11月の米国株はこのプルバックで、確かに少し慌てます。テクノロジー株が先頭に立って下に跳び、S&P500はまだ50日移動平均線を守っていますが、VIX恐怖指数はもうすぐ20に達しそうです——市場の感情がどれほど緊張しているかは言うまでもありません。

**この波の下落はどうやって起こったのですか？**

決算シーズンでいくつかのテクノロジー巨頭の業績が予想を下回り、利下げの話がまた揺らぎ始めました。さらに重要なのは、9月と10月のその波の上昇幅が年末の相場を前倒しで使い果たしてしまった可能性があることです。ドルが一貫して強く、流動性が次第に厳しくなり、リスク資産は自然に圧力に耐えられなくなります。

今、市場には久しぶりのクラシックなシグナルが現れました：株と債券の負の相関が戻ってきて、ドルは再び避難先の役割を果たしています。工業金属の需要は冷え込み、暗号通貨は特に打撃を受けています——ビットコインは10万ドルの関門を下回り、イーサリアムとソラナは直接的にテクニカルベアマーケットに突入しました。SOFR金利は変動し始め、資金調達市場の圧力が明らかに上昇しています。暗号業界の友人たちは、これはまた一つの「暗号冬」の始まりなのではないかと心配しています。

**年末の相場にはまだ期待できるのか？3つの重要指標を注視する必要がある。**

まずは米ドルを見てみましょう。米ドル指数はすでに100の心理的な壁を突破しました。もしさらに上昇すれば、全体的なマクロ環境の圧力はより大きくなります。米ドルの強弱は直接的に資金調達コストに影響を与え、このチェーンは今では非常に明確です。

再度セクターのローテーションを見てみましょう。中小型株、特に利益の裏付けのある景気循環株は、現在相対的に疲れています。RSI指標に改善の兆しがあるか注視する必要があります。「リスクを好む優良株」が動き始めれば、市場の幅が広がる可能性があります。

ボラティリティは少し奇妙です：債券のボラティリティ（MOVE指数）は低位を維持していますが、株式のVIXは下がりません。その理由は簡単です——S&P500のほぼ半分の時価総額がAIテーマに結びついており、この集中度はボラティリティが本当に低下することを難しくしています。

**ファンダメンタルズも無視できない。**

今後の雇用データ、小売販売、住宅データは、市場の広がりが拡大できるかどうかを直接決定します。飲食業は疲弊しており、必需品も足を引っ張っています。「メインストリート経済」の株式のパフォーマンスはあまり良くありません。

ただし、いくつかの積極的な要因もあります。家庭の税収還付は2026年初頭の消費を刺激する可能性があります。もしボラティリティが本当に低下し、セクターのローテーションが形成されれば、市場の信頼は回復する可能性があります。

**結局として**、今市場は技術的な整理段階にあり、クロスマーケットの伝統的な連動関係が回復しつつある。年末の季節的な傾向は依然として楽観的だが、相場が持続できるかどうかは三つの大きな変数にかかっている：ドルは引き続き強気になるのか、非AIセクターが引き継げるのか、ボラティリティは効果的にコントロールできるのか。

リスクポイントも明確です：ドルが引き続き強くなるとリスク選好が抑制され、テクノロジー株の主導的地位が揺らぐとボラティリティが急上昇します。経済データが弱くなると、全体の論理を再評価する必要があります。暗号通貨投資家にとって、現在の段階では流動性とドルの動向がどんなテクニカル指標よりも重要です。