Apakah Strategi Pemulihan Kuat AT&T Berpotensi untuk Nilai Jangka Panjang?

AT&T menutup tahun 2025 dengan hasil keuangan yang mengesankan yang melebihi ekspektasi Wall Street baik dari segi pendapatan maupun laba bersih. Raksasa telekomunikasi ini berhasil menangkap permintaan yang kuat di segmen mobilitas dan broadband-nya, menunjukkan fondasi bisnis yang kokoh yang didukung oleh aliran kas yang solid. Meskipun layanan suara dan data warisan terus menghadapi tantangan, pergeseran strategis perusahaan menuju penawaran converged 5G dan fiber menunjukkan kemajuan yang berarti dalam area pertumbuhan masa depan.

Konvergensi Fiber-5G: Mesin Pertumbuhan yang Kuat

Kisah sebenarnya di balik kinerja terbaru AT&T berpusat pada penerapan infrastruktur fiber yang agresif dipadukan dengan ekspansi wireless 5G. Selama kuartal keempat, perusahaan berhasil menambah 283.000 net fiber dan mendaftar 221.000 pelanggan Internet Air—metrik yang mencerminkan momentum yang kuat dalam permintaan broadband konsumen dan perusahaan.

Mungkin yang lebih menunjukkan adalah tingkat konvergensi fiber, yang melonjak 200 basis poin tahun-ke-tahun menjadi 42%. Ukuran ini menangkap seberapa efektif AT&T menggabungkan internet fiber dengan layanan wireless di pasar yang tumpang tindih, menciptakan pelanggan yang lebih loyal dan nilai seumur hidup yang lebih tinggi. Perusahaan memproyeksikan mencapai sekitar 50 juta lokasi pelanggan melalui jaringan fiber sendiri pada tahun 2030, dan akan meningkat lebih jauh jika memperhitungkan aset fiber Mass Markets Lumen yang melebihi 60 juta lokasi.

Strategi konvergensi ini mengatasi kerentanan kompetitif yang kritis. Saat perusahaan kabel dan penyedia fiber pendatang baru merebut pangsa pasar dengan bundel triple-play yang agresif, AT&T merespons dengan membangun penawaran terintegrasi sendiri. Penerapan spektrum mid-band yang berjalan bersamaan dengan upaya densifikasi fiber menegaskan komitmen manajemen terhadap peta jalan teknologi yang kokoh yang seharusnya meningkatkan cakupan, kecepatan, dan kemampuan perangkat saat ekosistem 5G berkembang.

Restrukturisasi untuk Pasar Konektivitas Modern

Menyadari bahwa struktur organisasi historisnya tidak lagi mencerminkan realitas pasar saat ini, AT&T berencana merestrukturisasi segmen operasinya mulai kuartal pertama 2026. Kerangka kerja baru ini mengkonsolidasikan operasi menjadi tiga divisi: Advanced Connectivity (melayani layanan konsumen dan bisnis berbasis 5G dan fiber), Legacy (mengelola jejak jaringan tembaga yang menurun), dan Amerika Latin (operasi wireless di Meksiko).

Reorganisasi ini mengirim sinyal yang jelas: AT&T berniat untuk sepenuhnya keluar dari operasi tembaga warisan di sebagian besar jejak wireline-nya pada tahun 2029. Saat ini, 85% pusat jaringan telah menghentikan penjualan layanan berbasis tembaga warisan, menandai kemajuan yang kuat dalam transisi yang disengaja menjauh dari infrastruktur warisan yang padat modal dan ber-margin rendah.

Ekonomi Pemegang Saham yang Ambisius Mendorong Pengembalian Jangka Panjang

Untuk tahun 2026 hingga 2028, AT&T berkomitmen terhadap target keuangan yang ambisius yang didukung oleh pertumbuhan EPS yang dua digit dan percepatan ekspansi EBITDA yang disesuaikan. Perusahaan berencana mengembalikan lebih dari $45 miliar kepada pemegang saham melalui dividen dan program buyback, menunjukkan kepercayaan manajemen terhadap aliran kas yang kuat.

Disiplin biaya mendukung ambisi ini. AT&T meraih penghematan biaya lebih dari $1 miliar selama 2025 dan menargetkan penghematan tambahan sebesar $4 miliar per tahun menjelang akhir 2028 melalui efisiensi operasional dan pengurangan biaya warisan. Saat proyek-proyek modal utama mendekati penyelesaian pada 2030, intensitas modal seharusnya menurun secara material, membebaskan kas untuk pengembalian yang lebih tinggi.

Posisi Pasar dan Tren Penilaian

Dalam dua belas bulan terakhir, AT&T menguat 8,4% dibandingkan dengan penurunan 4,4% di industri, menunjukkan kinerja yang solid dibandingkan sektor telekomunikasi secara umum. Verizon Communications memimpin kelompok sejawat dengan kenaikan 12,1%, sementara T-Mobile US menurun 17,8%—menegaskan keberuntungan yang beragam di antara operator berdasarkan eksekusi strategis dan kondisi pasar.

Sentimen analis sedikit membaik. Estimasi laba untuk 2026 naik 0,9% menjadi $2,28 per saham, sementara proyeksi 2027 meningkat 0,8% menjadi $2,54—menunjukkan kepercayaan yang terukur terhadap transisi strategis perusahaan, meskipun bukan dengan antusiasme berlebihan.

Tantangan Berkelanjutan dari Penurunan Layanan Warisan

Meskipun momentum wireless tetap kuat, AT&T terus menghadapi tantangan struktural di bisnis wireline tradisionalnya. Kehilangan garis akses tetap berlanjut saat pesaing menawarkan layanan voice-over-Internet protocol dan operator kabel mendorong bundel triple-play yang agresif. Penurunan pendapatan Internet berkecepatan tinggi mencerminkan erosi Digital Subscriber Line yang berkelanjutan disertai tekanan harga saat perusahaan menggunakan diskon dan insentif bundel untuk bersaing.

Tekanan margin ini—meskipun dapat dikelola mengingat potensi peningkatan fiber—dapat membatasi pertumbuhan profitabilitas dalam jangka pendek. Investor harus memantau apakah perusahaan dapat mengimbangi penurunan layanan warisan dengan penawaran konektivitas canggih yang ber-margin lebih tinggi dengan cukup cepat.

Kasus Investasi: Optimisme Hati-Hati

Investasi infrastruktur yang kuat dan evolusi teknologi AT&T menempatkan perusahaan sebagai peserta yang kredibel dalam konektivitas generasi berikutnya. Transisi menuju konvergensi fiber-wireless seharusnya mendukung pertumbuhan pelanggan pascabayar dan peningkatan pendapatan per pengguna di layanan mobilitas.

Namun, realitas pasar membatasi antusiasme. Jenuh wireless dan kompetisi harga yang intens telah mengikis profitabilitas di seluruh sektor. Peringkat Zacks AT&T #3 (Tahan) secara tepat mencerminkan latar belakang yang campur aduk ini—perusahaan berada di wilayah netral dengan potensi upside 5G-fiber yang menarik, tetapi tertahan oleh tantangan layanan warisan dan tekanan kompetitif.

Bagi investor konservatif yang mencari pendapatan dividen dengan potensi apresiasi modal yang modest, AT&T patut dipertimbangkan. Untuk portofolio yang berorientasi pertumbuhan dan mengharapkan percepatan, kesabaran mungkin diperlukan sampai transisi fiber menunjukkan peningkatan margin yang lebih nyata. Strategi yang kuat sudah ada, tetapi investor harus bertransaksi dengan keyakinan yang terukur.