Penurunan Harga Intel yang Buruk Menutupi Bisnis yang Secara Dasar Kokoh—Inilah Mengapa Investor Sabar Harus Perhatikan

Ketika saham Intel jatuh 21% setelah pengumuman laba terbaru mereka, pasar mengirim pesan yang jelas: kepanikan. Pemegang saham menyaksikan miliaran menghilang dalam beberapa hari, dan penurunan yang buruk itu tampaknya mengonfirmasi kekhawatiran bahwa pembuat chip yang pernah dominan kehilangan keunggulannya. Namun di balik kerusakan tersebut, kenyataan keuangan menunjukkan cerita yang sangat berbeda. Perusahaan sebenarnya melaporkan kuartal yang kuat yang melampaui ekspektasi baik dari segi pendapatan maupun laba, menimbulkan pertanyaan penting: Apakah pasar memperhitungkan turbulensi sementara sebagai keruntuhan permanen?

Ketika Hasil Baik Dihukum: Paradoks Laba

Intel memberikan apa yang dikatakan Wall Street diinginkan: pertumbuhan yang melebihi perkiraan. Perusahaan melaporkan pendapatan sebesar 13,7 miliar dolar, secara tegas melampaui konsensus sebesar 13,37 miliar dolar. Dari segi laba bersih, kinerja ini bahkan lebih mengesankan. Laba per saham non-GAAP mencapai 15 sen, hampir dua kali lipat dari perkiraan 8 sen.

Biasanya, hasil seperti ini akan memicu kenaikan harga saham. Mengalahkan ekspektasi adalah tujuan utama dari kinerja kuartalan. Sebaliknya, investor justru melarikan diri. Alasannya? Pandangan manajemen untuk kuartal pertama 2026 di bawah ekspektasi pasar, dengan panduan pendapatan antara 11,7 miliar dolar dan 12,7 miliar dolar. Titik tengah sebesar 12,2 miliar dolar memicu penurunan buruk yang semua orang saksikan.

Tapi inilah konteks penting yang sebagian besar pelaku pasar lewatkan: kekurangan panduan ini tidak ada hubungannya dengan permintaan yang lemah atau pesanan yang dibatalkan. Masalah Intel bukanlah kekurangan pelanggan—melainkan kelebihan pelanggan yang mengejar pasokan yang tidak cukup.

Kisah Sebenarnya: Kendala Pasokan, Bukan Runtuhnya Permintaan

Intel sepenuhnya menghabiskan buffer inventarisnya pada akhir 2025, menurut CFO David Zinsner. Perusahaan menjual semua chip yang telah disimpan di gudangnya, memasuki 2026 dalam skenario produksi yang serba terbatas. Permintaan tetap kuat. Perusahaan hanya tidak bisa memproduksi chip cukup cepat untuk memenuhi permintaan tersebut.

Kendala pasokan ini langsung berasal dari transisi agresif Intel ke node manufaktur canggih 18A. CEO Lip-Bu Tan mengakui bahwa meskipun hasil dari proses ini meningkat secara stabil, mereka masih di bawah tingkat yang diperlukan untuk produksi volume penuh. Ketika menghadapi kendala silikon, Intel membuat keputusan strategis: memprioritaskan segmen Data Center dan AI daripada segmen PC Klien.

Keputusan ini mencerminkan alokasi modal yang rasional. Chip pusat data memiliki margin keuntungan yang jauh lebih tinggi dibandingkan perangkat konsumen. Dengan menyisihkan kapasitas yang langka untuk bisnis paling menguntungkan—melayani hyperscaler utama dalam ledakan AI—Intel melindungi kesehatan keuangan jangka panjangnya daripada mengejar angka pendapatan jangka pendek.

Tantangan manufaktur sebesar ini biasanya berlangsung selama beberapa kuartal, bukan bertahun-tahun. Saat hasilnya membaik di paruh kedua 2026, kapasitas produksi Intel akan kembali normal. Buffer inventaris akan dibangun kembali. Pendapatan akan kembali mengikuti pola musiman. Penurunan yang buruk, dengan kata lain, mencerminkan hambatan rekayasa sementara yang salah baca sebagai risiko eksistensial.

Mengapa Intel Memiliki Benteng Keuangan yang Dicemburui Kebanyakan Kompetitor

Selama penurunan semikonduktor sebelumnya, muncul pertanyaan yang sah tentang kemampuan Intel untuk bertahan dari gangguan operasional. Neraca keuangan saat ini menghapus kekhawatiran tersebut sepenuhnya.

Intel menutup 2025 dengan 37,4 miliar dolar dalam kas dan investasi jangka pendek. Cadangan likuiditas ini memberi ruang untuk menavigasi tantangan hasil tanpa harus berutang atau mengurangi saham pemegang saham. Perusahaan dapat membiayai transisi manufakturnya tanpa tekanan keuangan.

Kepercayaan dari investor yang canggih membuktikan penilaian ini. Pada akhir 2025, Intel mengamankan investasi sebesar 5 miliar dolar dari NVIDIA—yang biasanya dianggap sebagai pesaing terberatnya. Komitmen NVIDIA untuk menginvestasikan modal besar ke jalur manufaktur Intel mengirim sinyal kuat tentang kualitas bisnis dasarnya. Pemimpin dunia dalam kecerdasan buatan ini melihat nilai bernilai miliaran dolar dalam kemampuan fab Intel.

Sementara itu, Intel membuktikan bahwa mereka dapat bersaing secara organik dalam hardware AI. Rencana akuisisi SambaNova Systems yang diajukan perusahaan gagal, yang awalnya dianggap sebagai kemunduran. Kenyataannya berbeda. Bisnis ASIC kustom Intel telah mencapai tingkat tahunan sebesar 1 miliar dolar. Chip khusus untuk beban kerja AI bersaing dengan sukses tanpa perlu akuisisi eksternal yang mahal.

Valuasi Mengungkap Seberapa Buruk Reaksi Berlebihan Pasar

Perdagangan di kisaran harga di bawah 40 dolar, Intel memiliki rasio harga terhadap nilai buku sekitar 2x, turun dari level puncaknya. Bandingkan ini dengan rekan semikonduktor seperti AMD, yang diperdagangkan sekitar 7x nilai buku. Multipel AMD mencerminkan bertahun-tahun eksekusi sempurna yang diasumsikan. Multipel Intel mencerminkan harga bencana.

Penurunan yang buruk ini telah memperkecil valuasi secara begitu tajam sehingga skenario negatif sudah tercermin dalam harga saham. Level saat ini menawarkan perlindungan downside yang berarti. Sebaliknya, ketika kendala pasokan mereda dan hasilnya membaik, bahkan kemajuan operasional yang modest dapat memicu revaluasi yang substansial.

Bagi investor jangka panjang, ini menciptakan peluang. Pasar telah mendiskontokan Intel jauh lebih dari yang dibenarkan oleh fundamentalnya. Modal sabar yang masuk pada level yang tertekan ini dapat membeli produsen Amerika yang kaya kas dan didukung pemerintah tepat sebelum pabrik-pabriknya mengejar permintaan.

Perusahaan riset institusional telah mulai menyesuaikan posisi mereka. Citic Securities meningkatkan rekomendasi Intel menjadi Beli dengan target harga 60,30 dolar, sementara New Street Research menaikkan targetnya menjadi 50 dolar. Perusahaan-perusahaan ini menyadari bahwa kendala pasokan adalah tantangan rekayasa, bukan cacat struktural. Mereka memimpin pemulihan operasional.

Jalan ke Depan: Dari Titik Terendah ke Pemulihan

Data menunjukkan dengan kuat bahwa kuartal pertama 2026 akan menjadi titik terendah operasional. Saat hasil dari node 18A meningkat melalui musim semi dan musim panas, kendala pasokan akan berkurang secara berurutan. Pemanfaatan kapasitas akan kembali normal. Inventaris akan dipenuhi kembali. Pendapatan akan kembali mengikuti pola musiman historis.

Penurunan buruk yang menakut-nakuti pasar hari ini kemungkinan akan terlihat sebagai peluang sementara jika dilihat dari sudut pandang 12 bulan. Bagi investor yang bersedia melewati volatilitas jangka pendek dan headline sensasional, Intel dengan harga yang tertekan menawarkan kesempatan untuk mendapatkan paparan ke kekuatan manufaktur yang bangkit kembali sebelum pemulihan operasionalnya menjadi jelas bagi pasar yang lebih luas.