Korelasi Bitcoin dan emas menurun: narasi "emas digital" mengalami perubahan?

Bitcoin sedang mengalami “keruntuhan lambat”: sejak mencapai puncak sejarah sebesar 125.000 dolar pada Oktober 2025, nilainya terus menurun, bahkan sempat menembus batas 60.000 dolar. Laporan mingguan terbaru dari Gate Ventures menunjukkan bahwa harga BTC hanya dalam minggu lalu turun sebesar 8,6%, dengan aliran keluar bersih dana ETF mencapai 689 juta dolar, dan indeks sentimen pasar berada di zona ketakutan ekstrem.

Sementara itu, emas menunjukkan kinerja yang kuat pada tahun 2026, harganya tidak hanya menembus level psikologis 5.000 dolar per ons, tetapi juga berulang kali bersaing di sekitar posisi penting ini, menunjukkan daya tarik safe haven yang kuat.

Divergensi Pasar

Pergerakan pasar akhir-akhir ini menunjukkan sebuah ketidakseimbangan yang menarik untuk dipikirkan. Harga emas berhasil memulihkan diri dari level psikologis 5.000 dolar per ons, menunjukkan ketahanan. Dalam perdagangan pagi di Asia, harga emas spot naik 0,4%, menjadi 5.042,82 dolar per ons.

Para investor mulai memandang emas sebagai nilai pengganti yang melindungi terhadap fluktuasi kepercayaan terhadap aset dolar AS.

Sebaliknya, pasar Bitcoin justru berada dalam kondisi yang sangat suram. Menurut laporan mingguan dari Gate Ventures yang dirilis pada 9 Februari, selama minggu lalu harga BTC turun sebesar 8,6%, dan indeks ketakutan dan keserakahan pasar hanya berada di angka 14, yang menunjukkan ketakutan ekstrem.

Fenomena keluar dana sangat terlihat, data menunjukkan bahwa ETF Bitcoin spot di AS selama November hingga Desember 2025 mengalami aliran keluar bersih sekitar 9 miliar dolar, dan pada Januari 2026 keluar lagi sebesar 3 miliar dolar. Sementara itu, partisipasi ritel juga menurun.

Akar Divergensi

Perbedaan performa ini berakar pada dua aset yang menghadapi lingkungan pasar dan logika internal yang sangat berbeda.

Kekuatan emas didukung oleh posisinya sebagai aset safe haven tradisional yang semakin diperkuat. Secara makro, kekhawatiran terhadap sistem kredit dolar AS menjadi pendorong utama.

Defisit anggaran AS yang membesar secara nyata mengurangi daya beli dolar, melemahkan fondasi kepercayaannya. Keraguan terhadap daya beli dolar langsung meningkatkan permintaan terhadap aset seperti emas dan mata uang non-sovereign lainnya.

Sementara itu, Bitcoin menghadapi situasi “pengetatan likuiditas”. Analis pasar menunjukkan bahwa ini bukan karena Bitcoin kalah dari emas, melainkan karena menghadapi tekanan likuiditas yang tidak pernah dihadapi emas, yang disebabkan oleh struktur pasar cryptocurrency yang unik.

Bursa kripto dalam krisis, sebagai titik kegagalan tunggal, kadang-kadang melakukan “kerugian sosial” (yaitu menggunakan dana trader yang menguntungkan untuk menutupi kerugian secara keseluruhan), yang merusak kepercayaan peserta pasar terhadap tata kelola platform dan risiko kredit.

Tantangan Narasi

Perbedaan performa pasar ini secara langsung menantang narasi “emas digital” yang populer selama beberapa tahun terakhir.

Bitcoin dan emas menunjukkan karakter yang sangat berlawanan di bawah tekanan pasar nyata. Ketika pasar mulai mencari perlindungan, investor berbondong-bondong masuk ke emas, sementara Bitcoin justru dijual. Nilai Bitcoin sangat bergantung pada harapan “adopsi luas di masa depan”, tetapi harapan ini sendiri mengandung kontradiksi internal.

Analis menunjukkan bahwa, di satu sisi, volatilitas tinggi menarik dana spekulatif dan mendukung harga yang tinggi; di sisi lain, untuk menjadi mata uang atau penyimpan nilai yang digunakan secara luas, aset ini harus memiliki volatilitas yang relatif rendah dan stabil. Kedua hal ini secara esensial bertentangan.

Menariknya, penurunan harga kali ini telah sepenuhnya menghapus kenaikan sebelumnya yang didorong oleh harapan kebijakan ramah kripto setelah kemenangan Trump. Ini menunjukkan bahwa kenaikan harga yang didorong oleh narasi tunggal sering kali rapuh.

Multidimensi Aset

Alih-alih menyebut ini sebagai keruntuhan narasi “emas digital”, lebih tepat jika menyatakan bahwa atribut diversifikasi dari aset kripto sebagai kategori aset independen semakin dipahami dengan lebih jelas.

Dalam laporan “Prospek Aset Digital 2026” dari Grayscale, disebutkan bahwa kekuatan dominan di pasar kripto sedang beralih dari sentimen ritel yang didorong ke arah kapital institusi, saluran yang sesuai regulasi, dan penetapan harga berdasarkan fundamental. Cara masuknya dana institusi (misalnya melalui ETF spot) dan faktor pertimbangan mereka berbeda jauh dari narasi spekulatif yang diusung oleh ritel.

Pasar mulai membedakan Bitcoin dari ekosistem altcoin yang lebih luas. Dalam masa pengetatan likuiditas, Bitcoin tetap mempertahankan reputasinya berkat kedalaman pasar yang lebih dalam dan penggunaannya sebagai jaminan.

Analis QCP Capital berpendapat bahwa, meskipun dalam jangka pendek dipengaruhi oleh kekuatan pasar yang berbeda, secara naratif jangka panjang, inti dari perlindungan terhadap inflasi dari Bitcoin dan emas “masih cukup mirip”. Narasi jangka panjang ini tidak berubah, tetapi jalur jangka menengah dan pendek telah berbeda.

Pandangan Masa Depan

Melihat ke depan, jalur Bitcoin dan emas kemungkinan akan terus berbeda, masing-masing melayani kebutuhan portofolio yang berbeda pula.

Untuk emas, pandangan institusi umumnya optimis. Bank-bank utama memprediksi bahwa pada 2026, kisaran harga emas secara keseluruhan akan berada di antara 4.000 hingga 5.300 dolar per ons. Bahkan ada pandangan yang lebih berani bahwa emas mungkin sedang berada di awal siklus bull market besar.

Untuk Bitcoin, pasar sedang mencerna leverage dan menunggu adanya dorongan struktural baru. Fokus utama adalah apakah logika alokasi dana institusi jangka panjang akan berubah.

Laporan Grayscale memperkirakan bahwa dengan kemungkinan kemajuan legislasi pasar kripto AS pada 2026, akan ada jalur regulasi yang lebih jelas bagi dana institusi, mendorong “aliran dana yang berkelanjutan”. Hal ini mungkin membantu pasar Bitcoin secara perlahan melepaskan ketergantungan berlebihan pada narasi tunggal.

Ringkasan

Pada titik waktu Februari 2026, pasar sedang mempelajari pelajaran penting: korelasi antar aset tidak bersifat tetap, melainkan berkembang secara dinamis sesuai dengan lingkungan pasar, struktur investor, dan tahap perkembangan aset itu sendiri.

Divergensi tren Bitcoin dan emas ini, daripada menunjukkan keruntuhan mitos “emas digital”, lebih mencerminkan bahwa pasar sedang menilai aset berbeda dengan cara yang lebih matang dan rinci.

Investor mungkin perlu memperbarui kerangka pikir mereka: tidak lagi memandang Bitcoin sekadar sebagai “pengganti digital emas”, melainkan sebagai kategori aset baru yang independen, berpotensi tinggi pertumbuhan, tetapi juga disertai volatilitas tinggi dan risiko unik (seperti pengetatan likuiditas dan risiko kepercayaan bursa).