ビットコイントレーダーは、$100K ラインが心理的なものになるにつれて、より深いヘッジを準備しています。

今週、ビットコインが$100,000を下回ったことで、ETF主導の楽観主義と安定した機関投資家の流入に慣れていた市場が揺さぶられました。今年初めの主要なスポットETFのローンチ以来、トレーダーたちは市場が短期的なフィードバックループに入ったのではないかと公然と問いかけています — 価格を安定させるために設計された同じ製品が、代わりにボラティリティを増幅することが始まる可能性のあるループです。

その短期間の急激な下落は、ビットコインを$98,600まで押し下げましたが、買い手が介入し、執筆時点で価格は$103,200に回復し、24時間で1.9%上昇しました。それでも、デリバティブ市場のトーンは変化しています。オプション取引者は$90,000–$100,000のゾーン周辺で保護を積み重ねており、パーペチュアル・フューチャーズ全体で資金調達率が冷却していることは、より慎重なポジショニングを示しています。パニックではありませんが、準備は進めています。

その引き金は、暗号特有のものではありませんでした。世界の市場は、上昇する債券利回りと将来の利下げのタイミングに対する不確実性の重みによって揺れ動いています。これらのマクロ的な揺れはデジタル資産に波及し、数ヶ月間の安定したETF流入の後にビットコインの回復力を試すことになりました。数週間、ビットコインETFは安定化の力として機能し、機関投資家による蓄積を通じて下落を吸収してきました。しかし、今週は、信頼が低下すると、これらの流入さえも減速する可能性があることを示しました。

現在の主要なリスクは、アナリストが「フィードバックループ」と呼ぶダイナミックです。これは、ビットコインの価格の弱さがETFの償還を引き起こし、その結果、資金が流出に対応するために現物BTCを売却せざるを得ず、さらなる価格下落を招くというものです。これは、高流動性の環境で迅速に展開される可能性があるサイクルであり、特にセンチメントが緊張し、レバレッジがデリバティブ市場全体に浸透しているときに顕著です。

オンチェーンデータは、短期トレーダーがこのボラティリティの中で利益を確定しているという考えを支持しています。BTCの取引所流入は、過去6週間で最高の水準に達しましたが、通常は修正における安定的な力である長期保有者は比較的活動をしていません。その沈黙は二つの方法で解釈されています：彼らはこの下落がノイズであると自信を持っているか、または再び購入するためにより低い水準を待っているかのどちらかです。

オプション市場では、トーンは明らかに防御的です。スキューはプット、すなわち売る権利に有利に傾いており、トレーダーはさらなる下落に対してヘッジをしています。オープンインタレストは、11月と12月の満期に対して$95,000および$90,000のストライクプライス周辺に集中しており、ETFのフローが回復しない場合、これらのゾーンの再テストの可能性に備えて市場が準備していることを示唆しています。一方、インプライドボラティリティは上昇しており、この下落がより広範な修正に転じる場合に備えて、トレーダーが保護のためにより多くの支払いをする意欲があることを示しています。

しかし、すべてが弱気というわけではありません。現物需要は、6桁を下回るたびに回復力を示しています。ビットコインが$100,000以下に下落するたびに、買い手がすぐに現れます - 主にETFを再参入の手段として利用する機関アカウントです。そのような行動は、強力なサポートが持続的な慎重さに出会うレンジバウンド市場の初期段階を定義することがよくあります。ビットコインが現在、$95,000と$110,000の間で統合フェーズに入っている可能性があり、短期トレーダーは積極的にヘッジし、長期資本は静かに蓄積していると言えます。

一部のアナリストは、これを健全なリセットと呼んでいます。ETFに関する話題によって促進された数ヶ月の上昇モメンタムの後、ビットコインのオープンインタレストとレバレッジ比率は過熱したレベルに達していました。彼らは、コントロールされた修正と再度のヘッジが、投機的な過剰を清算することで、より広範な上昇トレンドを延長するのに実際に役立つかもしれないと主張しています。ビットコインがこのマクロノイズを通じて$100,000の上に安定することができれば、その心理的なレベルを天井ではなく、しっかりとした床として再確立することができるかもしれません。

それでも、プロのトレーダーの間では慎重なトーンが続いています。アジアとヨーロッパのデリバティブデスクは、あまり多くの上昇エクスポージャーを手放さずにダウンサイド保護を提供する構造化商品への需要が増加していると報告しています。これは、投資家が今後の二方向のボラティリティを予想している明白な兆候です。同時に、ETFの流入は減速していますが、完全には逆転していません。ネットフローが中立からわずかにプラスのままである限り、いかなるドローダウンも自己制限的である可能性があります。

マクロ要因は、短期的な方向性を引き続き左右するでしょう。米国の労働データ、インフレの印刷、中央銀行の言葉は、ビットコインの進路にとって、オンチェーンメトリクスと同じくらい重要になっています。その意味では、現在の$100,000を下回る下落は、暗号特有のパニックというよりも、ビットコインが深く制度化されているために避けられないグローバルなリスクの再評価のように感じられます。

今のところ、$100,000のレベルは単なる数字以上のものになっています。これは、ETF、ホルダー、そしてこのサイクルの強さに対する市場の信念の試金石です。今後数週間で、この下落が長期的な上昇トレンドの中の単なる短期間の修正なのか、それとも何かより深いものの始まりなのかが明らかになるでしょう。いずれにせよ、ヘッジ行動の変化は物語を明確に語っています：ビットコイン取引者はもはや盲目的な楽観主義で取引していません。彼らは混乱に備えており、そしてそれを精密に行っています。

もしビットコインがこのラインを維持できれば、フィードバックループは現れたのと同じくらい早く消えるでしょう。しかし、もし$100,000が再び決定的に突破されれば、すべての目はETFの流れとオプションデータに向けられるでしょう。なぜなら、そこが次のシグナルが来る場所だからです。今のところ、ビットコインの安定性は、これらのヘッジがどれだけ深くなるか、そしてそれを持っている手がどれほど強いかにかかっています。
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