,20 juta ton metrik kakao ke pelabuhan dalam tahun pemasaran saat ini, turun 3,2% dari 1,24 juta ton metrik dalam periode tahun sebelumnya yang sebanding.

Kekhawatiran Produsen Menjaga Harga Kakao Tetap Didukung Meski Ada Hambatan

Produksi terbatas dari wilayah produsen sekunder menawarkan dukungan harga yang modest. Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, mengekspor hanya 35.203 MT pada bulan November, turun 7% tahun-ke-tahun. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi kakao Nigeria untuk 2025/26 akan menurun 11% tahun-ke-tahun menjadi 305.000 MT dari perkiraan 344.000 MT untuk tahun panen 2024/25. Kontraksi produksi di wilayah pasokan utama ini memberikan dukungan dasar bagi harga kakao meskipun kondisi kelebihan pasokan yang lebih luas.

Perlahan-lahan ketatnya prospek pasokan global menawarkan dukungan jangka panjang untuk pasar. Organisasi Kakao Internasional awalnya memangkas perkiraan surplus kakao global 2024/25 menjadi 49.000 MT dari perkiraan sebelumnya 142.000 MT dan menurunkan perkiraan produksi 2024/25 menjadi 4,69 juta ton metrik dari 4,84 juta ton metrik sebelumnya. Rabobank mengurangi perkiraan surplus global 2025/26 menjadi 250.000 MT dari perkiraan November sebesar 328.000 MT, menunjukkan moderasi dalam kondisi kelebihan pasokan jangka pendek.

Lingkungan harga saat ini mencerminkan transisi dari periode defisit historis. ICCO sebelumnya mendokumentasikan defisit kakao global 2023/24 sebesar 494.000 MT, terbesar dalam lebih dari 60 tahun, dengan produksi menurun 12,9% tahun-ke-tahun menjadi 4,368 juta ton metrik. Musim 2024/25 menandai pemulihan, dengan ICCO memperkirakan surplus sebesar 49.000 MT—yang pertama dalam empat tahun—dan memperkirakan produksi kakao global meningkat 7,4% tahun-ke-tahun menjadi 4,69 juta ton metrik. Kelebihan pasokan dan melemahnya permintaan saat ini mencerminkan penyesuaian ulang pasar secara fundamental setelah bertahun-tahun kekurangan.