Mengapa Meta Tetap Menjadi Tawaran Tersembunyi di Tujuh Hebat Meski Mendapatkan Keuntungan Besar Selama Satu Dekade

Meta Platforms berdiri sebagai salah satu kisah sukses paling kontradiktif dalam sejarah teknologi. Sejak IPO-nya pada 2012, perusahaan ini telah memberikan imbal hasil luar biasa—naik 577% dalam sepuluh tahun terakhir—namun tetap diperdagangkan dengan diskon signifikan dibandingkan dengan rekan-rekan Magnificent Seven-nya. Teka-teki valuasi ini menyajikan peluang menarik bagi investor yang memahami apa yang tampaknya diabaikan oleh pasar secara lebih luas.

Perusahaan ini telah menghadapi tantangan konstan: pengawasan regulasi, boikot, denda miliaran dolar, dan kritik berkelanjutan terhadap desain produk serta inisiatif strategis seperti metaverse. Meski menghadapi tantangan tersebut, Meta secara konsisten memberi imbal besar kepada pemegang saham. Laporan pendapatan terbaru menjadi contoh ketahanan ini, dengan saham melonjak 10,4% saat perusahaan mengungkapkan metrik keuangan yang mengesankan: pendapatan mencapai 59,9 miliar dolar—naik 24%—sementara laba operasinya naik 6% menjadi 24,7 miliar dolar. Panduan ke depan dari manajemen juga terbukti menarik, dengan proyeksi pendapatan Q1 antara 53,5 miliar dolar dan 56,5 miliar dolar, menunjukkan tingkat pertumbuhan sekitar 30%, tercepat dalam lima tahun.

Paradoks Valuasi yang Tidak Dipahami Siapa Pun

Ketika disesuaikan dengan biaya pajak, Meta menghasilkan laba bersih sebesar 74,7 miliar dolar tahun lalu, yang berarti 29,04 dolar per saham. Ini menghasilkan rasio harga terhadap laba (PER) hanya 25,4—lebih rendah dari rasio 28,1 indeks S&P 500 dan jauh lebih murah dibandingkan semua anggota Magnificent Seven lainnya. Diskon ini bahkan lebih dari 20% dibandingkan dengan rekan seperti Nvidia, meskipun Meta saat ini tumbuh pendapatannya lebih cepat daripada semua perusahaan Magnificent Seven kecuali Nvidia sendiri.

Kesenjangan harga ini bertentangan dengan logika. Secara historis, Meta diperdagangkan dengan rasio sekitar 26x laba rata-rata sambil mempertahankan tingkat pertumbuhan pendapatan yang mengesankan sebesar 23%. Menemukan perusahaan lain dengan skala sebanding yang tumbuh secara konsisten dengan valuasi yang relatif modest ini hampir tidak mungkin. Pasar tampaknya bingung bagaimana menilai Meta, dan fenomena yang sama berlaku untuk Alphabet—raksasa periklanan digital lain yang, sampai baru-baru ini, diperdagangkan dengan rasio yang juga tertekan meskipun mendominasi pasar.

Parit Ekonomi yang Membenarkan Valuasi Lebih Tinggi

Baik Meta maupun Alphabet telah membangun dua dari parit ekonomi terluas di dunia, didukung oleh margin terdepan industri dan kemampuan menghasilkan laba. Mereka secara esensial menjadikan periklanan digital sebagai permainan dua pemain, namun pasar memperlakukan mereka seperti perusahaan biasa. Ini menunjukkan ketidaksesuaian mendasar dalam cara Wall Street menerapkan kerangka valuasi.

Inilah perbedaan utama: sementara Meta dan Alphabet menjalankan platform berbasis perangkat lunak, mereka diperdagangkan dengan diskon besar terhadap perusahaan perangkat lunak sebagai layanan (SaaS) tradisional yang menilai rasio berdasarkan pendapatan, bukan laba. Namun Meta dan Alphabet memiliki sesuatu yang mungkin lebih tahan lama daripada perangkat lunak berlangganan—platform dengan miliaran pengguna aktif harian yang menghabiskan jam berinteraksi dengan layanan mereka, ditambah sistem kecerdasan iklan yang menghasilkan laba margin tinggi yang besar tanpa kompetisi langsung yang signifikan.

Perusahaan-perusahaan ini telah membuktikan mereka mampu mempertahankan kekuatan harga, berinvestasi kembali dalam keunggulan kompetitif seperti alat iklan berbasis AI, dan terus memperluas margin meskipun melakukan investasi strategis sesekali. Laporan pendapatan terbaru menyoroti kemajuan Meta dalam iklan berbasis AI, yang meningkatkan presisi penargetan dan kemampuan pengukuran—teknologi keunggulan kompetitif yang membenarkan valuasi premium.

Mengapa Diskon Harga Menjadi Aset bagi Investor Jangka Panjang

Kebijaksanaan konvensional menyarankan bahwa valuasi saham yang lebih tinggi menguntungkan investor. Namun, Warren Buffett menyampaikan perspektif kontra yang layak dipertimbangkan: ketika harga saham tetap rendah, investor dapat mengakumulasi saham dengan harga menarik sementara perusahaan dapat membeli kembali saham secara efisien. Bagi pemegang saham Meta, rasio valuasi yang modest ini telah bersamaan dengan imbal hasil yang luar biasa, dan sekaligus memberikan perlindungan terhadap penurunan pasar yang lebih luas.

Fakta bahwa Meta tetap disalahpahami dan undervalued relatif terhadap kekuatan fundamental dan jalur pertumbuhannya menciptakan lingkungan yang menguntungkan bagi investor yang sabar. Berbeda dengan saham yang overvalued dan rentan terhadap koreksi tajam, rasio harga terhadap laba Meta saat ini memberi ruang untuk ekspansi multiple seiring pasar secara perlahan mengakui keunggulan kompetitif perusahaan yang tahan lama.

Lihatlah bukti historis: Netflix dan Nvidia, ketika dimasukkan dalam rekomendasi profesional pada 2004 dan 2005 masing-masing, menghasilkan imbal hasil lebih dari 450.000% dan 1.170.000%. Kedua perusahaan ini menghadapi skeptisisme terhadap model bisnis mereka sebelum akhirnya mendapatkan valuasi premium yang sesuai dengan pertumbuhan dan dominasi pasar mereka. Jalur Meta menunjukkan pola serupa—perusahaan yang secara fundamental lebih kuat daripada valuasinya saat ini, menunggu pasar untuk menyesuaikan ekspektasi mereka.

Kasus Investasi ke Depan

Gabungan pertumbuhan konsisten, keunggulan kompetitif yang kuat, valuasi yang masuk akal, dan kemampuan menghasilkan kas yang besar menciptakan profil risiko-imbalan yang tidak simetris bagi investor dengan horizon multi-tahun. Perusahaan ini telah bertransformasi dari kisah pertumbuhan kontroversial menjadi bisnis yang menguntungkan yang secara strategis berinvestasi dalam AI, infrastruktur, dan produk baru sambil mengembalikan modal kepada pemegang saham.

Apakah pasar akhirnya akan menilai ulang Meta ke atas tergantung pada keberlanjutan eksekusi operasional dan perubahan sentimen investor. Namun, valuasi saat ini tampaknya tidak konsisten dengan kualitas fundamental, tingkat pertumbuhan, dan kemampuan laba perusahaan. Bagi investor yang berorientasi nilai, peluang yang ditawarkan oleh kesalahan pasar terhadap Meta—terutama jika dilihat bersamaan dengan posisi Magnificent Seven—menunjukkan bahwa kesabaran dapat memberi imbalan besar dalam beberapa tahun mendatang.