FRB内には新たな乖離のシグナルがあります。

最新に任命された理事ミランは最近、公に表明し、さらなる利下げが正しい方向であると主張しました——12月の注目される政策会議も含めてです。彼の論理は非常に直接的です：以前、連邦準備制度（FED）自身が2025年に3回の利下げを予測していたのに、今、環境に何か本質的な変化がありますか？

データの面では、彼にいくらかの自信を与えた。政府の閉鎖により公式統計が少し遅れているが、既存の情報から見ると、インフレは予想よりも穏やかで、雇用市場にも明らかな変動は見られない。先週、連邦準備制度（FED）は25ベーシスポイントを引き下げ、フェデラルファンド金利を3.75%-4%の範囲に押し下げた。興味深いのは、ミランが反対票を投じたことである——彼は引き下げが多すぎるとは思っていなかったが、少なすぎると感じており、9月の時には直接50ベーシスポイントの引き下げを主張していた。

彼の現在の核心的な要求は実際には一つだけです：早く金利を「中立水準」に調整すること、つまりアクセルもブレーキも踏まないバランスの取れた点です。彼自身の言葉を借りれば、「目的地はみんな同じ、私はただ早く到着したいだけです。」

しかし、問題は他の連邦準備制度（FED）関係者が最近意見を変えたことです。シカゴ連邦準備銀行のグールスビー、理事のクック、サンフランシスコ連邦準備銀行の総裁メアリーなどが、インフレに対して再び警戒を強めており、12月に利下げを継続するかどうかは不確実になっています。ミランのこの「利下げ急先鋒」の姿勢は、現在孤軍奮闘しているように見えます。