Kakao Mengalami Pemulihan karena Kekhawatiran Produksi Sementara Pasar Global Berjuang dengan Kelebihan Pasokan

Kontrak berjangka kakao menunjukkan pemulihan moderat pada hari Senin, dengan kontrak New York naik 45 poin (+1,08%) dan kontrak London menguat 84 poin (+2,88%). Kenaikan ini terjadi di tengah tanda-tanda bahwa pengiriman ke pelabuhan di Afrika Barat melambat—sebuah perkembangan yang mendorong para trader menutup posisi short dan menilai kembali sikap bearish mereka. Meski ada bounce taktis ini, kakao tetap menghadapi hambatan yang terus-menerus dari pasokan global yang melimpah dan permintaan konsumen yang lesu, yang terus menekan harga di berbagai pusat perdagangan.

Data dari Pantai Gading mengungkapkan bahwa petani mengirimkan 1,23 juta metrik ton (MMT) ke pelabuhan selama tahun pemasaran saat ini hingga awal Februari, menandai penurunan 4,7% dibandingkan periode tahun sebelumnya sebesar 1,24 MMT. Sebagai produsen kakao terbesar di dunia, perkembangan di Pantai Gading secara signifikan mempengaruhi dinamika harga global. Baru minggu lalu, kakao New York menyentuh level terendah dalam 2,25 tahun, sementara kontrak London jatuh ke titik terendah dalam 2,5 tahun, menyoroti tekanan jual yang intens yang telah mendefinisikan bulan-bulan terakhir.

Kendala Pasokan Memberikan Dukungan Ringan ke Pasar Kakao

Meski pengiriman dari Pantai Gading melambat, proyeksi produksi kakao global menunjukkan gambaran yang lebih kompleks. StoneX memperkirakan surplus sebesar 287.000 MT untuk musim 2025/26 saat ini, menunjukkan bahwa meskipun pengiriman melambat, pasokan tetap melimpah. Organisasi Kakao Internasional (ICCO) melaporkan bahwa stok kakao global meningkat 4,2% dari tahun ke tahun menjadi 1,1 MMT, memperkuat kekhawatiran tentang kapasitas berlebih di pasar global. Namun, hambatan produksi di wilayah lain memberikan sedikit dukungan penyeimbang—ekspor kakao Nigeria pada bulan November menurun 7% dari tahun ke tahun menjadi 35.203 MT, dan asosiasi negara tersebut memproyeksikan penurunan produksi sebesar 11% untuk tahun panen 2025/26 dibandingkan perkiraan sebelumnya. Untuk komoditas yang sangat terkait dengan siklus ekonomi ini, pasokan yang lebih kecil dari produsen sekunder dapat memberikan dukungan psikologis meskipun keseimbangan global tetap longgar.

Revisi terbaru ICCO menegaskan betapa dramatisnya perubahan dinamika pasar kakao. Organisasi ini memangkas perkiraan surplus 2024/25 menjadi hanya 49.000 MT pada bulan Desember—penurunan drastis dari perkiraan November sebesar 142.000 MT dan menandai surplus pertama dalam empat tahun setelah periode defisit besar. Perkiraan sebelumnya menempatkan 2023/24 sebagai tahun dengan defisit sebesar -494.000 MT, terbesar dalam lebih dari 60 tahun.

Kelemahan Permintaan Menjaga Tekanan pada Kakao

Tantangan utama bagi harga kakao bukanlah dari sisi produksi, melainkan dari konsumsi. Barry Callebaut AG, yang beroperasi sebagai pemasok cokelat massal terbesar di dunia, mengungkapkan penurunan volume penjualan di divisi kakao sebesar 22% untuk kuartal yang berakhir 30 November. Perusahaan menyebutkan “permintaan pasar yang negatif dan pergeseran strategis ke segmen-margin lebih tinggi,” menandakan bahwa bahkan pembeli industri besar pun mengurangi pembelian kakao di tengah tingginya biaya.

Data penggilingan—indikator utama permintaan—menunjukkan kelemahan luas di berbagai wilayah. Penggilingan kakao di Eropa turun 8,3% dari tahun ke tahun di kuartal terakhir menjadi 304.470 MT, lebih buruk dari perkiraan penurunan 2,9% dan menandai kuartal keempat terlemah dalam 12 tahun. Penggilingan di Asia menyusut 4,8% dari tahun ke tahun menjadi 197.022 MT, sementara pabrik di Amerika Utara menunjukkan pertumbuhan minimal sebesar +0,3% dari tahun ke tahun menjadi 103.117 MT. Konsumen di seluruh dunia terus menolak harga cokelat yang tinggi, menciptakan siklus vicious di mana kerusakan permintaan kembali mempengaruhi keputusan produksi.

Inventaris Pulih Sementara Prospek Cuaca Tetap Mendukung

Gambaran inventaris di AS mulai berubah setelah mencapai titik terendah pada akhir Desember. Stok yang diawasi ICE di pelabuhan Amerika rebound ke 1,775 juta kantong pada hari Kamis lalu, naik dari titik terendah 10,5 bulan sebesar 1,626 juta kantong pada 26 Desember. Meskipun akumulasi inventaris ini secara historis menekan harga, hal ini juga mencerminkan kenyataan bahwa kakao tidak mengalami kekurangan akut—suatu faktor yang meredam potensi kenaikan harga.

Secara lebih mendukung, kondisi cuaca di seluruh Afrika Barat membaik secara signifikan. Tropical General Investments Group menyoroti bahwa cuaca yang menguntungkan di Pantai Gading dan Ghana diperkirakan akan meningkatkan masa panen Februari-Maret, dengan petani melaporkan jumlah dan kualitas polong yang lebih besar dan sehat dibandingkan tahun lalu. Mondelez mengungkapkan bahwa jumlah polong kakao saat ini di wilayah tersebut 7% di atas rata-rata lima tahun dan “secara material lebih tinggi” dari hasil panen tahun lalu. Panen utama di Pantai Gading saat ini sedang berlangsung, dan petani menyatakan optimisme terhadap kualitas hasil panen. Kondisi pertanian yang menguntungkan ini secara paradoks menekan harga dengan meningkatkan ekspektasi pasokan, meskipun mendukung ekonomi pertanian regional.

Gambaran Harga Kakao yang Kompleks

Pasar kakao mencerminkan ketidaksesuaian mendasar antara kelebihan pasokan struktural dan kekurangan pasokan sesekali. Pemulihan moderat hari Senin menyoroti betapa cepatnya sentimen dapat berubah ketika perkembangan pasokan tak terduga muncul, namun lingkungan dasar tetap merupakan surplus. Dengan surplus global diperkirakan akan bertahan hingga 2026/27 menurut perkiraan Rabobank sebesar 250.000 MT, dan permintaan yang terus tertinggal akibat harga tinggi dan pergeseran preferensi konsumen, kakao menghadapi prospek yang menantang. Pemulihan jangka pendek ini memberi peluang untuk manajemen risiko, tetapi gambaran jangka panjang tetap tertekan oleh ketidakseimbangan mendasar antara apa yang diproduksi dunia dan apa yang bersedia dibeli konsumen pada tingkat harga saat ini.