Laporan terbaru Grayscale: Narasi "emas digital" Bitcoin menghadapi pengujian realitas

Ketika harga emas melonjak ke rekor tertinggi di tengah ketidakpastian, Bitcoin justru turun bersamaan dengan saham teknologi, mengungkapkan perbedaan pasar yang mengejutkan melalui laporan Grayscale.

Grayscale dalam laporan penelitian terbarunya menunjukkan bahwa tren harga jangka pendek Bitcoin tidak menunjukkan korelasi yang erat dengan emas atau logam mulia lainnya. Sebaliknya, sejak awal 2024, Bitcoin menunjukkan korelasi yang kuat dengan saham perangkat lunak.

Laporan ini dirilis saat harga Bitcoin sedang mengalami volatilitas. Berdasarkan data Gate, hingga 11 Februari 2026, harga Bitcoin berada di $67.587,6, turun 3,17% dalam 24 jam terakhir, dengan kapitalisasi pasar tetap di posisi tinggi sekitar $1,38 triliun.

Ujian Naratif

Cahaya emas digital sedang membentuk garis pemisah yang aneh di atas pasar Bitcoin. Di satu sisi, harga emas mencapai rekor tertinggi, sementara di sisi lain, Bitcoin dan saham teknologi berisiko tinggi turun bersamaan.

Laporan penelitian yang diterbitkan Grayscale pada Februari 2026 secara langsung menyoroti fenomena ini, mengungkapkan bahwa narasi Bitcoin sebagai “emas digital” yang telah lama ada sedang menghadapi ujian berat. Penulis laporan Zach Pandl secara tegas menyatakan bahwa tren harga Bitcoin akhir-akhir ini semakin mendekati aset pertumbuhan berisiko tinggi, bukan aset lindung nilai tradisional.

Perpindahan Korelasi

Pandangan tradisional menyatakan bahwa Bitcoin harus menunjukkan tren harga yang serupa dengan emas, keduanya dipandang sebagai alat melawan depresiasi fiat dan inflasi. Namun, data mengungkapkan kisah yang berbeda. Pandl dalam laporannya menulis: “Tren harga jangka pendek Bitcoin tidak menunjukkan korelasi yang erat dengan emas atau logam mulia lainnya.” Temuan ini sangat kontras dengan kenaikan harga emas dan perak yang baru-baru ini mencatat rekor tertinggi.

Meski performa Bitcoin akhir-akhir ini kurang baik, selama sepuluh tahun terakhir, tingkat pengembalian tahunan Bitcoin secara signifikan melebihi emas. Sumber: Grayscale

Analisis Grayscale menemukan bahwa Bitcoin menunjukkan korelasi yang kuat dengan saham perangkat lunak—terutama sejak awal 2024. Baru-baru ini, kekhawatiran pasar terhadap potensi AI yang dapat mengganggu atau menggantikan banyak layanan perangkat lunak menyebabkan tekanan besar pada sektor ini, dan harga Bitcoin pun turut terpengaruh.

Penurunan tajam Bitcoin terbaru sangat mirip dengan tren keruntuhan saham perangkat lunak sejak awal 2026. Sumber: Grayscale

Integrasi Pasar

Peningkatan sensitivitas Bitcoin terhadap saham dan aset pertumbuhan bukanlah kebetulan, melainkan cerminan langsung dari perubahan struktur pasar. Perubahan ini sebagian dipicu oleh partisipasi institusional, aktivitas ETF, dan perubahan sentimen risiko makroekonomi.

Grayscale berpendapat bahwa ini menunjukkan bahwa Bitcoin semakin menyatu ke dalam pasar keuangan tradisional.

Melihat kinerja pasar, sejak mencapai puncak lebih dari $126.000 pada Oktober 2025, Bitcoin mengalami koreksi sekitar 50%. Penurunan ini berlangsung dalam beberapa gelombang, sangat selaras dengan ritme penyesuaian saham teknologi. Penyesuaian mendalam di pasar mengungkapkan karakteristik Bitcoin sebagai aset berisiko, bukan tempat perlindungan.

Narasi Jangka Panjang

Meskipun performa jangka pendek menimbulkan keraguan, Grayscale tetap memandang Bitcoin sebagai penyimpan nilai jangka panjang berdasarkan pasokan tetap dan sifatnya yang independen dari sistem bank sentral.

Pandl menyatakan bahwa mengharapkan Bitcoin menggantikan emas sebagai aset mata uang dalam waktu singkat adalah tidak realistis. “Emas telah digunakan sebagai mata uang selama ribuan tahun, dan hingga awal 1970-an, tetap menjadi pilar sistem moneter internasional,” tulisnya. Meskipun Bitcoin belum mencapai posisi mata uang yang serupa, ini adalah inti dari logika investasi.

Namun, penting dicatat bahwa dengan kemajuan AI, agen otonom, dan pasar keuangan tokenisasi yang mendorong digitalisasi ekonomi global, Bitcoin mungkin secara perlahan berkembang ke arah tersebut.

Perspektif Institusional

Dalam laporan sebelumnya berjudul 2026 Digital Asset Outlook: Dawn of the Institutional Era, Grayscale menunjukkan optimisme relatif terhadap prospek jangka panjang Bitcoin. Laporan ini memprediksi harga Bitcoin akan mencapai rekor tertinggi baru di paruh pertama 2026, sekaligus menyatakan bahwa teori “siklus empat tahun” untuk cryptocurrency mungkin akan berakhir.

Ikhtisar data utama Bitcoin (per 11 Februari 2026)

Laporan menyebutkan bahwa permintaan terhadap penyimpanan nilai alternatif dan perbaikan regulasi akan menjadi dua pilar utama yang mendorong pasar aset digital. Grayscale memperkirakan bahwa AS akan mengesahkan legislasi pasar kripto bipartisan pada 2026, memperdalam integrasi blockchain dan keuangan tradisional.

Pasar Saat Ini dan Pandangan Masa Depan

Berdasarkan data terbaru Gate, Bitcoin saat ini berada di zona harga kritis. Dalam 7 hari terakhir, harga berubah -11,59%, dan dalam 30 hari terakhir, turun -23,78%.

Dari sudut pandang analisis teknikal, Bitcoin sedang menguji level support penting. Dalam jangka pendek, pemulihan Bitcoin mungkin bergantung pada masuknya dana baru ke pasar, baik melalui arus dana ETF maupun kembalinya investor ritel.

Market maker Wintermute menunjukkan bahwa partisipasi ritel baru-baru ini lebih banyak terkonsentrasi pada saham terkait AI dan narasi pertumbuhan, yang membatasi permintaan jangka pendek terhadap aset kripto.

Dalam laporan tersebut, Grayscale menyebutkan sepuluh tema investasi kripto utama 2026, yang pertama adalah “Risiko depresiasi dolar AS mendorong permintaan alternatif mata uang,” dengan Bitcoin dan Ethereum masuk dalam daftar aset terkait. Ini mencerminkan bahwa meskipun perilaku harga jangka pendek lebih mirip aset berisiko, institusi tetap memandang Bitcoin sebagai kandidat utama penyimpan nilai jangka panjang.

Evolusi Logika Investasi

Narasi investasi Bitcoin sedang mengalami perubahan diam-diam. Ia tidak lagi sekadar analogi “emas digital,” melainkan menjadi alat keuangan kompleks yang memiliki atribut penyimpan nilai sekaligus karakter aset berisiko.

Laporan Grayscale secara nyata menggambarkan proses kematangan Bitcoin sebagai kelas aset. Dengan semakin banyaknya partisipasi investor institusional, korelasi Bitcoin dengan pasar keuangan tradisional secara alami meningkat. Peningkatan korelasi ini adalah pedang bermata dua. Di satu sisi, ini menandakan bahwa Bitcoin semakin diterima secara luas sebagai kelas aset yang sah; di sisi lain, harga Bitcoin akan semakin mencerminkan perubahan sentimen risiko global.

Dalam jangka pendek, atribut lindung nilai Bitcoin mungkin akan tertutup sementara oleh karakter aset berisiko. Tetapi secara jangka panjang, proposisi nilai dasarnya—pasokan tetap, desentralisasi, dan akses global—tetap utuh. Bagi investor yang memandang Bitcoin sebagai bagian dari portofolio diversifikasi, perubahan korelasi saat ini sebenarnya dapat menawarkan karakter risiko-imbal hasil yang berbeda dari aset tradisional, sesuai dengan teori portofolio modern.

Seiring dengan semakin jelasnya kerangka regulasi 2026 dan adopsi institusional yang semakin dalam, Bitcoin mungkin akan menemukan posisinya yang unik—tidak sepenuhnya seperti emas, tidak sepenuhnya seperti saham teknologi, melainkan sebagai kelas aset baru yang inovatif.

Data pasar kripto dari penyedia data Kaiko menunjukkan bahwa korelasi 30 hari Bitcoin dengan indeks Nasdaq 100 telah mencapai level tertinggi sejak Maret 2023. Sementara itu, korelasi Bitcoin dengan emas telah menurun mendekati nol. Emas tetap menjadi bagian dari cadangan bank sentral, sementara Bitcoin membuka jalan di sistem keuangan global yang semakin digital. Kedua jalur ini mungkin tidak lagi sinkron, tetapi ini tidak berarti salah satu kehilangan nilainya.