無期限先物を遊ぶなら、よく考えた方がいい。

ソース: Decrypt

著者：ライアン・S・グラッドウィン、ギレルモ・ヒメネス

原文タイトル：《Crypto Perpsはこれまで以上にアクセスしやすくなった—それは良いことなのか？》

編集および主催:BitpushNews

永続的な契約が暗号通貨取引の世界を席巻し、現在最も人気のある投資戦略となっています。大量のトレーダーが前例のない規模でこの分野に流入し、高リスク資産に対してさらに高リスクの賭けを行っています。

しかし、これらの投資商品が手の届くところに来た今——今や暗号ウォレットやTelegramアカウントさえあれば簡単に参加できる——アナリストたちは警告を発しています。この一見鋭い"両刃の剣"が、暗号市場全体に新たなリスクをもたらしているのです。

固定の満期日を持たないデリバティブ契約の一種として、永続契約は投資家が資金を借入れ、レバレッジを使用してビットコインなどの資産の将来の価格動向に賭けることを可能にします。一旦判断が正しければ、投資家の利益はレバレッジ倍率に応じて倍増します；

もし賭けを間違えると、あなたのポジションは強制清算される可能性があります——10月10日に発生した連鎖的な爆発に似ており、数時間以内に190億ドルの記録的な資金が蒸発しました。

長年にわたり、この種の10倍から1001倍のレバレッジを提供する高リスク、高リターンの取引は、通常、アメリカ国外のオフショア集中取引所でのみ提供されます。

しかし、今や状況は変わりました。これは、アメリカのトランプ大統領の下での暗号業界が直面している緩やかな規制環境のおかげだけでなく、Hyperliquidなどの分散型取引ソリューションの台頭にも起因しています。これにより、暗号ウォレットを持つ世界中の誰でも参加できるようになりました。

人気の暗号財布MetaMaskとPhantomは、Hyperliquidを通じて永続契約取引を直接モバイルおよびブラウザアプリに統合しました。Hyperliquidは、永続契約に特化した専用ブロックチェーンを持つ分散型取引所です。これは、数百万の新しいユーザーが、以前は高度に制限されていたこの取引商品にアクセスできることを意味し、中央集権的取引所でアカウントを開設したり、個人情報を提供したりする必要がありません。

DefiLlamaのデータによると、永続契約取引はPhantomの年間総収入1.95億ドルの16％、およびMetaMaskの8100万ドルの収入の6％を占めています——この2つのウォレットはそれぞれ今年の7月と10月にこの機能をリリースしたばかりです。

TelegramのミニアプリBlumも、最大100倍のレバレッジを持つ永続契約を提供開始しました。同社は2026年初頭までに、このような取引が総取引量の80%を占めると予測しています。MetaMaskもこの機会に対して非常に意欲的です。

「私たちは卓越した初期成長の勢いを見ました」とMetaMaskのシニアプロダクトディレクターであるMike LwinはDecryptに対して述べました。「永続的な契約は私たちの重点的な方向であり、より広く言えば、取引はMetaMaskの未来の発展の核心です。」

DefiLlama の統計によると、永続的な契約は今年、暗号業界の重要なビジネスになりました。過去 30 日間で 1.27 兆ドル以上の取引量を生成しました。永続的な契約に特化した分散型取引所（Hyperliquid や Aster など）は、参加のハードルを下げたため、特に成功しています。

しかし、より低いハードルは、これらの製品の運用方法や関連するリスクを理解していない、より広範で経験の少ないユーザー層をもたらしました。

Blumの共同創設者Gleb Kostarevは、Decryptに対し、彼のXとTelegramでの多数のフォロワーが自動減少メカニズムの定義、運用原理、またはそのリスクエクスポージャーを理解していないと明らかにしました。これは、取引所のリスクを軽減するための永続的な契約取引所の基本的なリスク管理メカニズムです。

"この例は、多くのユーザーがこれらの製品の詳細を深く理解していないことを実際に示しています。"とコスタレフは説明しました。“彼らにこれを理解させることが重要であり、ユーザー教育を強化する必要があります。ユーザーは市場の動向、潜在的な変化およびリスクについて明確な認識を持つべきです。”

Blumはソーシャルメディアを通じてユーザーを教育しようとしています。しかし、中央集権型取引所とは異なり、Blumやその類似アプリは、ユーザーに取引前にリスク評価テストを受けさせたり、永続契約やレバレッジの基本を理解していることを証明させたりすることはありません。

Phantomはユーザーが永続契約製品を開くときに、ウォレット内で簡潔なガイドプロセスを通じて契約取引、レバレッジ、および清算メカニズムを紹介します。MetaMaskもユーザーがこの機能を初めて使用する際に、複数のステップのチュートリアルを提供しています。

市場アナリストは以前、Decryptに対して、永続的契約の普及とレバレッジサービスの競争が暗号市場内でシステミックリスクを生む可能性があると警告していました。今月初めには、1日の190億ドルのレバレッジポジションの清算という歴史的な記録を樹立しました。

Messariの研究アナリスト、Matthew NayはDecryptに対して、ウォレットとコミュニケーションアプリに新たに追加された永続契約機能は、システミックリスクに対して「限界的」な影響しか持たないと述べています。主なリスクは、数百万から数十億のレバレッジポジションを持つ巨大なクジラから来ているのです。

BlumのKostarevは、高いレバレッジを提供することは、巨大なホエールではなく、リテールユーザーを引き付けることを目的としていると指摘しています。Telegramのミニアプリとして、Blumのターゲットユーザーは業界の初心者や発展途上国の人々であり、これは新しいトレーダーが使いやすいようにインターフェースが簡素化されている理由です。

MetaMaskのLwinは、永続契約への参加のハードルを下げることで、暗号が"より大きなユーザー層を解放する"ことができ、“流動性を深め、スプレッドを狭め”、"ユーザーが中央集権的な製品から分散型製品への移行を加速する"と考えています。

しかし、Messari の Nay は、この低いハードルを「両刃の剣」と呼んでいます。一方では、小売トレーダーが「暗号によってのみ実現できる革新ツール」にアクセスできるようにしますが、教育が不十分で新しいユーザーが損失を被ると、場合によっては「一部のトレーダーを退かせる」可能性もあります。

Amberdataのデリバティブディレクター、Gregoire MagadiniはDecryptのインタビューで、永続契約のような製品が"ワンクリック注文、放任管理"に慣れているトレーダーにちょうど合っていると語り、高いレバレッジポジションはこの操作モードを最も警戒すべきであると述べた。

彼は鋭く指摘した。パッシブ投資家がむやみに永久契約を使用すると、「致命的な間違い」を犯す可能性が高い。なぜなら、このような高レバレッジ戦略には、パッシブ保有ではなく、継続的な監視と積極的なリスク管理が必要だからだ。

「レバレッジ取引では明確な利益目標と損切りラインを設定する必要があり、リアルタイムデータの監視とリスク警告システムの支援がなければ、リスクを効果的にコントロールすることはできません」とマガディーニは警告します。「取引のハードルを下げることが確かにイノベーションを促進した（例えば、ロビンフッドのオプション取引の成功）のですが、初心者に対する私のアドバイスは非常に明確です：市場に入る前に、まずはしっかりと準備をしてください。」