ユーロ銀行：トランプの関税が覆された場合、米国財政に圧力がかかる中、FRBは利下げの機会を迎える可能性

ユーロ銀行グループの分析によると、米国最高裁判所がトランプの関税政策を違法と判断した場合、米国政府は輸入業者に対して約1400億ドルの税金を返還せざるを得なくなり、これは2025会計年度の連邦予算赤字予測の7.9％に相当します。政府が敗訴した場合、大規模な還付金は直ちに財政に衝撃をもたらし、同時に構造的な低関税貿易環境の形成を引き起こす可能性があります。

もし貿易相手国が反制措置を取らなければ、この環境は最終的に米国経済や株式市場にとって追い風となるでしょう。ユーロ銀行は、政府が「1974年貿易法」の第201条や第301条などの法的手段を用いて関税障壁を再構築する可能性が高いと見ていますが、この過程には数四半期を要し、貿易政策の柔軟性が低下する恐れがあります。還付金は輸入企業にとって予期せぬ財源となるものの、関税コストがS&P 500の利益予想を大きく下回っていないため、市場全体への影響は限定的と考えられます。

ユーロ銀行は、この裁定が最終的に実効関税率を引き下げ、家庭の購買力を向上させ、インフレ圧力を緩和し、FRBにとってより緩やかな利下げの余地をもたらす可能性があると指摘しています。貿易相手国が反制措置をエスカレートさせなければ、これらの動きは株式市場の投資家にとって歓迎されるだろうと予測しています。