Obligasi Pemerintah AS: Mengapa modal Nordik secara massal meninggalkan kepemilikannya?

Gelombang penjualan besar-besaran obligasi Treasury AS oleh dana pensiun Nordik telah mengguncang pasar keuangan global. Denmark, Swedia, dan Belanda—yang secara tradisional dianggap sebagai tempat perlindungan modal konservatif—memutuskan hampir bersamaan untuk melikuidasi sebagian besar kepemilikan mereka dalam utang AS. Keluar secara terkoordinasi ini bukanlah langkah yang terisolasi, melainkan sinyal alarm tentang keberlanjutan fiskal Amerika Serikat dan masa depan dolar sebagai mata uang cadangan global.

Dana pensiun Nordik pimpin penjualan obligasi Treasury AS

Modal Swedia memimpin penarikan ini, menjual lebih dari 80 miliar krona Swedia (sekitar 7,700 hingga 8,800 juta dolar) dalam obligasi Treasury AS, melikuidasi 90% dari posisi yang mereka kumpulkan. Dana pensiun akademik Denmark mengikuti jejaknya, sepenuhnya melepas kepemilikan mereka dalam utang AS. Bahkan Belanda, yang secara historis merupakan investor stabil dalam aset AS, secara drastis mengurangi posisi mereka yang bernilai puluhan miliar dolar dalam obligasi Treasury, mengalihkan sumber daya tersebut ke obligasi pemerintah Jerman sebagai lindung nilai alternatif.

Mengapa keputusan ini begitu signifikan? Dana pensiun adalah “burung kenari di tambang” dari sistem keuangan global. Berbeda dengan trader jangka pendek atau spekulan, dana ini mengelola masa depan pensiun jutaan orang. Ketakutan mereka terhadap risiko sangat canggih, didasarkan pada analisis solvabilitas jangka panjang yang mendalam. Ketika penjaga konservatif modal ini mulai menjual, mereka menyampaikan evaluasi: obligasi Treasury AS tidak lagi dianggap sebagai tempat perlindungan yang aman.

Utang AS: Lingkaran setan yang mengikis kepercayaan

Angka di balik penarikan ini sangat menakutkan. Amerika Serikat menghadapi utang nasional sebesar 38,4 triliun dolar, dengan rasio utang terhadap PDB melebihi 126%. Untuk tahun fiskal 2025, pembayaran bunga akan mencapai 1,2 triliun dolar—angka yang sepenuhnya melampaui anggaran pertahanan. Ini berarti hampir 19 sen dari setiap dolar yang dikumpulkan dari pajak langsung dialokasikan untuk membayar utang yang ada.

Situasi ini menciptakan perangkap utang klasik: AS terpaksa menerbitkan utang baru untuk melayani utang sebelumnya. Setiap siklus fiskal memperburuk masalah ini, mengurangi ruang fiskal untuk investasi produktif. Dana pensiun Nordik, setelah dekade mempertimbangkan obligasi Treasury sebagai jangkar aman portofolio mereka, sampai pada kesimpulan yang tegas: situasi fiskal AS tidak dapat diperbaiki di bawah kebijakan saat ini.

Desdolarisasi yang dipercepat: Emas dan kripto semakin menguasai

Konsekuensi tak terelakkan adalah hilangnya kepercayaan terhadap hegemoni dolar. Partisipasi mata uang AS dalam cadangan devisa global telah turun ke 46%, level terendah dalam sejarah. Secara bersamaan, permintaan emas sebagai aset perlindungan telah melonjak, menyumbang 20% dari cadangan. Perubahan struktural ini mencerminkan sebuah kebenaran yang tidak nyaman: dunia sedang mencari alternatif.

Ancaman geopolitik dari pemerintahan Trump—termasuk balasan terhadap sekutu yang melepas posisi dalam obligasi Treasury—hanya mempercepat proses ini. Tidak ada yang ingin menanggung risiko sanksi keuangan. Konsensus global tentang desdolarisasi kini menjadi tidak terelakkan.

Langkah berikutnya untuk modal yang dibebaskan ini apa? Obligasi Treasury AS telah berkembang dari aset berisiko rendah menjadi ladang ranjau berisiko tinggi. Dalam konteks ini, mungkinkah kripto berfungsi sebagai aset diversifikasi baru bagi modal global yang mencari stabilitas? Sementara emas menarik permintaan sebagai perlindungan tradisional, pasar aset digital bisa muncul sebagai frontier baru dalam alokasi dana bagi dana yang canggih dan mencari eksposur yang tidak berkorelasi dengan kebijakan moneter AS.

Harga real-time (10 Februari 2026):

• ENSO: $1,31 (-2,73%)
• NOM: $0,01 (-0,99%)
• ZKC: $0,09 (+5,08%)

Eksodus modal Nordik dari obligasi Treasury menandai awal era diversifikasi aset global. Pertanyaannya bukan lagi apakah dunia akan terus meninggalkan obligasi Treasury AS, tetapi aset apa yang akan menjadi pemenang dalam distribusi kekayaan global yang baru ini.