トランプの関税爆弾で、これらの仮想通貨貯蔵会社の株価が瞬時に百億円蒸発

特朗普が中国に対して100％の関税を発表、一言で世界の金融市場を引き裂いた。24時間以内に、暗号市場は史上最大の清算を経験——190億ドルのレバレッジポジションが強制清算され、ビットコインは117,000ドルから102,000ドル以下に急落、1日の下落率は12％超に達した。

米国株も影響を免れず、S&P500は2.71％下落、ナスダックは3.58％下落し、4月以来最も厳しい一日となった。

しかし、最も窮地に立たされたのは、ビットコインを金庫代わりにしている上場企業たちだ。

MicroStrategyは約64万BTCを保有しており、この12％の下落で約100億ドルの資産が一瞬で蒸発。財務報告書上の「未実現損失」が実際に落ちてきて、投資者の信頼も崩壊しつつある。

さらに痛いのは、市場のプレミアム縮小だ。MicroStrategyの純資産価値（NAV）プレミアムは年初の2倍から現在の1.2倍に縮小し、一部の小規模企業は1倍未満（mNAV<1）にまで落ちている。市場は「お前らはただコインを貯めているだけで、他に価値はあるのか？」と問いかけている。

なぜこれらの企業は特に激しく下落しているのか？

株式市場の流動性は暗号市場よりもはるかに良好だ。パニック時にはBTCを売ることで価格が崩れ、連鎖的な清算を引き起こすが、ナスダックでMSTRのような株式を迅速に売却するのはずっと容易だ——これにより、機関投資家の撤退のための迅速なルートとなっている。

さらに、機関のリスク管理の閾値に触れると、強制的にポジションを縮小しなければならず、ボラティリティが爆発しているDAT企業は最初に巻き込まれる。

誰が最も悲惨で、しかし最も耐性があるのか？

小型株は直撃で半減：Forward Industriesは15.32％下落（mNAVはわずか0.053）、BTCSは12.70％下落。買い手が消え、買値と売値の差が拡大している。

MicroStrategyは最大のビットコイン保有者だが、下落幅はわずか4.84％——流動性の優位性が救いとなった。

Teslaは5.06％下落したが、mNAVは986倍と高く、市場はその評価の99％を電気自動車事業に置いており、ビットコイン資産の寄与は微々たるものだ。Coinbaseも同様で、取引所の手数料収入が底力となっている。

真実はこうだ：

mNAVが1に近い企業はすでに「株式の外殻に過ぎないBTC ETF」と化している。実際のビットコイン現物ETFが買えるのに、なぜこれらの企業を間接的に持つ必要があるのか？彼らは二重のリスクを負いながら、プレミアムはゼロに近い。

次のパニック時には、これらの企業が最初に切り捨てられるだろう。