Harga Bitcoin terjun bebas, mengapa raksasa dompet Ledger tetap mendapatkan valuasi sebesar 40 miliar?

Pasar Bitcoin sedang mengalami gejolak hebat. Setelah mencapai puncak sejarah sebesar 126.000 dolar AS pada Oktober 2025, harga Bitcoin sempat menyentuh 59.800 dolar AS pada awal Februari 2026, dengan penurunan lebih dari 48%.

Berbeda dengan itu, produsen dompet perangkat keras asal Prancis Ledger sedang mempersiapkan pencatatan di Bursa Efek New York, dengan valuasi lebih dari 4 miliar dolar AS. Bahkan di tengah penyesuaian industri, perusahaan ini tetap mendapatkan dukungan dari bank investasi top seperti Goldman Sachs, JPMorgan Chase, dan lainnya.

Pasar yang Membeku dan Membara

Pasar mata uang kripto saat ini menunjukkan pemandangan yang sangat terpolarisasi. Di satu sisi, harga aset digital menurun secara menyeluruh, di sisi lain, valuasi infrastruktur industri terus meningkat.

Pada dini hari 6 Februari 2026, harga Bitcoin turun lebih dari 12% dari hari sebelumnya, menyentuh titik terendah 60.062 dolar AS, turun lebih dari 48% dari puncak sejarah 126.000 dolar AS pada Oktober 2025. Penurunan ini disebut media keuangan AS sebagai “hari terburuk bagi mata uang kripto sejak kejatuhan 2022”.

Volatilitas harga yang tajam menyebabkan lonjakan besar dalam volume “margin call” di pasar. Hanya dari 5 hingga 6 Februari, jumlah likuidasi posisi long Bitcoin mencapai 1,096 miliar dolar AS, dan lebih dari 570.000 trader mengalami forced liquidation.

Namun, di periode yang sama, Ledger mengumumkan rencana IPO di NYSE dengan valuasi lebih dari 4 miliar dolar AS, didukung bersama oleh Goldman Sachs, Jefferies, dan Barclays.

Model Bisnis

Kunci keberhasilan Ledger terletak pada model bisnis unik mereka—“penjual alat” yang tidak terlibat dalam risiko penambangan selama ledakan emas kripto, melainkan menyediakan alat yang diperlukan.

Perusahaan asal Prancis ini didirikan pada 2014, utama menjual dompet perangkat keras untuk membantu pengguna menyimpan kunci privat kripto secara offline. Model dasar Ledger Nano S dijual seharga 79 dolar AS, dan selama sepuluh tahun telah terjual lebih dari 7 juta unit.

Keunggulan bisnis dompet perangkat keras ini adalah korelasi yang lemah dengan fluktuasi harga koin. Saat pasar bullish, pengguna baru membutuhkan tempat aman untuk menyimpan aset yang baru dibeli; saat pasar bearish, pengguna lama lebih menghargai aset yang tersisa dan tetap membutuhkan solusi penyimpanan yang andal.

“Tak peduli harga koin 100.000 dolar atau 30.000 dolar, selama kamu memegang koin, kamu butuh tempat aman untuk menyimpannya.” Kebutuhan ini tidak akan hilang meskipun pasar bergejolak.

Logika Pertumbuhan

Valuasi Ledger meningkat berdasarkan ekspansi bisnis nyata dan diversifikasi pendapatan, bukan sekadar hype pasar.

Pada 2025, pendapatan Ledger mencapai rekor tertinggi, mencapai “ratusan juta dolar” dan mengalami pertumbuhan signifikan dibandingkan 2024 yang hanya sekitar 70 juta dolar AS.

Struktur pendapatan perusahaan sedang mengalami perubahan penting, dari ketergantungan tunggal pada penjualan perangkat keras menuju model layanan yang lebih berkelanjutan. Produk mereka telah berkembang dari dompet perangkat keras tunggal menjadi rangkaian produk termasuk:

• Nano S Plus untuk pemula (79 dolar)
• Nano X dengan Bluetooth (149 dolar)
• Stax dengan layar sentuh E Ink (279 dolar)

Ekosistem perangkat lunak Ledger Live memungkinkan pengguna membeli, berdagang, dan staking kripto langsung dari platform. Perusahaan juga mendapatkan komisi dari setiap transaksi. Selain itu, layanan Ledger Enterprise yang ditujukan untuk institusi mengelola aset bernilai miliaran dolar untuk lebih dari 100 klien.

Paradoks Keamanan

Perjalanan Ledger penuh dengan kontroversi terkait tema “keamanan”, yang justru menyoroti nilai nyata dari dompet perangkat keras.

Pada Januari 2025, salah satu pendiri Ledger, David Balland, diculik di kota kecil Vierzon, Prancis tengah. Para penculik memotong jari tangannya dan menuntut tebusan 10 juta dolar Bitcoin.

Ironisnya, penculik bisa menemukan Balland karena pada 2020 Ledger pernah mengalami kebocoran data pelanggan, termasuk nama, alamat, dan nomor telepon yang kemudian muncul di dark web. Sebagai pendiri perusahaan, informasi Balland tentu saja termasuk di dalamnya.

Peristiwa ini mengungkapkan kenyataan penting: penculik tidak bisa langsung mencuri aset dari blockchain karena kunci privat disimpan di perangkat offline yang tidak terhubung internet. Mereka harus menggunakan metode primitif—menculik dan memaksa korban untuk mentransfer aset secara langsung.

Kemapanan Industri

Rencana IPO Ledger bukanlah kejadian tunggal, melainkan tanda kematangan industri kripto secara keseluruhan, di mana semakin banyak perusahaan infrastruktur yang masuk ke pasar terbuka.

Pada 2025, total dana yang dihimpun dari IPO perusahaan kripto mencapai 34 miliar dolar AS. Penerbit stablecoin Circle mengumpulkan lebih dari 10 miliar dolar, dan platform perdagangan Bullish juga mengumpulkan lebih dari 10 miliar dolar.

Pada Januari 2026, penyedia layanan kustodian BitGo listing di NYSE, naik 24,6% di hari pertama dan valuasi mencapai 26 miliar dolar AS. Platform perdagangan kripto terbesar kedua di AS, Kraken, menargetkan IPO dengan valuasi 20 miliar dolar AS di paruh pertama tahun.

Ciri utama perusahaan-perusahaan ini adalah: “pemain yang bertahan melewati siklus, memiliki pendapatan nyata, laporan keuangan yang dapat diaudit, dan sistem operasi yang patuh regulasi,” yang menjadi indikator utama kematangan industri.

Tantangan Masa Depan

Meskipun prospek cerah, Ledger tetap menghadapi tantangan dari kompetisi pasar, tekanan regulasi, dan catatan keamanan internal.

Tantangan utama Ledger meliputi kompetisi dari raksasa teknologi—Samsung dan Apple sudah mengintegrasikan fitur dompet kripto ke dalam perangkat mereka, yang berpotensi membuat fungsi penyimpanan dasar menjadi komoditas.

Catatan keamanan perusahaan juga masih bermasalah: kebocoran data pelanggan 2020, serangan rantai pasokan 2023, dan kebocoran data dari penyedia pembayaran pihak ketiga awal 2026, semuanya mengancam citra merek yang mengedepankan keamanan.

Lingkungan regulasi juga membawa ketidakpastian. Sebagai perusahaan Prancis, Ledger harus mematuhi regulasi MiCA (Pasar Aset Kripto) dari Uni Eropa, sementara pencatatan di NYSE akan memicu kewajiban sesuai hukum sekuritas AS. Dual regulatory framework ini akan menguji kemampuan perusahaan dalam kepatuhan.

Kesimpulan

Ketika harga Bitcoin terus berfluktuasi di platform Gate pada 10 Februari 2026, rencana valuasi 4 miliar dolar AS untuk Ledger sudah mulai terbentuk di Wall Street.

Jejak langkah perusahaan Prancis ini menggambarkan perjalanan industri kripto dari pinggiran menuju arus utama: dari mainan para geek menjadi produk elektronik konsumen, dari penjualan perangkat keras tunggal ke ekosistem layanan yang beragam, dari kontroversi privasi hingga pencatatan publik. Di dunia kripto yang penuh volatilitas, kekhawatiran akan keamanan aset justru memperkuat model bisnis yang paling kokoh.

Kebutuhan akan keamanan akan selalu lebih tahan lama daripada euforia spekulatif. Ketika pasar bergembira dan berlebihan, para “penjual alat” yang menyediakan layanan dasar bagi industri ini akan menjadi pemenang sejati yang mampu melewati siklus.