Saham Teknologi AS Turun ke Level Terendah Multi-Bulan Seiring Meningkatnya Hambatan Ekonomi

Pasar saham Amerika menghadapi koreksi signifikan minggu ini, dengan saham teknologi AS menjadi yang paling terpukul oleh tekanan jual. Indeks S&P 500 turun 1,30%, sementara Nasdaq 100 yang lebih fokus pada teknologi turun 1,49%—penurunan harian terbesar dalam 2,5 bulan. Penarikan terbaru ini mencerminkan meningkatnya kekhawatiran investor terhadap tiga faktor utama: melemahnya kondisi pasar tenaga kerja, panduan pengeluaran modal yang tinggi dari perusahaan teknologi besar, dan melambatnya momentum di ruang cryptocurrency.

Saham teknologi AS, yang mendominasi kenaikan pasar selama tren bullish baru-baru ini, kini menunjukkan kerentanan terhadap berbagai tekanan secara bersamaan. Penurunan ini memperpanjang kelemahan terakhir, dengan perusahaan semikonduktor utama memimpin penjualan dan perusahaan teknologi kapital besar memperkirakan tingkat pengeluaran yang melebihi ekspektasi Wall Street, menimbulkan kekhawatiran tentang profitabilitas di masa depan.

Sektor Semikonduktor Runtuh di Tengah Panduan Lemah

Produsen chip menjadi korban utama dalam penarikan sektor teknologi. Qualcomm memimpin penurunan saham semikonduktor, turun lebih dari 8% setelah memperkirakan pendapatan Q2 sebesar $10,2 miliar hingga $11,0 miliar, jauh di bawah perkiraan konsensus sebesar $11,18 miliar. Outlook yang mengecewakan ini menyebar ke seluruh rantai pasokan chip, dengan Marvell Technology turun 3%, dan Advanced Micro Devices, NXP Semiconductors, serta Western Digital masing-masing turun lebih dari 2%.

Besarnya kekurangan Qualcomm mencerminkan tantangan permintaan yang semakin meningkat di pasar ponsel dan pusat data. Investor sedang menyesuaikan kembali ekspektasi laba sektor teknologi sebagai respons, terutama untuk perusahaan yang bergantung pada permintaan siklikal semikonduktor.

Tujuh Raksasa Teknologi Gagal di Bawah Beban Capex

Tujuh saham teknologi terbesar, yang dikenal sebagai Tujuh Raksasa, memberikan tekanan turun tambahan pada saham teknologi AS. Alphabet muncul sebagai yang paling tertinggal dalam kelompok ini, turun lebih dari 4% setelah mengumumkan panduan pengeluaran modal tahun penuh 2026 sebesar $175 miliar hingga $185 miliar. Proyeksi ini secara substansial melebihi perkiraan konsensus sebesar $119,5 miliar, menimbulkan kekhawatiran langsung tentang kemampuan arus kas bebas.

Amazon turun lebih dari 4%, sementara Microsoft dan Tesla masing-masing turun lebih dari 3%. Sinyal intensitas modal dari Alphabet—komponen terbesar dari kelompok teknologi ini—menunjukkan bahwa pengeluaran tinggi untuk infrastruktur kecerdasan buatan dan pengembangan pusat data mungkin akan bertahan lebih lama dari yang diperkirakan sebelumnya, berpotensi menekan margin operasional di seluruh sektor.

Deteriorasi Pasar Tenaga Kerja: Beban Ekonomi Lebih Luas

Selain masalah spesifik teknologi, melemahnya kondisi tenaga kerja AS menggema di seluruh pasar saham. Challenger melacak 108.435 PHK yang diumumkan pada Januari, meningkat 117,8% dari tahun ke tahun dan merupakan pengurangan terbesar pada Januari sejak krisis keuangan 2009. Angka mengkhawatirkan ini menandakan menurunnya kepercayaan perusahaan dan potensi kerusakan permintaan di masa depan.

Menguatkan sinyal ini, klaim pengangguran awal melonjak 22.000 selama periode pelaporan terbaru menjadi 231.000—puncak 8 minggu yang secara signifikan melebihi perkiraan konsensus sebesar 212.000. Pada saat yang sama, indeks lowongan pekerjaan JOLTS Desember turun tak terduga sebanyak 386.000 menjadi 6,542 juta, menandai level terendah dalam 5,25 tahun dibandingkan ekspektasi kenaikan menjadi 7,250 juta.

Trifecta kelemahan pasar tenaga kerja ini menciptakan hambatan ekonomi nyata. Ketika PHK meningkat, pengangguran naik, dan lowongan pekerjaan menyusut secara bersamaan, hal ini menandakan potensi tekanan resesi—tepat seperti skenario yang mendorong investor ekuitas mengurangi risiko dan beralih dari saham teknologi dengan multiple tinggi seperti saham teknologi AS.

Penyebaran Cryptocurrency dan Pelepasan Valuasi

Bitcoin turun lebih dari 7% ke level terendah selama 1,25 tahun karena momentum negatif menyebar melalui aset digital. Cryptocurrency ini kini telah kehilangan sekitar 45% dari kenaikannya sejak puncaknya pada Oktober, sebuah koreksi yang mencerminkan dinamika momentum serupa yang mempengaruhi aset risiko lainnya.

Saham yang terpapar cryptocurrency memperbesar kerugian ini. MicroStrategy anjlok 12% memimpin penurunan Nasdaq 100, sementara Marathon Digital dan Coinbase Global masing-masing turun lebih dari 10% dan 8%. Arus keluar dari ETF Bitcoin spot—yang totalnya sekitar 2 miliar dolar selama bulan lalu dan lebih dari 5 miliar dolar selama tiga bulan terakhir menurut data Bloomberg—menunjukkan bahwa arus masuk institusional telah berbalik tajam.

Pendapatan Memberikan Dukungan Terbatas Meski Performa Positif

Meskipun pasar mengalami penjualan, musim laporan laba masih memberikan sedikit penyeimbang. Dari 237 perusahaan S&P 500 yang melaporkan hingga saat ini, 81% telah melampaui ekspektasi konsensus. Bloomberg Intelligence memperkirakan pertumbuhan laba kuartal keempat tahun 2026 sebesar 8,4%, menandai sepuluh kuartal berturut-turut pertumbuhan tahunan. Namun, jika mengecualikan Tujuh Raksasa teknologi, pertumbuhan laba melambat menjadi hanya 4,6%—menyoroti konsentrasi pertumbuhan yang signifikan di dalam komponen terbesar saham teknologi AS.

Perbedaan ini penting karena proyeksi intensitas modal dari Tujuh Raksasa berarti kualitas laba jangka pendek kemungkinan akan memburuk, berpotensi menahan percepatan pertumbuhan laba secara keseluruhan dalam beberapa kuartal mendatang.

Pasar Treasury Menguat di Tengah Sentimen Risiko Rendah

Kelemahan pasar saham memicu permintaan safe haven yang kuat di obligasi pemerintah. Kontrak futures obligasi 10 tahun Treasury Maret menguat ke level tertinggi dalam 2,5 minggu, menekan hasil obligasi 10 tahun turun 6,2 basis poin menjadi 4,212%. Tingkat breakeven inflasi 10 tahun turun ke 2,318%, terendah dalam satu minggu, menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi menurun seiring kekhawatiran pertumbuhan.

Obligasi pemerintah Eropa bergerak serupa. Hasil bund Jerman 10 tahun turun 1,2 basis poin menjadi 2,848%, sementara hasil gilt Inggris 10 tahun menyusut 0,8 basis poin menjadi 4,538%. Pergerakan serentak ini di pasar maju mencerminkan penilaian ulang global terhadap risiko pertumbuhan dan inflasi.

Pasar Saham Global Menyusul Kelemahan AS

Penjualan saham teknologi AS terbukti menular secara internasional. Euro Stoxx 50 turun 1,19%, indeks Shanghai Composite China turun 0,64%, dan indeks Nikkei 225 Jepang turun 0,88%. Kelemahan yang serentak ini menunjukkan bahwa kekhawatiran tentang teknologi dan pertumbuhan yang membebani saham AS bersifat global.

Data ekonomi dari luar negeri memperkuat kekhawatiran ini. Penjualan ritel zona euro kontraksi 0,8% bulan-ke-bulan di bulan Desember, menandai penurunan terbesar dalam 2,25 tahun dan melebihi ekspektasi kontraksi 0,4%. Namun, pesanan pabrik Jerman melonjak 7,8% bulan-ke-bulan, menawarkan kontra dan menunjukkan bahwa sentimen manufaktur dasar tetap tangguh meskipun ada kelemahan baru-baru ini.

Posisi Bank Sentral dan Ekspektasi Pemangkasan Suku Bunga

Bank Sentral Eropa mempertahankan suku bunga deposito di 2,00% dan mengakui bahwa “perekonomian tetap tangguh di tengah tantangan global,” meskipun mencatat ketidakpastian kebijakan perdagangan yang sedang berlangsung. Sementara itu, Bank of England mempertahankan suku bunga kebijakan di 3,75% dalam voting yang sangat terbagi 5-4.

Gubernur Fed Lisa Cook menegaskan kembali keputusan Federal Reserve baru-baru ini untuk mempertahankan suku bunga, menekankan bahwa risiko tetap “condong ke arah inflasi yang lebih tinggi” dan menegaskan perlunya menjaga kredibilitas melalui kembali ke jalur disinflasi. Namun, pasar berjangka kini memperhitungkan sekitar 25% kemungkinan pemangkasan suku bunga 25 basis poin pada pertemuan kebijakan berikutnya yang dijadwalkan 17-18 Maret—pergeseran signifikan dari ekspektasi sebelumnya.

Performa Saham Individu dan Kejutan Laba

Selain tren sektor secara umum, laporan laba individu menghasilkan pergerakan signifikan. McKesson melonjak 16% setelah melaporkan EPS disesuaikan sebesar $9,34, mengalahkan konsensus sebesar $9,27 dan menaikkan panduan tahunan menjadi $38,80–$39,20. Hershey naik 7% dengan EPS disesuaikan sebesar $1,71 versus konsensus $1,40 dan panduan ke depan yang kuat.

Sebaliknya, beberapa perusahaan meleset dari ekspektasi. Estée Lauder anjlok 21% setelah memperkirakan EPS disesuaikan tahun penuh sebesar $2,05–$2,25, jauh di bawah konsensus $2,17. Fluence Energy jatuh 24% setelah mengalami kerugian EBITDA disesuaikan sebesar $52,1 juta, hampir dua kali lipat dari perkiraan kerugian konsensus sebesar $27,1 juta.

Minggu Mendatang: Sentimen dan Fokus Makro

Pasar akan sangat fokus pada survei sentimen konsumen Januari dari University of Michigan, yang diperkirakan menurun 1,4 poin menjadi 55,0—angka yang akan mengonfirmasi kekhawatiran konsumen di tengah memburuknya pasar tenaga kerja. Dengan 150 perusahaan S&P 500 dijadwalkan melaporkan laba selama sisa minggu ini, kalender laba akan bersaing dengan data ekonomi.

Perjalanan saham teknologi AS tetap bergantung pada apakah sinyal pasar tenaga kerja benar-benar menunjukkan tekanan resesi tahap awal atau hanya distorsi musiman sementara. Jika yang pertama, valuasi tinggi dan proyeksi intensitas modal dari pemimpin teknologi akan menghadapi tekanan turun tambahan. Jika yang kedua, narasi pertumbuhan laba yang kuat ditambah potensi pelonggaran Fed dapat menstabilkan sentimen dan mendukung rebound valuasi teknologi yang tertekan.