Peran Rahasia Microsoft dalam Permainan AI: Mengapa Ia Memiliki Lebih Banyak Kartu Kemenangan Daripada yang Anda Kira

Sementara sektor perangkat lunak sedang dihantam oleh ketakutan AI, penurunan saham Microsoft baru-baru ini sebenarnya menyembunyikan sesuatu yang penting. Ya, ETF iShares Expanded Tech-Software telah merosot lebih dari 13% sejak akhir Januari, dan para investor merasa takut tentang kecerdasan buatan yang mengganggu seluruh ekosistem perangkat lunak cloud. Tapi inilah yang sebagian besar orang lewatkan: Microsoft mungkin saja memiliki kode curang utama yang tertanam langsung dalam model bisnisnya.

Kepanikan Sektor Perangkat Lunak vs. Realitas Microsoft

Penjualan saham saat ini masuk akal untuk banyak perusahaan perangkat lunak cloud. Jika AI benar-benar dapat memungkinkan pengembangan internal untuk menggantikan alat berbasis langganan—revolusi “vibe-coding” di mana prompt bahasa alami menggantikan pemrograman tradisional—maka ribuan perusahaan menghadapi ancaman eksistensial. Itu sangat mengkhawatirkan karena sektor SaaS secara historis beroperasi dengan multiple profit yang sangat tinggi sambil membakar kas untuk kompensasi berbasis saham, sering melaporkan kerugian akuntansi.

Namun Microsoft bukan perusahaan perangkat lunak biasa yang tenggelam dalam kerugian merah. Raksasa teknologi ini berada di tengah-tengah dari Tujuh Hebat, menunjukkan profitabilitas nyata sementara yang lain tetap tidak menguntungkan berdasarkan GAAP. Tapi sahamnya telah jatuh 26% dari puncaknya baru-baru ini, menghapus sekitar 1 triliun dolar dari nilai pasar. Para investor tampaknya yakin bahwa perusahaan menghabiskan terlalu banyak uang untuk infrastruktur AI tanpa jaminan pengembalian.

Pertumbuhan Azure dan Keunggulan OpenAI

Skeptisisme sebagian berasal dari lonjakan pengeluaran modal Microsoft yang besar hingga mencapai 37,5 miliar dolar—lonjakan 66% dari tahun sebelumnya. Sekilas, ini tampak mengkhawatirkan: perusahaan menghabiskan banyak untuk GPU dan chip dengan umur pakai singkat, menggerogoti arus kas bebas.

Tapi angka-angka menunjukkan gambaran yang berbeda. Pendapatan meningkat 17% menjadi 81,3 miliar dolar, didorong oleh pertumbuhan luar biasa sebesar 39% di Azure. Laba yang disesuaikan melonjak 24% menjadi 4,14 dolar per saham, keduanya mengalahkan ekspektasi analis. Yang lebih penting, manajemen menekankan bahwa permintaan pelanggan masih melebihi pasokan untuk layanan AI mereka. Ini menunjukkan bahwa pengeluaran infrastruktur ini bukan spekulasi sembarangan—melainkan berjuang untuk mengikuti permintaan.

Azure mewakili tulang punggung ambisi AI Microsoft, diperkirakan akan tumbuh 37-38% dalam kuartal mendatang. Itu pertumbuhan premium dari bisnis dengan margin tinggi.

Mengapa Metode Tradisional Gagal Menangkap Keunggulan Sejati Microsoft

Di sinilah kode curang sebenarnya mulai terlihat. Jika para pesimis benar bahwa AI akan mengganggu perangkat lunak, maka OpenAI dan startup serupa menjadi sangat berharga. Nah, Microsoft memiliki 27% saham di OpenAI, yang saat ini dinilai sekitar 135 miliar dolar dan terus meningkat. Amazon dilaporkan sedang mempertimbangkan investasi sebesar 50 miliar dolar, sementara Nvidia merencanakan komitmen terbesar mereka untuk OpenAI. Itu bukan kebetulan—pasar sedang memberi sinyal ke mana nilai AI akan menuju.

Microsoft juga berkomitmen hingga 5 miliar dolar ke Anthropic dan kini mulai melihat hasil bisnis yang nyata. Perusahaan menyebut Anthropic sebagai pendorong pertumbuhan pemesanan komersial sebesar 23% pada kuartal lalu.

Bayangkan arsenal Microsoft: produk perangkat lunak perusahaan, infrastruktur cloud melalui Azure, platform pengkodean GitHub, saham besar di OpenAI, dan sekarang hubungan penting dengan Anthropic. Sementara para kritikus berargumen bahwa produk buatan sendiri seperti Copilot berkinerja kurang memuaskan, Microsoft telah membangun dirinya untuk menang dari hampir semua hasil AI. Pendekatan multi-vektor ini adalah sesuatu yang tidak bisa ditiru oleh kebanyakan pesaing.

Perusahaan saat ini memegang kewajiban kinerja komersial sebesar 625 miliar dolar. Meskipun OpenAI menyumbang 45% dari total tersebut, yaitu 282 miliar dolar, Microsoft masih memiliki 350 miliar dolar yang mengalir dari pelanggan perusahaan lainnya. Artinya, perusahaan tidak bergantung pada satu narasi AI untuk berhasil.

Kasus Investasi Setelah Penurunan Harga

Metode valuasi menunjukkan bahwa pasar bereaksi berlebihan. Microsoft diperdagangkan dengan rasio harga terhadap laba (P/E) hanya 25—lebih murah dari S&P 500. Pertumbuhan pendapatan tinggi di angka dua digit terlihat setidaknya untuk beberapa kuartal ke depan, dengan ekspansi yang jelas dapat dicapai.

Penjualan saham terakhir ini menawarkan titik masuk yang menarik bagi investor yang menyadari bahwa posisi diversifikasi Microsoft dan multiple jalur menuju pertumbuhan berbasis AI mewakili profil risiko yang berbeda dari perusahaan perangkat lunak biasa. Meski sektor menghadapi kekhawatiran gangguan nyata, Microsoft tampaknya secara unik berada dalam posisi untuk mendapatkan manfaat apapun narasi AI yang akhirnya terwujud.