DeFi（分散型金融）におけるTVL（Total Value Locked、総ロックされた価値）とは何か？分散型金融の核心指標を徹底解説

DeFi（去中心化金融）の世界では、エコシステムの規模と健全性を測る「晴雨計」として、TVL（Total Value Locked、総ロックされた価値）が重要な指標とされています。DeFi初心者、流動性提供者、プロジェクト分析者を問わず、TVLの意味と役割を理解することは、この分野への理解を深めるための鍵です。

2025年11月時点で、世界のDeFiの総TVLは1,000億ドルを突破しており、これは資本がブロックチェーンエコシステムに再流入していることを示すとともに、分散型アプリケーションの成熟と安定した発展を反映しています。

一、TVLとは何か？

TVL（Total Value Locked）は、DeFiプロトコルにロックされた暗号資産の総価値を指します。これは、ユーザーがプロトコルに預けたり、借りたり、取引したり、流動性を提供したりする際に投入した資金の合計です。簡単に言えば、TVLはあるDeFiプロトコルが資金を引きつける能力とユーザーの信頼度を測る重要な指標です。

例：もしある借入・貸付プロトコルに10億ドルの資産が預けられていれば、そのプロトコルのTVLは10億ドルとなります。TVLが高いほど、多くのユーザーが資金を投入していることを示し、プロトコルの活発さや市場からの評価も高まります。

二、TVLの計算方法

TVLの計算式はシンプルに見えますが、複数の変数を含みます。

TVL = ロックされた資産の総量 × 現在の市場価格

例：流動性プールに以下の資産がロックされている場合

• 1,000 ETH（現在価格$3,000）
• 200,000 USDT

この場合のTVLは、

1,000 × 3,000 + 200,000 = 3,200,000ドル

この計算は、DefiLlamaやDeBank、DappRadarなどのデータ集約プラットフォームによって自動的に行われることが多いです。暗号市場の価格はリアルタイムで変動するため、TVLも常に変動します。

三、なぜTVLが重要なのか？

TVLは単なる数字ではなく、DeFiプロジェクトの生命線を示す指標です。

1. 信頼性の指標 高いTVLは、多くの資金がロックされていることを示し、ユーザーの信頼を反映します。逆に、TVLが急激に減少すれば、市場の信頼喪失やリスクの兆候と考えられます。

2. 流動性と深さ TVLが高いほど、取引プールや借入市場の流動性が良くなり、スリッページが小さくなり、取引の効率も向上します。

3. エコシステムの競争力 異なるブロックチェーンやプロトコルのTVL合計は、そのエコシステムの競争力を示す指標となります。例えば、Ethereum、Arbitrum、Base、SolanaのTVL合計は、それらのエコシステムの活発さを評価する重要なデータです。

4. トークン価値への影響 多くのDeFiプロジェクトにとって、TVLの増加はロックされた資産と需要の増加を意味し、結果としてネイティブトークンの価格上昇を促すことがあります。

四、TVLの応用シーン

( 1. 貸付プロトコル（Lending Protocols）

例：AaveやCompoundなどのプラットフォームでは、ユーザーが暗号資産を預けて利息を得る仕組みであり、TVLはプラットフォームの資金準備総量や貸出可能規模を示します。

) 2. 分散型取引所（DEX）

例：Uniswap、Curve、PancakeSwapなどでは、TVLは取引プールにロックされた流動性の量を示し、高いTVLは取引のスムーズさやスリッページの低減に寄与します。

3. ステーキングとイールドファーミング（Yield Farming）

TVLは、資金がどれだけステーキングやマイニングに参加しているかを示し、収益分配やプロジェクトの人気に直結します。

4. クロスチェーンブリッジやLayer2ネットワーク

多チェーン時代において、TVLはクロスチェーンの安全性や利用率を評価する重要な指標です。例えば、ArbitrumやOptimismのTVLは、ユーザーが資産をメインネットからLayer2に移動させる活発さを反映しています。

五、TVLの限界点

TVLは重要な参考指標ですが、完璧ではありません。プロジェクト分析時には他のデータも併せて考慮すべきです。

1. 価格変動の影響 暗号市場全体の上昇時にはTVLも上昇し、下降時には減少します。したがって、TVLの増減だけでユーザー数や実態を正確に把握できるわけではありません。

2. ユーザー数の反映なし 高いTVLが必ずしも多くのアクティブユーザーを意味しない場合もあります。少数の「巨額の資金を持つ大口アカウント」が大きく貢献していることもあります。

3. 一時的なインセンティブによる誇張 高額なマイニング報酬などの一時的な誘引策により、短期的にTVLが膨らむケースもあります。インセンティブ終了後は急速に縮小することも。

4. マルチチェーンの重複計算 資産が複数のチェーンをまたいで移動されると、同じ資産が複数のチェーン上でカウントされ、データが過大になる可能性があります。

したがって、プロジェクト評価には、活発なアドレス数、取引量、ロック期間、収益構造などの他の指標も併せて見る必要があります。

六、2025年のDeFiエコシステムにおけるTVLの新潮流

2025年には、TVLの概念は「静的なロック」から「動的な資本利用率」へと進化しています。

1. RWA（リアルワールドアセット）の上場促進

国債や不動産、基金などの現実世界資産がトークン化され、オンチェーンに登場することで、DeFi全体のTVLは大きく拡大しています。

2. Layer2ネットワークの拡大

Arbitrum、Optimism、Base、Blastなどの高速ネットワークの発展により、資産の分散配置が進み、TVLはEthereumメインネットだけでなく、多チェーンの「並列化」へとシフトしています。

3. イールドアグリゲーション（収益集約）プロトコルの台頭

Yearn、Pendle、EigenLayerなどのプロトコルは、資産の「多重利用」を促進し、さまざまな戦略で複利収益を得る仕組みを提供。資金効率の向上に寄与しています。

七、結論：TVLはDeFiの温度計

TVLは単なる数字ではなく、DeFiエコシステムの信号です。資金の流れ、信頼の移行、エコシステムの成長を示しています。2025年の暗号金融の世界では、TVLはもはや「ロックされた価値」だけを意味せず、Web3経済の動脈—分散化され、オープンで絶えず進化する金融システムの鼓動を象徴しています。

TVLを理解することは、DeFiの核心—資金、信頼、イノベーションのバランスを理解することに他なりません。