Alasan penyesuaian berkelanjutan Hengke terungkap! Kapan akan stabil? Mungkin sangat terkait dengan ciri ini

Sejak Oktober 2025, Indeks Teknologi Hang Seng terus mengalami penurunan, dengan total penurunan lebih dari 23%, ETF yang mengikuti Indeks Teknologi Hang Seng juga mengalami kejatuhan yang signifikan. Mengapa Indeks Teknologi Hang Seng “terus merosot” dan kapan akan berhenti turun?

Performa Indeks Teknologi Hang Seng sejak Oktober 2025 paling buruk di dunia

Sejak mencapai puncak sementara di awal Oktober 2025, Indeks Teknologi Hang Seng (atau disebut “HSTECH”) mulai mengalami koreksi mendalam. Indeks ini awalnya adalah “wajah” dari sektor teknologi saham Hong Kong, mengumpulkan perusahaan-perusahaan unggulan dengan kapitalisasi pasar lebih dari satu triliun HKD, termasuk raksasa internet seperti Alibaba, Xiaomi, Baidu, JD.com, serta perusahaan semikonduktor terkemuka seperti SMIC dan Hua Hong Semiconductor, mencerminkan kekuatan sektor teknologi di pasar saham Hong Kong.

Namun, deretan saham unggulan yang mewah ini tidak mampu menopang tren stabil indeks. Dari awal Oktober 2025 hingga 13 Maret 2026, Indeks Teknologi Hang Seng mengalami penurunan kumulatif lebih dari 23%, hanya satu bulan yang menunjukkan kenaikan, dengan penurunan bulan Oktober 2025 sebesar 8,62%, dan penurunan lebih dari 5% di bulan November; penurunan di Februari 2026 bahkan melebihi 10%, dan di Maret terus turun lebih dari 3%.

Dibandingkan dengan indeks penting global, performa Indeks Teknologi Hang Seng hampir paling buruk, sementara selama periode yang sama, Indeks Hang Seng turun kurang dari 5,2%. Sebaliknya, indeks Shanghai dan Shenzhen naik melawan tren, dengan kenaikan kumulatif lebih dari 5%; banyak investor bercanda bahwa mereka “menghindar dari pasar bullish di ‘HSTECH’”.

Penurunan terus-menerus ini juga membuat para investor yang menaruh dana di indeks teknologi Hang Seng mengalami kerugian atau penurunan nilai portofolio yang terus berlanjut.

Data menunjukkan, lebih dari 10 ETF yang mengikuti Indeks Teknologi Hang Seng sejak Oktober 2025 mengalami kejatuhan bersamaan, dengan rata-rata penurunan sekitar 24%, beberapa ETF bahkan turun lebih dari 26%: ETF Hang Seng Technology melalui HK Stock Connect turun lebih dari 28%, ETF Teknologi Hang Seng dari GF Securities dan ETF Indeks Teknologi Hang Seng lainnya turun lebih dari 26%.

Sejak peluncuran, Indeks Teknologi Hang Seng lebih banyak turun daripada naik

Melihat kembali sejarahnya, Indeks Teknologi Hang Seng pernah mengalami penurunan besar beberapa kali.

Dari awal Februari 2021 hingga akhir Maret 2023, indeks ini mengalami pemotongan setengah, dengan hanya rebound di April dan Juni 2021 serta Oktober 2021.

Lebih jauh lagi, sebelum peluncurannya (berdasarkan komposisi saham yang ditelusuri kembali), dari November 2017 hingga akhir April 2018 dan dari awal Juni hingga akhir Oktober 2018, Indeks Teknologi Hang Seng mengalami penurunan kumulatif masing-masing sebesar 11,05% dan 30,27%.

Dalam tiga periode tersebut, indeks ini sangat tertinggal dibandingkan indeks Shanghai dan indeks utama teknologi A-share. Misalnya, dari awal Februari 2021 hingga akhir Maret 2023, indeks Shanghai turun kurang dari 7%, meskipun indeks teknologi utama A-share juga mengalami koreksi, tetap mengungguli Indeks Teknologi Hang Seng secara signifikan.

Bagi investor yang menaruh dana di produk terkait, setiap rebound dari indeks ini selalu disambut dengan sukacita, tetapi kebahagiaan itu tidak bertahan lama, dan indeks kembali turun. Contohnya, pada 6 Maret 2026, indeks ini naik 3,15%, tetapi hari berikutnya (9 Maret) turun lagi, dan pada 10 Maret naik 2,4%, namun dari 11 hingga 13 Maret kembali turun selama tiga hari berturut-turut.

Secara statistik bulanan, sejak Juli 2020 saat indeks ini resmi diluncurkan hingga Maret 2026, selama 69 bulan, indeks ini lebih banyak mengalami penurunan daripada kenaikan, dengan hanya 32 bulan menunjukkan tren naik, proporsi bulan turun lebih dari 53%; sementara itu, indeks Shanghai mengalami bulan turun kurang dari 44%, dan indeks S&P 500 AS hanya sekitar 36%.

Tiga penyebab utama penurunan Indeks Teknologi Hang Seng

Mengapa Indeks Teknologi Hang Seng terus turun? Apakah ini fenomena umum koreksi saham teknologi global, atau terjebak dalam perangkap penurunan sendiri? Sejak Oktober 2025, mengapa dana besar keluar secara signifikan? Melalui analisis multidimensi, ditemukan tiga penyebab utama penurunan indeks ini.

Pertama, kenaikan tinggi sebelumnya menyebabkan kebutuhan untuk merealisasikan keuntungan. Dari awal 2025 hingga kuartal ketiga, indeks ini naik hampir 45%, posisi ini menempati peringkat teratas di antara indeks utama global, jauh di atas tiga indeks utama AS dan Nikkei 225. Sekitar dua pertiga saham komponen indeks ini naik lebih dari 30%, dan se sepertiga naik lebih dari 100%.

Kedua, pergeseran tren pasar dari “soft to hard”. Sejak kuartal keempat 2025, tren utama pasar global beralih dari sektor internet, semikonduktor, dan kendaraan listrik yang sebelumnya naik pesat, ke sektor seperti ruang angkasa komersial dan logam mulia.

Dari komposisi saham indeks Hang Seng Technology, sejak Oktober 2025, dari 30 saham, hanya tiga yang naik: Haier Smart Home, Midea Group, dan Hua Hong Semiconductor. Hua Hong Semiconductor mengalami kenaikan terbesar, tetapi hanya sekitar 10%.

Sebanyak 20 saham mengalami penurunan lebih dari 20%, dan 9 saham turun lebih dari 30%. Saham seperti Kingdee International, Tencent Music-SW, Xiaomi Group-W, dan Sunny Optical Technology turun lebih dari 35%, sangat membebani indeks ini.

Dari segi sektor, sektor yang paling terdampak penurunan adalah elektronik konsumen, layanan internet, e-commerce, dan kendaraan penumpang.

Ketiga, kekhawatiran terhadap pertumbuhan laba. Berdasarkan laba bersih 2025 yang sudah dilaporkan dan prediksi konsensus, laba bersih saham indeks ini tahun 2025 secara keseluruhan bertumbuh kurang dari 10%, dan di 2026 diperkirakan tetap di bawah 20%, jauh di bawah pertumbuhan laba tahun 2024 sebesar 52,07%. Ini menunjukkan bahwa pasar menurunkan ekspektasi pemulihan laba perusahaan-perusahaan ini.

Secara kasat mata, penurunan indeks ini dipengaruhi oleh koreksi pasar dan perubahan ekspektasi fundamental, tetapi secara mendalam, sangat terkait dengan karakteristik struktur saham komponen indeks ini.

Menurut Huatai Securities, indeks ini memiliki kandungan “teknologi keras” yang rendah dan sangat berorientasi konsumsi. Koreksi sejak kuartal keempat 2025 ini sejalan dengan perlambatan AI dan pergeseran dari “soft to hard”. Secara struktur, kombinasi antara teknologi dan konsumsi menciptakan dua logika utama yang berbeda. Secara makro, indeks ini sangat sensitif terhadap situasi geopolitik dan hubungan ekonomi China-AS, sehingga stabilisasi variabel ini atau perubahan positif akan sangat berpengaruh.

Zairui Xing Investment berpendapat, penurunan berkelanjutan ini bukan karena sektor teknologi secara keseluruhan melemah, melainkan karena struktur saham komponen indeks ini, yang terdiri dari 30 saham teknologi internet dan high-tech yang representatif.

Daftar saham unggulan teknologi dengan valuasi rendah dan pertumbuhan tertinggal

Meskipun indeks teknologi Hang Seng terus mengalami penyesuaian, di pasar A-share juga muncul perbedaan yang jelas: ada sektor yang berfluktuasi di level tinggi, dan ada saham unggulan berkualitas dengan valuasi wajar, kinerja tinggi, dan pertumbuhan tertinggal yang secara bertahap masuk ke dalam portofolio.

Dari perbandingan indeks Shanghai, indeks 100 teknologi A-share, indeks saham teknologi utama, dan S&P 500, terlihat bahwa korelasi antara indeks teknologi Hang Seng dan indeks saham teknologi utama A-share cukup kuat dan menunjukkan karakteristik korelasi yang jelas.

Misalnya, saat indeks Hang Seng turun beruntun di Februari dan Maret 2025, indeks saham teknologi utama juga melemah; sementara pada September 2025, keduanya naik lebih dari 10% dalam sebulan; dan di Oktober serta November tahun yang sama, keduanya mengalami koreksi secara bersamaan, menunjukkan resonansi yang kuat antara sektor teknologi H dan A.

Dari segi komposisi indeks, saham utama teknologi mencakup semikonduktor, pengembangan perangkat lunak, layanan TI, perangkat komunikasi, dan elektronik konsumen, berbeda secara struktural dari indeks Hang Seng yang lebih berorientasi internet dan ekonomi platform, sehingga saham teknologi utama A-share memiliki dasar fundamental dan valuasi yang independen.

Saat ini, rasio harga terhadap laba (PER) indeks Hang Seng Teknologi sekitar 21 kali, jauh di bawah median (28,5 kali) dan rata-rata (sekitar 32 kali) sejak pencatatan. Sedangkan indeks saham teknologi utama memiliki PER sekitar 51 kali, lebih tinggi dari rata-rata 3 tahun terakhir sekitar 41 kali.

Mengenai kapan indeks Hang Seng Teknologi akan berhenti turun, Huatai Securities berpendapat bahwa koreksi ekspektasi AI mendekati akhir. Revaluasi AI utama didorong oleh katalis industri, termasuk kemajuan besar dalam model besar dan aplikasi AI dari perusahaan besar, serta peningkatan pengeluaran modal untuk hardware AI domestik.

Sementara pasar Hong Kong berfluktuasi dan berjuang di dasar, peluang struktural di pasar A-share menjadi lebih jelas. Di antara saham indeks utama teknologi, sejumlah saham berkualitas dengan valuasi rendah, pertumbuhan tinggi, dan kenaikan tertinggal mulai menunjukkan nilai untuk dikonfigurasi.

Menurut Securities Times·Data Bao, dari saham indeks utama teknologi yang memenuhi kriteria berikut: kenaikan sejak 2025 kurang dari 30% (jauh di bawah kenaikan indeks utama teknologi sebesar 53,17%), PER saat ini (positif) di bawah rata-rata PER 3 tahun terakhir, dan prediksi konsensus bahwa laba bersih 2025 dan 2026 akan terus meningkat lebih dari 20%, muncul 25 saham berkualitas dan undervalued ini: saham-saham ini sebagian besar di sektor semikonduktor, optik dan optoelektronik, pengembangan perangkat lunak, dengan rata-rata kenaikan sejak 2025 hanya 6,02%. Perusahaan seperti Hengxuan Technology, Taiji Shares, dan Goodix Technology mengalami penurunan kumulatif lebih dari 10%, dan PER terbaru Hengxuan Technology kurang dari setengah dari rata-rata 3 tahun terakhir.

Dari segi pertumbuhan, perusahaan yang sudah mengumumkan laporan keuangan seperti Sitwe-W dan Allwinner Technology menunjukkan pertumbuhan laba bersih 2025 lebih dari 50% YoY.

Berdasarkan prediksi konsensus, perusahaan seperti Allwinner Technology, Hengxuan Technology, Silan Micro, dan TCL Technology diperkirakan akan mengalami pertumbuhan laba bersih 2026 lebih dari 65%, menunjukkan potensi pertumbuhan kinerja yang tinggi dan pasti.