ETF Bitcoin kehilangan nilai di atas seribu miliar, mengapa Bernstein berani meramalkan BTC akan naik menjadi 150.000 dolar pada akhir tahun?

Hingga 10 Februari, berdasarkan data pasar terbaru dari Gate, harga Bitcoin sementara dilaporkan sebesar 69.000 dolar AS, melanjutkan tren melemah akhir-akhir ini. Total aset ETF Bitcoin spot di Amerika Serikat telah menembus batas psikologis 100 miliar dolar AS, saat ini hanya sebesar 99,16 miliar dolar AS.

IBIT dari BlackRock memegang posisi teratas dengan 76,52 juta BTC, diikuti oleh Fidelity FBTC dengan 19,84 juta BTC, sementara posisi tertinggi sebelumnya, Grayscale GBTC, adalah 15,96 juta BTC.

Data Pasar ETF BTC

Sentimen pasar saat ini jelas tertekan. Dalam satu minggu terakhir, total kapitalisasi pasar kripto global turun dari puncak 3,11 triliun dolar AS menjadi 2,64 triliun dolar AS.

Volatilitas pasar sangat tinggi, hanya dalam 24 jam terakhir, Bitcoin memicu sekitar 125 juta dolar AS posisi terpaksa dilikuidasi, dengan posisi long mendominasi.

Berdasarkan analisis peta likuidasi BTC/USDT dari Gate, jika harga Bitcoin turun ke sekitar 67.948 dolar AS, jumlah likuidasi posisi long bisa melebihi 251 juta dolar AS; sementara jika naik ke sekitar 71.548 dolar AS, jumlah likuidasi posisi short sekitar 119 juta dolar AS.

Pergerakan Institusi

Meskipun pasar secara keseluruhan sedang lesu, aktivitas institusi tidak berhenti. MicroStrategy minggu lalu kembali menambah 1.142 BTC, sehingga total kepemilikannya mencapai 714.644 BTC.

Sementara itu, market maker Jump Trading sedang menyediakan likuiditas untuk platform prediksi pasar, dengan imbalan saham minoritas di Kalshi Inc. dan Polymarket, menunjukkan bahwa lembaga keuangan tradisional masih mencari cara masuk ke dunia kripto.

Kesepakatan antara Jump dan Polymarket patut diperhatikan, karena proporsi saham akan meningkat seiring waktu sesuai kapasitas perdagangan yang disediakan di pasar AS. Model kerja sama inovatif ini berpotensi membawa solusi likuiditas baru bagi industri.

Argumen Inti Bernstein

Di tengah suasana pasar yang pesimis secara umum, Bernstein, perusahaan riset dan pialang, merilis laporan yang sangat optimis, menyebut koreksi saat ini sebagai “situasi pasar bearish terlemah dalam sejarah Bitcoin”.

Laporan ini dipimpin oleh analis Gautam Chhugani, yang secara tegas menyatakan bahwa “kelemahan harga baru-baru ini mencerminkan krisis kepercayaan, bukan adanya cacat pada sistem dasar”.

Tim Bernstein menunjukkan bahwa, berbeda dengan pasar bearish tradisional, siklus saat ini tidak menunjukkan kebangkrutan besar, leverage tersembunyi, atau keruntuhan sistemik.

Sebaliknya, efek sinergi institusional semakin menguat, termasuk lingkungan politik yang kondusif, adopsi ETF Bitcoin spot, peningkatan alokasi dana perusahaan, dan partisipasi berkelanjutan dari manajer aset besar.

Menyanggah Kekhawatiran Utama

Menanggapi kekhawatiran umum tentang Bitcoin, laporan Bernstein secara berurutan membantahnya. Mengenai performa Bitcoin yang di bawah emas, analis berpendapat bahwa Bitcoin tetap merupakan aset risiko yang sensitif terhadap likuiditas, bukan aset lindung nilai yang matang.

Laporan menyebutkan bahwa lingkungan keuangan yang ketat dan suku bunga tinggi menyebabkan hasil terkonsentrasi pada beberapa kelas aset, seperti logam mulia dan saham terkait kecerdasan buatan.

Mengenai kekhawatiran bahwa kecerdasan buatan dapat membuat Bitcoin kehilangan relevansi, Bernstein menawarkan pandangan yang sangat berbeda. Mereka berpendapat bahwa blockchain dan dompet yang dapat diprogram sangat cocok untuk lingkungan digital “perwakilan” yang sedang berkembang, karena agen perangkat lunak otonom membutuhkan jalur keuangan yang bersifat global dan dapat dibaca mesin.

Ancaman dari komputasi kuantum juga dievaluasi secara moderat. Laporan mengakui bahwa potensi ancaman kriptografi di masa depan patut diperhatikan, tetapi menegaskan bahwa Bitcoin bukan satu-satunya bidang yang menghadapi risiko ini.

Analisis Perspektif Unik

Bernstein secara khusus menyoroti risiko struktural dari posisi Bitcoin perusahaan. Laporan berpendapat bahwa perusahaan-perusahaan utama yang memegang Bitcoin (seperti MicroStrategy) telah membangun struktur utang yang mampu menahan penurunan jangka panjang melalui saham preferen jangka panjang dan mekanisme lainnya.

Dijelaskan bahwa, kecuali harga Bitcoin jatuh ke sekitar 8.000 dolar AS dan bertahan selama lima tahun, neraca keuangan perusahaan-perusahaan ini tidak perlu restrukturisasi. Situasi ekstrem ini saat ini dianggap sangat kecil kemungkinannya.

Terkait kekhawatiran penjualan oleh miner, laporan menyatakan bahwa mereka telah mengurangi tekanan melalui diversifikasi bisnis, terutama dengan mengalihkan aset listrik ke kebutuhan pusat data kecerdasan buatan.

Arus Dana dan Divergensi Pasar

Meskipun total aset ETF Bitcoin spot turun di bawah 100 miliar dolar AS, arus dana menunjukkan gambaran yang kompleks. Pada hari Selasa, ETF Bitcoin spot mengalami keluar dana bersih sebesar 272 juta dolar AS.

Arus keluar ini terkait dengan harga Bitcoin yang saat ini di bawah biaya rata-rata pembelian ETF sebesar 84.000 dolar AS. Namun, pengamat pasar berpendapat bahwa ini tidak akan memicu penjualan besar-besaran ETF lebih lanjut.

Analis ETF Nate Geraci mengatakan, “Saya kira sebagian besar aset ETF Bitcoin spot akan tetap tidak bergerak apa pun yang terjadi.”

CEO B2C2, Thomas Restout, juga menyatakan bahwa investor ETF institusional biasanya memiliki daya tahan yang lebih kuat terhadap tekanan. Tetapi dia menyiratkan bahwa dana institusional mungkin sedang beralih ke perdagangan on-chain.

Prospek dan Prediksi

Prediksi utama dari laporan Bernstein adalah bahwa, seiring membaiknya kondisi likuiditas, Bitcoin akan pulih dan naik kembali, mencapai 150.000 dolar AS pada akhir 2026.

Diyakini bahwa infrastruktur ETF Bitcoin dan jalur pendanaan perusahaan sudah dipersiapkan untuk arus masuk dana saat likuiditas membaik di masa depan.

CEO Bitwise, Hunter Horsley, menawarkan sudut pandang lain, berpendapat bahwa penurunan Bitcoin di bawah 70.000 dolar AS diartikan berbeda oleh berbagai pelaku pasar: para investor jangka panjang cenderung berhati-hati, sementara investor institusional melihatnya sebagai peluang masuk kembali.

Analis teknikal pasar memiliki pandangan berbeda tentang tren jangka pendek. Beberapa analis independen berpendapat indikator teknikal masih menunjukkan potensi penurunan lebih lanjut, bahkan ada yang memperkirakan “dasar sebenarnya” baru akan terbentuk saat Bitcoin jatuh di bawah 50.000 dolar AS.

Kesimpulan

Dalam masa peralihan pasar, perhatian investor institusional beralih ke siklus berikutnya. Ketika harga Bitcoin pada 10 Februari berkisar di sekitar 69.000 dolar AS, data dari bursa Gate menunjukkan bahwa dalam 24 jam terakhir, BTC spot tetap mengalami arus masuk bersih sebesar 100 juta dolar AS.

MicroStrategy minggu lalu menambah 1.142 BTC dengan harga sekitar 78.815 dolar AS, menegaskan komitmen jangka panjangnya. Sementara itu, posisi 76,52 juta BTC dari IBIT BlackRock tetap stabil, menjadi salah satu jangkar stabil utama di pasar.

Sejak peluncuran ETF Bitcoin spot pada Januari 2024, total arus masuk bersih telah mencapai 689.18 ribu BTC, senilai 55 miliar dolar AS. Angka-angka ini menunjukkan bahwa dunia keuangan tradisional secara perlahan namun pasti mulai menerima Bitcoin sebagai kelas aset.