Block menghadapi tekanan struktural: ketika stablecoin merombak pasar pembayaran

Jejak penyesuaian ukuran Block mengungkapkan realitas yang tidak nyaman bagi perusahaan yang membangun margin mereka di sekitar infrastruktur kartu tradisional. Perusahaan ini memangkas hampir 40% dari jumlah karyawannya, dari lebih dari 10.000 karyawan di puncak pandemi menjadi sekitar 6.000 saat ini — kembali ke tingkat tahun 2019 ketika hanya memiliki 3.800 karyawan. Tetapi angka ini menyembunyikan transformasi yang jauh lebih dalam daripada sekadar penyesuaian biaya operasional.

Konteks penyesuaian ukuran: lebih dari retorika efisiensi

Kampanye resmi membenarkan pemangkasan ini dengan efisiensi yang diberikan oleh kecerdasan buatan. Jack Dorsey, CEO Block, berpendapat bahwa tim yang lebih kecil mampu bergerak lebih cepat berkat kemajuan teknologi. Meskipun premis ini benar, ia menyembunyikan masalah struktural: pendapatan perusahaan tidak tumbuh secepat pertumbuhan tenaga kerja selama era pasca-pandemi.

Pada tahun 2024, Block telah memulai putaran PHK pertama, mengurangi sekitar 10% dari jumlah karyawan sesuai rencana yang telah diumumkan sebelumnya. Saat itu, Dorsey secara eksplisit mengakui bahwa “pertumbuhan perusahaan kami jauh melebihi pertumbuhan bisnis dan pendapatan kami.” Yang tampaknya sebagai koreksi terhadap kelebihan justru berubah menjadi kebutuhan yang jauh lebih mendesak.

Ancaman sebenarnya: stablecoin menekan margin tradisional

Tantangan eksistensial bagi Block tidak dapat diatasi hanya melalui penyesuaian internal. Sistem ekonomi yang mendukung model bisnisnya — mengambil persentase dari transaksi yang dilakukan oleh pedagang — menghadapi erosi struktural yang disebabkan oleh munculnya stablecoin sebagai alternatif pembayaran harian yang layak.

Selama periode ekspansi perusahaan, cryptocurrency dianggap sebagai instrumen spekulatif. Baru dalam beberapa tahun terakhir, dengan kejelasan regulasi yang diberikan oleh langkah-langkah seperti Undang-Undang GENIUS dan penawaran umum perdana Circle, stablecoin mulai tampak sebagai alternatif yang kredibel terhadap sistem berbasis kartu yang secara historis menghasilkan margin terbesar bagi Block.

Laporan terbaru dari Citrini Research berjudul “Ketika Gesekan Menjadi Nol,” mengeksplorasi bagaimana agen AI mempercepat transisi ini. Asisten-asisten ini membandingkan harga secara otomatis, mengoptimalkan rute pembayaran, dan menjalankan transaksi atas nama pengguna, mengabaikan loyalitas merek dan desain checkout tradisional. Ketika sebuah transaksi dapat diselesaikan dalam hitungan detik dengan biaya hampir nol melalui stablecoin, biaya 2% hingga 3% yang dikenakan kepada pedagang untuk transaksi kartu menjadi tidak dapat dipertahankan secara ekonomi.

Tanda-tanda global: pasar kripto Amerika Latin memperkuat transformasi

Pertumbuhan pesat cryptocurrency di Amerika Latin memberikan bukti empiris dari perubahan yang sedang berlangsung ini. Pasar regional tumbuh 60% dalam volume transaksi, mencapai US$ 730 miliar pada 2025. Brasil dan Argentina memimpin pertumbuhan ini, dengan Brasil mendominasi dalam ukuran transaksi secara absolut dan Argentina menunjukkan adopsi yang lebih cepat didorong oleh kasus penggunaan tertentu.

Stablecoin memainkan peran penting dalam skenario ini, memungkinkan aplikasi praktis: transfer internasional, penerimaan dana dari platform seperti PayPal, dan menghindari jaringan perbankan tradisional. Ini bukan spekulasi — ini adalah utilitas ekonomi nyata.

Bagaimana pasar menafsirkan redefinisi Block

Para investor menyambut berita pemangkasan besar ini dengan antusiasme, mendorong saham Block naik lebih dari 23% setelah pengumuman. Pasar memberi penghargaan atas keberanian penyesuaian biaya. Namun, saham tetap sekitar 80% di bawah puncaknya selama era pandemi, menunjukkan seberapa besar ekspektasi telah diredefinisi sejak masa perekrutan massal tersebut.

Ben Carlson, analis keuangan dari Ritholtz Wealth Management, memberikan perspektif kritis tentang fenomena ini. “Mungkin PHK massal oleh Block adalah tanda bahwa AI akan menghancurkan semuanya,” tulisnya di X. “Atau mungkin saham ini telah turun 80% dari tertinggi, mereka terlalu banyak merekrut, dan AI hanyalah alasan yang nyaman.”

Bab berikutnya: kompresi struktural, bukan tekanan kompetitif

Pengurangan tenaga kerja Block tidak menyelesaikan tantangan utama mereka. Perusahaan menghadapi tekanan bukan dari pesaing tradisional, tetapi dari transformasi mekanisme di mana sistem pembayaran sendiri mengekstrak nilai. Sementara AI memungkinkan tim yang lebih kecil beroperasi secara efisien, AI juga memberdayakan agen otomatis untuk memprioritaskan harga di atas faktor lain — tepat di mana stablecoin berkembang pesat.

Bagi Block dan perusahaan serupa, biaya operasional bukan lagi masalah utama. Masalahnya adalah bagaimana tetap relevan dalam ekosistem pembayaran di mana infrastruktur kartu tradisional bisa menjadi marginal dibandingkan alternatif yang lebih murah dan cepat. Ini, bukan ukuran tenaga kerja, yang akan menentukan masa depan perusahaan dalam beberapa tahun mendatang.