Taruhan Ethereum Sam Tabar: Mengapa Bit Digital Menjual Semua Bitcoin dan Berkomitmen pada ETH Selamanya

Ketika CEO Bit Digital, Sam Tabar, mengumumkan bahwa perusahaannya sepenuhnya keluar dari kepemilikan Bitcoin untuk beralih sepenuhnya ke Ethereum, itu bukan sekadar perubahan portofolio—melainkan penilaian ulang mendasar tentang di mana nilai sebenarnya terletak dalam dunia kripto. Saat ini diperdagangkan di $2,17K dengan kapitalisasi pasar sebesar $262,42Miliar, Ethereum telah menarik modal institusional dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan keputusan Tabar menempatkannya di garis depan gerakan ini. Di TOKEN 2049 di Singapura, Sam Tabar berbagi pandangannya yang jujur tentang mengapa transisi ini tak terhindarkan dan mengapa dia percaya masa depan Ethereum tak tergoyahkan.

Dari Penambangan Bitcoin ke Cadangan Ethereum: Perpindahan Strategis Sam Tabar

Bit Digital tidak selalu menjadi perusahaan cadangan yang fokus pada Ethereum. Perusahaan yang terdaftar di Nasdaq ini awalnya beroperasi sebagai penambang Bitcoin, sebuah model bisnis yang tampaknya menguntungkan secara kasat mata. Namun, Sam Tabar menyadari apa yang banyak di industri abaikan: ekonomi struktural penambangan secara fundamental rusak.

“Penambangan Bitcoin adalah model bisnis yang buruk,” jelas Tabar dengan lugas. Masalah utamanya bersifat siklikal dan matematis. Setiap empat tahun, peristiwa halving Bitcoin memotong imbalan penambangan menjadi setengah, memperkecil margin keuntungan sekitar 50%. Ditambah lagi dengan pengeluaran modal yang terus-menerus untuk peralatan penambangan, ini menciptakan treadmill di mana operator harus terus-menerus meningkatkan perangkat keras hanya untuk mempertahankan kelangsungan usaha. Satu-satunya jalur pendanaan yang layak untuk pembelian peralatan adalah pembiayaan ekuitas, tetapi itu berarti mengencerkan pemegang saham yang ada agar tetap kompetitif. Pembiayaan utang juga sama tidak layaknya—ketika harga Bitcoin turun selama siklus pasar, pembayaran utang menjadi tidak mungkin, menyebabkan kebangkrutan berantai.

Sam Tabar melihat pola ini muncul dan membuat pilihan yang kontraintuitif: berhenti menambang Bitcoin saat bisnis masih menguntungkan. Sebagai gantinya, dia mengalihkan modal ke dua bidang yang diabaikan orang lain: infrastruktur kecerdasan buatan dan akumulasi Ethereum. Pada 2025, taruhan ini berkembang menjadi strategi portofolio ganda. WhiteFiber, perusahaan infrastruktur AI yang dia bantu pimpin, menyelesaikan IPO-nya pada Agustus 2025 dengan valuasi lebih dari $1,14Miliar USD, dengan apresiasi harga saham lebih dari 60% sejak pencatatan. Bit Digital sendiri mencapai kapitalisasi pasar sebesar $1,17Miliar USD, kini memegang sekitar 121.000 ETH di neraca keuangannya—menempatkan perusahaan sebagai operator cadangan Ethereum terbesar keempat di dunia.

Lingkungan institusional berubah mendadak mendukung Sam Tabar. Ketika mantan Ketua SEC, Gary Gensler, mengundurkan diri awal 2025 dan kejelasan regulasi muncul di bawah pemerintahan Trump, Ethereum akhirnya mendapatkan klasifikasi eksplisit sebagai komoditas bukan sekuritas. Legitimasi regulasi ini memicu gelombang pembelian institusional yang selama bertahun-tahun tertekan.

Mengapa Sam Tabar Menyebut Penambangan Bitcoin ‘Dasar-Dasar Rusak’

Realitas matematis yang mendasari penambangan Bitcoin sangat kejam. Setiap halving kuadriennial memotong margin operasional sekitar 50%, menciptakan krisis profitabilitas struktural. Selain itu, intensitas modal untuk terus membeli peralatan penambangan generasi berikutnya memaksa operator melakukan dilusi ekuitas—sebuah harga yang ditolak keras oleh Sam Tabar.

Ketika ditanya apakah Bitcoin dapat mempertahankan keamanan jaringan yang memadai saat imbalan blok berkurang menjadi sangat kecil dalam dua dekade, Sam Tabar mengakui kemungkinan itu, tetapi menolaknya relevan dengan tesisnya: “Kami bukan lagi penambang Bitcoin, jadi tidak masalah.” Dari sudut pandang regulasi, penambangan Bitcoin tetap dapat diterima. Dari sudut ekonomi, itu tidak layak.

Argumen provokatifnya lebih dalam lagi. “Kalau Bitcoin dan Ethereum diciptakan bersamaan,” katanya, “tak akan ada yang tahu Bitcoin hari ini.” Dominasi pasar Bitcoin berasal dari keunggulan pelopor dan amplifikasi melalui evangelis seperti Michael Saylor. Namun dari sudut pandang utilitas teknologi dan ekonomi, kontrak pintar Ethereum yang dapat diprogram menawarkan infrastruktur yang lebih unggul. Kontrak pintar mengotomatisasi fungsi perantara yang sebelumnya memerlukan pengacara, bankir, dan lembaga keuangan mahal—peran yang pernah diisi Sam Tabar di awal kariernya. Teknologi protokol yang bisa menghilangkan perantara dari profesinya sendiri secara paradoks menjadi tesis investasi yang paling menarik.

Strategi ‘Jangan Pernah Jual’ Ethereum: Inovasi Utang dan Visi Jangka Panjang

Ketika ditanya apakah keadaan pernah memaksa Ethereum dijual, jawaban Sam Tabar tegas: “Tidak. Kami tidak akan pernah menjual Ethereum kami. Selamanya.”

Komitmen ini bukan kepercayaan naif—melainkan didasarkan pada strategi struktur modal yang canggih. Bit Digital memperoleh sekitar $500 juta USD dalam Ethereum melalui tiga mekanisme pendanaan berbeda. Yang pertama adalah penerbitan ekuitas saat saham diperdagangkan dengan valuasi premium—pendekatan disiplin yang membutuhkan pengendalian diri. Yang kedua adalah pembiayaan utang, tetapi secara kritis, hanya utang tanpa jaminan. Perbedaan ini terbukti penting pada awal Oktober 2025 ketika Bit Digital menjadi peserta institusional pertama dalam ekosistem Ethereum yang berhasil membiayai pembelian aset secara eksklusif melalui obligasi tanpa jaminan.

Mengapa utang tanpa jaminan? Perbedaannya sangat jelas. Utang berjaminan menciptakan risiko eksistensial saat pasar turun. Ketika nilai jaminan turun, kreditur menyita aset, memicu likuidasi paksa dan kebangkrutan—jebakan yang telah menjerat banyak perusahaan cadangan kripto yang kurang pengalaman melewati beberapa siklus pasar. Bit Digital, yang telah bertahan dari beberapa musim dingin kripto, menyadari jebakan struktural ini dan menghindarinya sama sekali melalui desain instrumen utang yang hati-hati.

Sumber pendanaan ketiga memberikan leverage unik: arus kas operasional dari WhiteFiber. Berbeda dari kendaraan keuangan murni (“perusahaan cangkang yang membiayai diri melalui PIPE”), Bit Digital menghasilkan pendapatan dari operasi infrastruktur AI yang nyata. Perusahaan secara teoritis dapat memonetisasi sebagian ekuitas WhiteFiber untuk membeli Ethereum tambahan, menciptakan pengganda modal yang tidak dapat diakses oleh operator cadangan Ethereum lainnya.

Pendekatan beragam ini menjelaskan keyakinan Sam Tabar. Perusahaan tidak mengandalkan kenaikan harga Ethereum saja—tetapi juga menghasilkan pendapatan, mengakses pasar modal secara strategis, dan menjaga kondisi neraca yang kokoh.

Membangun di Ekosistem yang Kaya Pengembang: Mengapa Sam Tabar Percaya Ethereum Memiliki Keunggulan Struktural

Kejelasan regulasi akhir 2025 memicu aliran institusional dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Inflow ETF spot Ethereum berubah secara dramatis—di 2024, inflow harian diukur dalam jutaan hingga puluhan juta USD, sementara bulan-bulan terakhir menyaksikan volume harian sekitar $100 juta USD pada hari kerja. Sam Tabar secara eksplisit mengaitkan perubahan ini dengan lingkungan regulasi. “Orang sekarang memahami bahwa Ethereum adalah komoditas, jadi kita bisa mendukung Ethereum secara terbuka,” katanya.

Di balik angin positif regulasi, ada keunggulan struktural yang lebih dalam: konsentrasi pengembang. Puluhan ribu pengembang aktif membangun di Ethereum—basis pengembang yang melebihi blockchain alternatif mana pun termasuk Solana atau Bitcoin. Aktivitas ini menciptakan keuntungan majemuk: lebih banyak aplikasi, efek jaringan yang lebih besar, dan lebih banyak alasan bagi institusi untuk mengadopsi.

Bit Digital telah mengunci 108.000 dari 121.000 ETH-nya, menghasilkan hasil staking sambil tetap terpapar penuh terhadap apresiasi harga. Posisi ini sejalan dengan tesis jangka panjang Tabar: tahan tanpa batas waktu, akumulasi melalui arus kas operasional dan utang strategis, dan biarkan ekosistem Ethereum matang untuk mendorong pengembalian selama dekade.

Saat ditanya prediksi harga, Sam Tabar enggan menyebut target spesifik tetapi mengungkapkan tesis struktural. “Ethereum memiliki mekanisme kelangkaan bawaan dan ekosistem pengembang yang paling kuat,” jelasnya. Siklus pasar akan terus berlangsung—“musim panas yang makmur dan musim dingin yang dingin”—tetapi arah tren mencerminkan kemajuan teknologi yang nyata. Investor yang menerima volatilitas siklik dapat menempatkan posisi untuk apresiasi multi-siklus.

Yang menarik, saat ditanya tentang token selain Ethereum, Tabar hanya menyebut satu yang layak diperhatikan: Hyperliquid, protokol derivatif yang dia pegang posisi secara pribadi. Bagi seorang ETH Maxi (maximalis Ethereum) yang menyatakan diri, ini sinyal keyakinan terhadap dominasi Ethereum sekaligus pengakuan terhadap pengecualian untuk infrastruktur yang benar-benar baru.

Ketika ditanya tentang filosofi investasi akhirnya, Sam Tabar memberikan pandangan jujur: “Saya adalah Shareholder Maxi. Saya ingin ekuitas Bit Digital menghargai, dan saya ingin saham kami berkinerja luar biasa.” Taruhan Ethereum bukan ideologi—itu sangat finansial, didasarkan pada penilaian bahwa keunggulan teknis Ethereum akan berujung pada nilai ekuitas bagi institusi yang memegangnya.