過去一年、暗号化の世界はまるで「物語のループ」の迷宮に迷い込んだかのようだ。金利引き下げの期待が繰り返し「くすぐり」、RWA、AI+暗号、ミームの復活など新しい物語が次々と登場した。政策の有利な情報や物語の交代は、潜在的な市場の触媒と見なされたが、相場は常に低迷と振動の間をさまよっていた。「物語が風口である」という市場論理は失効しつつあるようで、政策の有利な情報と価格の動きの間には説明し難いデペグが見られる。
「ストーリー」がもはや資金や信頼を簡単に動かせなくなったとき、私たちは反省を始めざるを得ません：これはマクロ環境による一時的な静寂なのか、それとも業界が物語の過負荷による「疲労期」に陥っているのか？伝統的金融と暗号化の世界が加速的に融合する今日、市場が期待しているのは、より壮大な新しいストーリーなのか、それとも価値の誕生の根底にある論理を再考する必要があるのか？今号のSunFlashラウンドテーブルは、こうした混乱から出発し、合意があいまいな周期の転換点において、市場の信頼を再構築する道を探ろうとしています。
政策とナarrティブはなぜ失敗したのか？信号の過剰による市場の信頼危機
ゲストのLongTianは、現在の市場が「情報拡張」と「情報透支」の二重の困難に陥っていると指摘した。密集した有利な情報の爆撃は投資家に美的疲労をもたらし、多くの約束が実際の増加に結びつかなかったため、市場の信頼を徐々に消耗させている。「投資家は『有利な情報を聞いてすぐに参入する』から『ちょっと待って、また騙されないように』に心態が変わった」この心態の変化は政策信号の伝達失敗に直接つながっている。
彼女は「三重デペグ」の構造的問題をさらに提起した：有利な情報と資金のデペグ、トレンドと取引構造のデペグ、期待とエコシステムの落地のデペグ。機関は規制が不明瞭なために躊躇し、小口投資家は何度も損失を被ったために退縮している。資金が市場に入ってきても、市場のチップが高度に集中しているため、協力を形成することが難しい。一方で、ほとんどのエコシステムプロジェクトは概念段階に留まっており、実際のユーザーやアプリケーションシーンが欠けているため、期待は何度も裏切られている。
ゲストの黒眼圈も指摘したように、利好が稀な出来事ではなく常態になると、投資家の反応の閾値が著しく上昇する。「以前の地方政策の緩和や機関の参入などのニュースのように、長期間利好環境にいると、市場は単一政策の新鮮さや期待感が徐々に低下していく」。ゲストの柒吻は、同じ現象をより率直な言葉で説明した。「今は利好が不足しているのではなく、情報が多すぎて市場が麻痺している」。彼は「狼が来た」と例え、毎日の利好の爆撃が投資家に真偽を見分けるのを難しくし、実現時のたび重なる値引きが信頼の基盤を壊してしまったことを指摘した。
0x老法师も、私たちは物語のバブルの疲労期にあると考えています。「過去の物語のペースはあまりにも密度が高く、市場は消化、検証、定着する時間がまったくありませんでした。」彼は、ほとんどの物語が製品段階を抜け出す前に、二次市場によって期待が先取りされてしまったため、物語が短期的な投機ゲームに堕ちてしまったと指摘しました。彼は重要な転換点を提案しました：物語駆動型のアプローチは「想像力駆動」から「結果駆動」へと移行しています。今後生き残ることができる物語は、現実とつながり、実際の利益または制度的信頼をもたらさなければなりません。
物語の失敗、実現は王：トロンTRONはリアルな収益とデフレメカニズムで市場の核心的な要求に応える
現在の市場で最も核心的な欠如について尋ねられたとき、すべてのゲストの答えは驚くほど一致していました：市場は物語に欠けているのではなく、実現に欠けています。方源は鋭く指摘していますが、多くのプロジェクトはまだ「PPTの段階」に留まっており、壮大な物語やコミュニティの運営でユーザーを惹きつけていますが、持続可能なインセンティブの閉じたループと実際に実現された製品が不足しています。「感情を出力するだけでは、実際の利益をもたらさなければ、誰も納得しません。」彼は強調しました。ユーザーは最終的には実際の製品体験によって留まることになりますが、市場の疲労は物語が多すぎて実現が不足していることから来ています。
ブラックサークルはこの見解を体系的にまとめて、マーケットが最も欠けているのは「物語と価値の実現能力」と「検証可能な投資の確実性」であると述べました。彼は、前者は物語が実現できるかどうかに関わり、後者は資金が入場するかどうかの問題を解決することに関係していると説明しました。多くの人気のあるプロジェクトは基本的なフレームワークを構築しただけで、コア機能は実現されておらず、一部のDeFiプロトコルは高利回りでユーザーを引き付けていますが、収益源は後から参加する者の資金に依存しており、持続可能な信頼を形成することはできません。
次の業界コンセンサスの誕生地について、ゲストの展望は2つの重要な方向に焦点を当てています。1つは、実際の利益をもたらす制度化された資産、もう1つは、ユーザーの利益の突破を実現するクロスアプリケーションシーンです。ゲストのコンセンサスは、ちょうど波場TRONエコシステムの中に現実的な注釈を見出しました。このエコシステムは、最も人気のある短期的な物語を追求するのではなく、実際の利益を生み出し、確実性を提供する金融インフラストラクチャの構築に集中しています。
l 実際の利益エンジンと資金循環
計算によれば、11月3日時点で、TRONチェーン上のステーブルコインの無リスク利回りは8%に達し、他の主要なパブリックチェーンの3%-5%の水準を大きく上回っています。また、プラットフォームトークンTRXは6.88%のステーキング利回りを維持しています。CoinGeckoによると、TRX価格は78%の年成長率を達成し、「収益+価値増加」の二重の利点を形成しています。
この卓越したパフォーマンスは、TRONの堅固で活発なエコシステムに根ざしています。世界のステーブルコイン流通の中心的なハブとして、TRONネットワークはUSDT流通量の50％以上を担い、高効率で低コストの決済インフラを通じて、全体のエコシステムに十分な流動性とシステムの安定性を提供しています。
この基盤の上に、JustLend DAO、SUN.io、USDD、SunPerpなどのコアプロトコルで構成されるDeFiマトリックスが、完全かつ整合的な価値循環システムを構築しました。これらのプロトコルは、ステーキング、貸付、取引およびデリバティブなどのシナリオで深く協力しています：ユーザーはJustLend DAOでの預入や貸付のほか、TRXをステーキングして基本的な利益を得ることができ、さらにSunPerpでUSDTをステーキングして12%の固定年利を獲得し、SUN.ioで流動性マイニングを行うこともできます。TRXをステーキングして得たsTRXは、さらに…
USDDプラットフォームで抵当して発行された分散型ステーブルコインUSDDをJustLend DAOに預けて二次的な利息を得ることで、循環的なアービトラージを実現します。これは、エコシステム内での資金の閉じた循環的な流れを促進するだけでなく、複合型製品の組み合わせによって継続的に価値を創出し、捕捉することで、単一製品では達成できない規模の効果と持続可能な成長能力を形成します。
l トークンのデフレは市場の信頼を構築する
実際の収益の確固たる基盤の上で、TRONエコシステムはJSTとSUNトークンの継続的な買い戻しと焼却メカニズムを通じて、市場に明確かつ強力な価値信号を伝えました。
その中で、JustLend DAOプロトコルの全収入は、USDDステーブルコインの超過収益とともに、体系的にJSTの買い戻しと焼却に使用されています。特に注目すべきは、JSTの約6000万ドルの価値を持つ買い戻し焼却プランが着実に開始されており、その規模と決意は業界の同様の操作の中で際立っています。現在、JSTトークンの初回大規模買い戻し焼却が無事に完了し、焼却量（559,890,753 JST）はJSTトークンの総供給量の約5.66%に達し、エコシステムがトークンの価値を強力に実行する力を真金白銀で示しています。
その一方で、SUNトークンの買い戻しと焼却も着実に進行しています。現在までに、累計で648,535,242.90枚のSUNが焼却されました。そのうち、SunSwap V2の取引収入による買い戻しと焼却は362,655,328.09枚、SunPumpプラットフォームの収入による買い戻しと焼却は285,879,914.81枚です。
この一連の透明で持続的なデフレ操作は、TRONエコシステムトークンの希少価値を直接高め、エコシステムの繁栄によって生まれた利益を、実際にすべてのトークン保有者に還元しています。この「真金白銀で語る」現金化の行動は、「検証可能な投資の確実性」を構築する最も直接的で効果的な方法であり、現在の市場が求める価値の具現化と信頼の再構築という核心的な要求に力強く応えています。
物語の頻繁な交代と政策効果の減少が見られる市場の迷宮の中で、今期の円卓は明確な転換を明らかにしました：暗号化の世界は「物語を聞く」時代から「実現を見る」時代へと移行しています。市場の冷淡さは物語の終わりではなく、必要な浄化の過程です。それは業界に浮夸と焦燥を脱ぎ捨て、価値創造の本源に戻ることを強いさせています。新しいサイクルのコンセンサスは、驚くべきスローガンから生まれるのではなく、波場TRONのような持続可能な収益モデル、検証可能なエコシステムデータ、そしてすべての真のユーザーの確信の中で育まれるものです。
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Space 回顧｜「ストーリーが風口である」時代に別れを告げ、TRONは実際の利益で市場の信頼を再構築します。
過去一年、暗号化の世界はまるで「物語のループ」の迷宮に迷い込んだかのようだ。金利引き下げの期待が繰り返し「くすぐり」、RWA、AI+暗号、ミームの復活など新しい物語が次々と登場した。政策の有利な情報や物語の交代は、潜在的な市場の触媒と見なされたが、相場は常に低迷と振動の間をさまよっていた。「物語が風口である」という市場論理は失効しつつあるようで、政策の有利な情報と価格の動きの間には説明し難いデペグが見られる。
「ストーリー」がもはや資金や信頼を簡単に動かせなくなったとき、私たちは反省を始めざるを得ません：これはマクロ環境による一時的な静寂なのか、それとも業界が物語の過負荷による「疲労期」に陥っているのか？伝統的金融と暗号化の世界が加速的に融合する今日、市場が期待しているのは、より壮大な新しいストーリーなのか、それとも価値の誕生の根底にある論理を再考する必要があるのか？今号のSunFlashラウンドテーブルは、こうした混乱から出発し、合意があいまいな周期の転換点において、市場の信頼を再構築する道を探ろうとしています。
政策とナarrティブはなぜ失敗したのか？信号の過剰による市場の信頼危機
ゲストのLongTianは、現在の市場が「情報拡張」と「情報透支」の二重の困難に陥っていると指摘した。密集した有利な情報の爆撃は投資家に美的疲労をもたらし、多くの約束が実際の増加に結びつかなかったため、市場の信頼を徐々に消耗させている。「投資家は『有利な情報を聞いてすぐに参入する』から『ちょっと待って、また騙されないように』に心態が変わった」この心態の変化は政策信号の伝達失敗に直接つながっている。
彼女は「三重デペグ」の構造的問題をさらに提起した：有利な情報と資金のデペグ、トレンドと取引構造のデペグ、期待とエコシステムの落地のデペグ。機関は規制が不明瞭なために躊躇し、小口投資家は何度も損失を被ったために退縮している。資金が市場に入ってきても、市場のチップが高度に集中しているため、協力を形成することが難しい。一方で、ほとんどのエコシステムプロジェクトは概念段階に留まっており、実際のユーザーやアプリケーションシーンが欠けているため、期待は何度も裏切られている。
ゲストの黒眼圈も指摘したように、利好が稀な出来事ではなく常態になると、投資家の反応の閾値が著しく上昇する。「以前の地方政策の緩和や機関の参入などのニュースのように、長期間利好環境にいると、市場は単一政策の新鮮さや期待感が徐々に低下していく」。ゲストの柒吻は、同じ現象をより率直な言葉で説明した。「今は利好が不足しているのではなく、情報が多すぎて市場が麻痺している」。彼は「狼が来た」と例え、毎日の利好の爆撃が投資家に真偽を見分けるのを難しくし、実現時のたび重なる値引きが信頼の基盤を壊してしまったことを指摘した。
0x老法师も、私たちは物語のバブルの疲労期にあると考えています。「過去の物語のペースはあまりにも密度が高く、市場は消化、検証、定着する時間がまったくありませんでした。」彼は、ほとんどの物語が製品段階を抜け出す前に、二次市場によって期待が先取りされてしまったため、物語が短期的な投機ゲームに堕ちてしまったと指摘しました。彼は重要な転換点を提案しました：物語駆動型のアプローチは「想像力駆動」から「結果駆動」へと移行しています。今後生き残ることができる物語は、現実とつながり、実際の利益または制度的信頼をもたらさなければなりません。
物語の失敗、実現は王：トロンTRONはリアルな収益とデフレメカニズムで市場の核心的な要求に応える
現在の市場で最も核心的な欠如について尋ねられたとき、すべてのゲストの答えは驚くほど一致していました：市場は物語に欠けているのではなく、実現に欠けています。方源は鋭く指摘していますが、多くのプロジェクトはまだ「PPTの段階」に留まっており、壮大な物語やコミュニティの運営でユーザーを惹きつけていますが、持続可能なインセンティブの閉じたループと実際に実現された製品が不足しています。「感情を出力するだけでは、実際の利益をもたらさなければ、誰も納得しません。」彼は強調しました。ユーザーは最終的には実際の製品体験によって留まることになりますが、市場の疲労は物語が多すぎて実現が不足していることから来ています。
ブラックサークルはこの見解を体系的にまとめて、マーケットが最も欠けているのは「物語と価値の実現能力」と「検証可能な投資の確実性」であると述べました。彼は、前者は物語が実現できるかどうかに関わり、後者は資金が入場するかどうかの問題を解決することに関係していると説明しました。多くの人気のあるプロジェクトは基本的なフレームワークを構築しただけで、コア機能は実現されておらず、一部のDeFiプロトコルは高利回りでユーザーを引き付けていますが、収益源は後から参加する者の資金に依存しており、持続可能な信頼を形成することはできません。
次の業界コンセンサスの誕生地について、ゲストの展望は2つの重要な方向に焦点を当てています。1つは、実際の利益をもたらす制度化された資産、もう1つは、ユーザーの利益の突破を実現するクロスアプリケーションシーンです。ゲストのコンセンサスは、ちょうど波場TRONエコシステムの中に現実的な注釈を見出しました。このエコシステムは、最も人気のある短期的な物語を追求するのではなく、実際の利益を生み出し、確実性を提供する金融インフラストラクチャの構築に集中しています。
l 実際の利益エンジンと資金循環
計算によれば、11月3日時点で、TRONチェーン上のステーブルコインの無リスク利回りは8%に達し、他の主要なパブリックチェーンの3%-5%の水準を大きく上回っています。また、プラットフォームトークンTRXは6.88%のステーキング利回りを維持しています。CoinGeckoによると、TRX価格は78%の年成長率を達成し、「収益+価値増加」の二重の利点を形成しています。
この卓越したパフォーマンスは、TRONの堅固で活発なエコシステムに根ざしています。世界のステーブルコイン流通の中心的なハブとして、TRONネットワークはUSDT流通量の50％以上を担い、高効率で低コストの決済インフラを通じて、全体のエコシステムに十分な流動性とシステムの安定性を提供しています。
この基盤の上に、JustLend DAO、SUN.io、USDD、SunPerpなどのコアプロトコルで構成されるDeFiマトリックスが、完全かつ整合的な価値循環システムを構築しました。これらのプロトコルは、ステーキング、貸付、取引およびデリバティブなどのシナリオで深く協力しています：ユーザーはJustLend DAOでの預入や貸付のほか、TRXをステーキングして基本的な利益を得ることができ、さらにSunPerpでUSDTをステーキングして12%の固定年利を獲得し、SUN.ioで流動性マイニングを行うこともできます。TRXをステーキングして得たsTRXは、さらに…
USDDプラットフォームで抵当して発行された分散型ステーブルコインUSDDをJustLend DAOに預けて二次的な利息を得ることで、循環的なアービトラージを実現します。これは、エコシステム内での資金の閉じた循環的な流れを促進するだけでなく、複合型製品の組み合わせによって継続的に価値を創出し、捕捉することで、単一製品では達成できない規模の効果と持続可能な成長能力を形成します。
l トークンのデフレは市場の信頼を構築する
実際の収益の確固たる基盤の上で、TRONエコシステムはJSTとSUNトークンの継続的な買い戻しと焼却メカニズムを通じて、市場に明確かつ強力な価値信号を伝えました。
その中で、JustLend DAOプロトコルの全収入は、USDDステーブルコインの超過収益とともに、体系的にJSTの買い戻しと焼却に使用されています。特に注目すべきは、JSTの約6000万ドルの価値を持つ買い戻し焼却プランが着実に開始されており、その規模と決意は業界の同様の操作の中で際立っています。現在、JSTトークンの初回大規模買い戻し焼却が無事に完了し、焼却量（559,890,753 JST）はJSTトークンの総供給量の約5.66%に達し、エコシステムがトークンの価値を強力に実行する力を真金白銀で示しています。
その一方で、SUNトークンの買い戻しと焼却も着実に進行しています。現在までに、累計で648,535,242.90枚のSUNが焼却されました。そのうち、SunSwap V2の取引収入による買い戻しと焼却は362,655,328.09枚、SunPumpプラットフォームの収入による買い戻しと焼却は285,879,914.81枚です。
この一連の透明で持続的なデフレ操作は、TRONエコシステムトークンの希少価値を直接高め、エコシステムの繁栄によって生まれた利益を、実際にすべてのトークン保有者に還元しています。この「真金白銀で語る」現金化の行動は、「検証可能な投資の確実性」を構築する最も直接的で効果的な方法であり、現在の市場が求める価値の具現化と信頼の再構築という核心的な要求に力強く応えています。
物語の頻繁な交代と政策効果の減少が見られる市場の迷宮の中で、今期の円卓は明確な転換を明らかにしました：暗号化の世界は「物語を聞く」時代から「実現を見る」時代へと移行しています。市場の冷淡さは物語の終わりではなく、必要な浄化の過程です。それは業界に浮夸と焦燥を脱ぎ捨て、価値創造の本源に戻ることを強いさせています。新しいサイクルのコンセンサスは、驚くべきスローガンから生まれるのではなく、波場TRONのような持続可能な収益モデル、検証可能なエコシステムデータ、そしてすべての真のユーザーの確信の中で育まれるものです。