個人投資家が買うと下落し、売ると上昇？マーケットメーカーの「罠」がついに暴かれました。

この二、三日ロングウィックキャンドル下落が続いていて、またある兄さんがマーケットメイカーに責任を押し付けています。正直なところ、文句を言うよりも彼らがどうやって儲けているのかを理解した方がいい——ゲームのルールを理解すれば、収穫されるのを少なくすることができます。

マーケットメーカーは一体何をしているのか？

簡単に言えば、マーケットメーカーは市場がない場所で市場を作り出すことです。彼らは上昇や下降を賭けているのではなく、「スプレッド」で利益を得ています。

完全なマーケットメイキングの操作は、4つの収益方法を含みます：

1. 手数料のリベート(流動性プロバイダーへの報酬として)
2. 売買価格差（スプレッド）の蓄積
3. プライサーとして機能し、市場が真の価格を発見するのを助ける
4. 情報の優位性を利用して、特定のタイミングでオーダーブックを操作する

実際の利益を上げた事例

あなたがあるプロジェクトのマーケットメイカーだと仮定しましょう。注文書はこのようになっています：現在の最高買値は100、最低売値は100.01、間にはわずか0.01の差があります。

初回注文:ピックアップ

• 市場価格の売り注文が入り、100で成立した
• 実際に支払った金額：100 - 0.01%のキャッシュバック = 99.99
• この時、注文簿のスプレッドが0.02に拡大しました

2回目の注文:出荷

• 市場価格で買い注文が入って、あなたの売り価格100.01で成立します
• 実際に受け取った金額：100.01
• 単一の利益：100.01 - 99.99 = 0.02、リベート約0.03を加える

スプレッドは0.01に見えますが、実際には0.03稼いでいます——これがマーケットメーカーの魔法です。次々と市場価格の注文が入り、どの取引でもこのように利益を得て、富が自然に流れ込んできます。

しかし現実はそんなに楽ではない

100枚の貨物を受け取った後、現物市場は突然99.80まで暴落しました。あなたは驚きました——以前の買い気配は100でしたが、今は誰も欲しがらず、急いで注文をキャンセルしました。

今、あなたは100元の商品を持っていて、市場価格が99.80元まで下落しました。どうしますか？

重要な操作が来ました：唯一の流動性提供者として、あなたはオーダーブックを調整することができます。

• 売り注文を引き付けるために、買い1と買い2を99.80と99.79に設定する
• 売りを99.98に設定する（元本回収、リベート＝99.99）

spreadは大きく見えるが、あなたは心配しない——なぜなら市場にはあなた一人しかいないから。価格が上がらないなら、市場価格の注文を下に叩きつけて、コストを平均化させよう。

もし市場価格で99.79で買い注文が成約した場合、現在あなたは2つのポジションを持っており、平均コストは： (99.79 + 99.99) / 2 = 99.89

すぐに売り注文を99.98から99.89に調整し、スプレッドが瞬時に半分に縮小されました。このまま操作を続けて、徐々に在庫を消化していきます。

ボラティリティと取引量がすべてを決定する

マーケットメーカーは二つの核心的な問題を研究する必要があります：

1. ボラティリティ — 価格はどの程度の範囲で変動しますか？
2. 流動性 — 市場の取引量はどのくらいですか？

状況に応じて異なる戦略を選択する：

• 低ボラティリティ + 低取引 → スプレッドを縮小し、取引量を最大化する
• 低ボラティリティ + 高い日中ボラティリティ → スプレッドを拡大し、より大きなロットで対処する
• 高日線の変動 + 低日内の変動 → 緊密なスプレッドでトレンドを追跡
• 高いボラティリティ + 高い日内ボラティリティ → 最も危険、大きなスプレッド + 小さな取引量、さらには損失を出して退出する可能性がある

どのように科学的に価格差を特定しますか？

これはマーケットメーカーのコア技術です。過去60秒間に、価格が平均値の標準偏差0.04の周りで動いていると仮定します。

正規分布に基づいて：

• 価格は68％の時間、±0.04を超えて変動しない
• この範囲を超えるのは32%の時間です

もしあなたが中間価格の両側に0.04のスプレッドを掛けるなら（spread=0.08）：

• 32%の時間、価格があなたの注文を突破します
• 1時間あたりの期待リターン = 32% × $0.04 = $0.0128

スプレッドを0.06に変更した場合(両側に0.03、0.75標準偏差に対応):

• 価格は45%の時間で突破します
• 期待リターン = 45% × $0.03 = $0.0135 ✓ 最適

スプレッドを0.04に変更した場合**(両側に0.02、0.5標準偏差に相当):

• 61%の時間、価格が突破します
• 期待リターン = 61% × $0.02 = $0.0122

数学的証明：0.75標準偏差の位置にオーダーを配置することで、最大の利益を得ることができます。これが、プロのマーケットメーカーのスプレッドが大きすぎず小さすぎず、正確に計算されている理由です。

なぜ個人投資家が買うと下落するのか？

今、謎が解けました：

マーケットメーカーの客観的存在は、彼らが注文書をコントロールし、各価格帯にどれだけの注文があるかを知っていることを意味します。一般投資家が市場価格で購入する際、マーケットメーカーはボラティリティと在庫状況に応じて価格を調整します。もしその時、マーケットメーカーの在庫が少なく、ボラティリティが上昇している場合、彼らは意図的に売り価格を引き上げます。逆に、在庫が過剰な場合、彼らは市場価格の注文を引き寄せるために買い価格を下げます。

個人投資家はしばしば受動的な「餌やり者」であり、市場メーカーがすでに調整した価格で注文を出します。確率的に見ると、あなたの買い注文は通常、価格上昇の中間で入場し、その後反落します。売り注文は通常、下落の中間で入場し、その後反発します。

これは偶然ではなく、数学です。

まとめ

マーケットメーカーの利益は次のように得られます:

1. 情報の優位性 — 注文簿全体を見ることができる
2. 流動性の独占 — 主要なレベルで価格決定力を持つ
3. 在庫管理 — ポジションをバランスさせるためにpriceを調整する
4. ボラティリティアービトラージ — 数学モデルを用いて価格の動きを予測する

このシステムは市場にとって確かに有益です（流動性を提供します）が、小口投資家にとっては、あなたのすべての成行注文が正確に価格付けされていることを意味します。市場が不公平だと愚痴を言うよりも、彼らのゲームルールの中で生き残る方法を学ぶ方が良いです。