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Grayscale：五大ケースでDePINがどのように暗号化と現実をつなぐかを理解する

金色财经_

2025-11-14 10:47:12

著者：ウィル・オグデン・ムーア、グレースケール；翻訳：タオ・ジュ、ゴールドファイナンス

まとめ

従来の代替手段と比較して、ブロックチェーン技術は資本を重要な物理インフラプロジェクトにより効果的に誘導することができます。これらのプロジェクトは、分散型物理インフラネットワーク (DePIN) と呼ばれ、無線接続プラットフォーム、AI関連リソース（計算やデータなど）、およびその他のアプリケーションが含まれます。
DePIN資産は、ネットワークがこれらのリソースの共有を促進するためにトークンを経済的インセンティブとして利用するため、現実世界における暗号通貨の非投機的な使用例を表しています。
Solanaは現在DePINのリーディングブロックチェーンであり、Helium、Render、Grassなどの時価総額、利用量、採用率で上位に入るDePINをいくつか持っています。[1] Solanaはその速度、コスト効率、信頼性から、選ばれるDePINブロックチェーンとなっています。GrayscaleはGrayscale Solana Trustを通じて、資格のある投資家にSolanaへの投資機会を提供しています。
時価総額（48%）で計算すると、AI関連のDePINがこのテーマの主導的地位を占めています。[2] これらの資産には、分散型AIモデルのトレーニング、計算、データの収集および保存などの機能が含まれます。Grayscale Researchは新興の分散型モデルトレーニングのユースケースに特に興味を示しています。Grayscale AIファンドは、適格な投資家に対して多くのAI関連のDePINプロジェクトを提供しており、Bittensor (TAO)を含みます。

今年 1 月、トランプ大統領とファーストレディのメラニア・トランプは、Solana チェーン上で memecoin を発表しました。最近、Solana は主流メディアの注目を集めています。Solana は現在 memecoin 取引の主要なブロックチェーン[3]ですが、暗号通貨の中で重要な非投機的ユースケースである、分散型物理インフラネットワーク (DePIN) の拠点でもあります。

DePINとは何ですか？

DePINは、ブロックチェーンと現実世界を接続するユニークな新興分野を表しています。これらの物理システムには、ホットスポットデバイス、無線ルーター、物理的IoT (センサー、車載カメラ、GPUが含まれ、インターネット接続や計算リソースなどのニーズを満たします。これらのデバイスは、ネットワークを介して価値を提供し、暗号トークンの報酬と引き換えにします。電気通信プロバイダーやデータセンターなどの企業に依存する従来のモデルとは異なり、DePINは分散型であり、所有権と管理権が異なる独立した参加者に分散されています。Grayscale Researchの枠組みでは、DePIN資産は公共事業およびサービスの暗号部門に属し、EthereumやSolanaなどのスマートコントラクトブロックチェーン上で動作するアプリケーションレイヤープロトコルとして機能します。

DePIN投資の見通し

DePINは物理ノードをさまざまな参加者に分散させることにより、単一障害点を排除し、インフラの弾力性、効率性、持続可能性を向上させるのに役立ちます。この方法により、DePINは革新を促進し、公平性を促し、より大きな柔軟性を提供しながら、運営コストを削減することができます。要するに、従来の集中型モデルと比較して、DePINはいくつかの重要な利点を持つ可能性があります。

集中型仲介機関への依存を排除しました
シングルポイント障害を減少させ、迅速な応答要求能力を向上させる
管理コストが削減され、時には消費者の価格も下がることがあります
すべての参加者（リソース提供者と消費者を含む）間のインセンティブメカニズムを調整する

これらの利点により、DePINは資本要件が高く、参入障壁が高く、独占的なダイナミクスと資源の利用不足の業界に特に関連しています。DePINモデルは、インターネット接続、データストレージ、AI開発に使用される計算ハードウェアなどの分野に特に関連しています。これらの業界は数兆ドルの価値があり、AT&TからAmazon )AWS(、Nvidiaまでの世界最大の企業のいくつかを含んでいます。

したがって、私たちは大きなチャンスがあると考えています。もし DePIN がこれらの市場の一部を占有すれば、潜在的な影響は非常に大きいでしょう。Grayscale Research はこの結果が実現可能であると考えています。なぜなら、1) DePIN は従来の代替案よりも効率的なビジネスモデルを提供し、2) では DePIN が暗号インセンティブを利用してネットワーク供給を大規模に導いている成功例がすでに存在するからです。

今日、私たちはソラナがこの初期の成長するテーマ投資機会を得るための最良の方法であると考えています。DePINの最優先ブロックチェーン（後で詳しく説明します）。しかし、私たちはまた、いくつかのDePINプロジェクトが印象的な採用レベルを示しており、潜在的なカテゴリーの勝者になりつつあると信じています。

DePINの現在の状態

DePIN資産のユースケースは広範で、無線接続やIoT )Helium(、地理空間データ収集 )Hivemapper(、分散型ビデオストリーミング )Render(、そしてAI関連のユースケース、例えば計算ネットワーク )Akash(などが含まれます。今日、AI関連のDePINプロジェクトは時価総額で主導的な地位を占めています（図1）。以下のセクションでは、これらの新たなユースケースとプロジェクトのいくつかに焦点を当てます。

図1：人工知能関連のDePINプロジェクトは時価総額で主導的な地位を占めている

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ヘリウム — ワイヤレス接続とIoT

本社が Solana にある Helium は DePIN の初期の先駆者の一つであり、現実世界における暗号通貨の使用の典型的な例です。Helium は個人が未使用のネットワーク容量をトークン報酬 )HNT( と引き換えに貨幣化できるようにし、分散型のホットスポットネットワークを構築しました。ユーザーはこのホットスポットネットワークを通じて、従来の代替手段よりもはるかに安い価格でインターネット接続にアクセスできます。Helium は現在、129,000 人以上のモバイルユーザーを抱え、月額 30 ドルの無制限データプランを提供しています — アメリカの月額平均 144 ドルを大きく下回っています。) 注目すべきことに、Helium は最近、データ、SMS、通話時間に制限のある無料モバイルプランを発表しました。[4]

Heliumは、T-Mobileなどの通信プロバイダーとも提携しています。この提携により、T-Mobileのユーザーは高トラフィックエリアでHeliumのワイヤレス接続にシームレスにアクセスでき、混雑を減らしコストを削減することができます。T-Mobileは使用状況に応じてHeliumネットワークに料金を支払い、HNTの供給にデフレ的な影響を与えています。企業の努力のおかげで、Heliumは約45万人にワイヤレスインターネットアクセスを提供しており、2025年下半期には全体的なネットワーク利用量の増加を実現しました（図表2）。[5]

モバイル接続に加えて、HeliumはIoTデバイスをサポートしており、センサーが従来のWi-Fiソリューションよりも低コストでデータを分散型ネットワークを通じて送信できるようにしています。IoTソリューションに特化した類似のDePINプロジェクトには、Geodnet、Hivemapper、NATIXが含まれており、これらは自動車や家庭のIoTセンサーを使用してリアルタイムの地理空間データを収集します。これらのデータは、今日のナビゲーションサービスにとって非常に価値があり、自動運転車やロボットなどの人工知能システムの精度を向上させるために使用されます。特にGeodnetは、2025年1月の年間ネットワーク手数料収入が驚異的に成長し、300万ドルに達しました（前年比約518%の増加）。[6]

Grayscale Research は、Helium が 1[7] 現在 T-Mobile や Telefonica などのパートナーとのコラボレーションで使用量と地理的カバレッジを拡大し続けることができれば、2) 新しい無料モバイルプランを通じてより広範な消費者の認知を得ることができれば、その機会は非常に意義深いものになる可能性があると考えています。

図2：2024年下半期までに、Heliumネットワークの使用量が増加する。

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データスクレイピング – Grass

DePINとAIのユースケースには大きな重複があります。その一例がデータ収集です。大規模言語モデル)LLM(は大量の高品質データを必要とします。OpenAIやGeminiなどの既存のAIサービスは、それぞれBingやGoogleを通じてリアルタイムかつ多モードのデータに継続的にアクセスしており、競合他社に対して顕著な優位性を持っています。Grassは、トークン報酬によって駆動される新しいデータ収集モデルを可能にすることで、公平な競争環境を創出することを目指しています。

Grassは、シンプルなデスクトップアプリケーションを通じて、誰でも未使用のインターネット帯域幅を共有し、GRASSトークンと引き換えることを可能にします。この帯域幅はオンラインデータの収集に使用され、その後AI企業や開発者にモデルのトレーニングのために販売されます。したがって、Grassネットワーク上の個人は自分の帯域幅を貨幣化でき、AI企業は孤立しているデータにアクセスできます。

GrassはDePINの成功事例の一つで、トークンインセンティブを利用して供給を誘導し、貢献者の基盤を190か国/地域の250万ノードに拡大しています。他のどのDePINプロジェクトよりも多いです。)これほど多くの帯域幅を持つGrassは、YouTubeの20%のデータをキャッチし、合計7000 TB以上のデータを取得しました（図表3）。Grassネットワークは現在、LaionやOntocordなどのAIラボにデータを提供しており、いくつかの大手AIラボと提携できれば、大きな成長の可能性があります。

このテーマの競合には、Bittensor エコシステムに類似の分散型データ収集サービスを提供するMasaが含まれます。

図3:昨年11月以降にGrassがスクレイピングしたデータの総量

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人工知能モデルのトレーニング——Prime Intellectとその他

人工知能企業は高品質のデータを取得した後、それらのデータを使用して LLM（大規模言語モデル）を訓練することができます。DePIN の最初のユースケースの一つ（しかし、おそらく最も有望なユースケースの一つでもある）は、分散型訓練です。

人工知能モデルのトレーニングには膨大な計算能力が必要であり、通常は集中化されたデータセンターに依存しています。しかし、DePINはこの状況を変えています。世界中のGPUネットワーク上で作業負荷を分散させることで、これらのプロジェクトは非中央集権的なトレーニングを実現しています。昨年11月、Prime Intellectは5か国3大陸の1兆トークンで100億パラメータの言語モデルをトレーニングすることに成功しました。) Prime Intellectは、通信要件を大幅に削減することにより、緩く接続されたデバイス間での効率的なトレーニングを実現したDiLoCoフレームワークを使用しています。[9] 競合他社には、オープンソースモデルHermesを構築したNous Researchがあり、最近Solanaをブロックチェーンとして選択しました。もう一つの新興プレーヤーはFlock.io [10]FLOCK(で、Animoca BrandsやGSRなどの金融会社、および医療会社がプライバシーを保護しながらAIモデルをトレーニングできるようにしています。Prime IntellectとNous Researchはまだトークンを発売していませんが、Grayscale Researchは、一部の分散型トレーニングプロトコルがコストを削減し、AI開発者へのアクセスを改善する可能性があると考えています。

AIモデル推論 — Akash

LLMが訓練されると、それはチャットボットなどの消費者アプリケーションによって照会されることができます（例えば、ChatGPT）。ユーザーがChatGPTに質問するたびに、生成された出力に関連する推論コストが発生します。この推論プロセスには、必要な計算を実行するために複雑なGPUハードウェア（例：NVIDIA H100）が必要です。これらの要求の厳しいリソースは通常、高価格および長期契約で販売されているため、スタートアップ企業、研究者、または大量の資金を持たない組織が負担することが難しいです。一方、これらのGPUを持つデータセンターの未利用容量は最大30%に達します。)

Akashは、分散型のクラウドコンピューティングGPUレンタル市場です。これにより、GPUの供給者は未使用の供給を貨幣化でき、消費者は柔軟な期間内に高性能GPUにアクセスできるようになり、コストは通常他の選択肢よりも低くなります。

AkashのGPUレンタル数は、2024年11月以前の200未満から2025年1月の600以上に増加し、その中には398のNVIDIA H100が含まれています。[11]そのため、Akashは今年1月にネットワーク料金収入を年率460万ドルに増加させました（図4）。[12] brev.dev（Nvidiaに買収された）、Venice.ai、ElizaOS（元の名前はai16z）、およびUT AustinはすべてAkash GPUを使用しています。[13] Akashおよび類似の分散型推論プラットフォームは、主要なクラウドプロバイダーと直接競合することはないかもしれませんが、スタートアップ、分散型AIプロジェクト、独立した研究者、大学にサービスを提供する際に市場シェアを獲得するチャンスがあります。類似のサービスを提供するAkashの競合には、io.net、Nosana、Hyperbolicが含まれます。

図4:2024年11月のAkashの手数料収入とGPUリースの成長加速

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現在、市場で最も時価総額が大きいDePIN資産はBittensor（図5）であり、これは以前に詳しく紹介したAI関連プラットフォームです。「AIインターネット」としてのプラットフォームとして、データ収集やモデル推論計算などのタスクを専用に実行するサブネットをホストしています（前述の2つのユースケース）。各サブネットは、より広範なBittensorエコシステム内で独立したエンティティとして機能し、Bittensorエコシステムの運営方法は相互接続されたDePINネットワークに似ています。2月13日、Bittensorは「ダイナミックTAO」と呼ばれる重大なアップグレードを経験し、初めて単一のサブネットが投資可能になりました。

図表5：カテゴリ、ブロックチェーン、および時価総額によるDePINの例

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SolanaはリーディングDePINブロックチェーンとして

多くの DePIN プロジェクトが独自の第 1 層ブロックチェーン（「アプリケーションチェーン」）を構築することを選択する一方で、Solana は DePIN アプリケーションの主要なブロックチェーンとなっています。時価総額で見ると、Solana は主要な DePIN ブロックチェーンであり、また多くのトップ DePIN プロジェクトの選ばれるブロックチェーンです（図 6）。注目すべき例は Helium で、最初は独自の第 1 層に構築され、その後 Solana に移行しました。同様に、動画トランスコーディングネットワーク Render と時価総額で見た場合の大きな DePIN 資産の一つも、2024 年に Ethereum から Solana に移行しました。Solana 上に構築された他の DePIN プロジェクトには、Grass、Hivemapper、io.net、Nosana などがあります。

Grayscale Researchは、Solanaが第一選択のDePINチェーンであると考えています。その理由はいくつかあります。まず、Solanaは迅速かつ低コストのチェーンであり、DePINプロジェクトが価値を移転し、効率的な方法で供給者と消費者にサービスを提供することを可能にします。次に、BASEやSUIなどの高スループットかつ低コストのチェーンの中で、Solanaは最大のネットワークセキュリティ、流動性、および履歴を提供します。最後に、独立した第1層アプリケーションチェーンではなくSolana上に構築することで、DePINプロジェクトの開発者は、拡張やインフラストラクチャレベルのツールとメンテナンスにリソースを割り当てる必要なく、アプリケーション層でのコア競争力に集中することができます。

図6：時価総額で計算すると、SolanaはDePINの主要ブロックチェーンです。

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まとめ

DePINはブロックチェーン技術の有望な最前線を代表し、世界的な資源配分に革新的なソリューションを提供する可能性があります。暗号業界が投機や金融用途に限られると主張する人もいますが、多くのDePINプロジェクトは説得力のある反証を提供しています。

ほとんどの DePIN プロジェクトは5年未満ですが、一部のプロジェクトは、世界で最も大きな組織との提携やサービス提供を含む、励みとなる採用の兆しを示しています（例えば、brev.dev を通じて T-Mobile や Nvidia と提携）。したがって、私たちは特にインターネット接続、分散型トレーニング、AI トレーニングのためのソーシャルデータや現実世界の物理ビデオデータの収集を含む特定のユースケースに興奮しています。さらに、DePIN の将来的な潜在的成長は、Solana にとっての追加的な追い風を生む可能性があります。主要な DePIN ブロックチェーンとして、Solana はこれらのプロジェクトが繁栄するために必要な速度、コスト効率、セキュリティを提供します。

最終的に、私たちはDePINが魅力的な投資機会を代表する可能性があると信じています。初期の高ベータDePIN投資に興味のある投資家は、無線/IoTと人工知能投資のためにそれぞれHeliumまたはBittensorを検討することができます。大型株オプションを保持することを好む人々にとって、私たちはSolanaがDePINと共に成長するための最適な投資選択肢であると考えています。

名詞インデックス

IoT )：IoT (とは、センサー、ソフトウェア、接続機能を組み込んだ物理デバイス、車両、家電、およびその他のオブジェクトが相互に接続されたネットワークを指し、これによりインターネットを通じてデータを収集し交換できるようになります。

DePIN：ブロックチェーンとトークン報酬を使用して個人が物理インフラ資源に貢献することを奨励する分散型物理インフラネットワーク。

ブロックチェーン：透明性と改ざん防止の方法で安全にコンピュータネットワークを通じて記録を分散型デジタル台帳として保存する技術。

ヘリウム：ユニークなカバレッジ証明コンセンサスメカニズムを使用して、世界中のIoTデバイスの無線通信を促進することを目的としたブロックチェーンネットワーク。

Render：Render Networkのネイティブユーティリティトークンで、ユーザーが視覚プロジェクトのレンダリングのためにGPU能力を共有することを可能にします。

Grass：Solanaブロックチェーン上のプロトコルで、ユーザーが未使用のインターネット帯域幅を共有してネットワークデータ収集を行い、AI開発をサポートします。

Solana：高い取引速度を実現することを目的とした暗号計算プラットフォームで、分散化を犠牲にすることなく、「歴史的証明」メカニズムなどの革新的な方法を使用しています。

分散型人工知能：分散型ネットワーク内で人工知能アルゴリズムとプロセスを統合し、通常はブロックチェーン技術を利用して透明性、安全性、協力を促進します。

データスクレイピング：別のプログラムの可読出力からデータを抽出する技術。

Bittensor：人工知能とブロックチェーンをつなぐプラットフォームで、ユーザーが競争に基づく市場（サブネットと呼ばれる）を作成または参加することを可能にします。

メモコイン：エンターテインメントやコメディ目的で作られた暗号通貨で、通常はミームやユーモアに基づいており、真剣な技術開発ではありません。